研报速递 
研究华安证券，核心是看区域深耕的壁垒与证券业强周期下的财务韧性。
🎯 核心逻辑：安徽头部券商，收入以经纪（30%）、自营（25%）、投行（20%）、资管（15%）为主，依赖本地政府资源与客户基础，在区域投行业务、零售经纪有渠道控制和客户黏性；但相比全国性券商，缺资本实力、研究品牌及机构客户覆盖优势，无显著网络效应或成本优势，商业模式抗周期能力弱。
📈 财务亮点：2025Q3净利率42.72%（高于行业平均），ROE从2024年6.83%升至8.17%；净利润同比增64.71%，主因市场回暖及投资收益18.30亿元；经营现金流净额50.93亿元，净利润现金比率2.7，利润含金量高；2025Q3资产负债率77.73%（行业正常区间），2024年末流动比率1.93（接近安全线），短期偿债充足；商誉仅0.04亿元（无减值风险），连续多年分红（2025年中期分红1.87亿元）。但过去五年净利润增速波动剧烈（如2023Q1增242%、2024Q1降23%），体现证券业强周期属性。
#华安证券 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：安徽头部券商，收入以经纪（30%）、自营（25%）、投行（20%）、资管（15%）为主，依赖本地政府资源与客户基础，在区域投行业务、零售经纪有渠道控制和客户黏性；但相比全国性券商，缺资本实力、研究品牌及机构客户覆盖优势，无显著网络效应或成本优势，商业模式抗周期能力弱。
📈 财务亮点：2025Q3净利率42.72%（高于行业平均），ROE从2024年6.83%升至8.17%；净利润同比增64.71%，主因市场回暖及投资收益18.30亿元；经营现金流净额50.93亿元，净利润现金比率2.7，利润含金量高；2025Q3资产负债率77.73%（行业正常区间），2024年末流动比率1.93（接近安全线），短期偿债充足；商誉仅0.04亿元（无减值风险），连续多年分红（2025年中期分红1.87亿元）。但过去五年净利润增速波动剧烈（如2023Q1增242%、2024Q1降23%），体现证券业强周期属性。
#华安证券 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
发表评论
发表评论: