研报速递 
研究药明康德，最关键的是看清CXO行业红利与政策风险的博弈。
🎯 核心逻辑：全球CXO龙头，CRDMO全链条服务构建壁垒，前十大客户留存率100%。TIDES（多肽/寡核苷酸）赛道爆发，2025H1收入50.3亿元（同比+141.6%，毛利率超46%）。全球化产能扩张，小分子反应釜容积将超4000kL，多肽产能提升25%，在手订单566.9亿元（覆盖1.4倍年收入）。但美国《生物安全法案》若严格执行，或冲击15%美区收入（占总营收63.8%），构成不确定性。
📈 财务亮点：2025H1营收208亿元（同比+20.6%），扣非净利55.8亿元（+26.5%），毛利率44.45%（连续五季度上涨）。资产负债率26.44%，流动比率2.38，财务结构健康。经营现金流74.3亿元，自由现金流65.1亿元，净利润现金比率0.86，利润质量扎实。
#药明康德 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：全球CXO龙头，CRDMO全链条服务构建壁垒，前十大客户留存率100%。TIDES（多肽/寡核苷酸）赛道爆发，2025H1收入50.3亿元（同比+141.6%，毛利率超46%）。全球化产能扩张，小分子反应釜容积将超4000kL，多肽产能提升25%，在手订单566.9亿元（覆盖1.4倍年收入）。但美国《生物安全法案》若严格执行，或冲击15%美区收入（占总营收63.8%），构成不确定性。
📈 财务亮点：2025H1营收208亿元（同比+20.6%），扣非净利55.8亿元（+26.5%），毛利率44.45%（连续五季度上涨）。资产负债率26.44%，流动比率2.38，财务结构健康。经营现金流74.3亿元，自由现金流65.1亿元，净利润现金比率0.86，利润质量扎实。
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