辉盛研究系统 4000 字深度研报

挖了一份辉盛（FactSet）的研报，核心逻辑是它凭借高转换成本和订阅制模式，在金融数据三强格局中保持稳健增长。

🎯核心逻辑：金融数据服务三强之一（与彭博、路孚特），行业CR5约75%，年增速8%。商业模式核心为超高用户转换成本（迁移成本超50万美元，续订率98%）+高粘性订阅制（订阅收入占91%，合同期限3-5年，LTV/CAC达1:12）。AI产品FactSet Mercury上线1年覆盖30%客户，推动单客户收入升17%；欧洲市场增速19%（高于北美8%）。

📈财务亮点：2025年ROE29.1%（常年超15%），毛利率52.7%，净利率25.7%；2023-2025年净利年化增速超10%（2025年同比增11.2%）；自由现金流连续五年正（2025年6.17亿），FCF/净利润约1.03；资产负债率降至49.2%，流动比率1.47（安全线以上）。

🔍关键数据：2025年订阅收入占比91%，AI产品带动单客户收入提升17%；欧洲市场增速19%，显著高于北美区域。

💰现金流健康：经营现金流逐年上升（2025年7.26亿），资本支出比率14.6%支持业务扩张，利润真实性强。

（字数：约420）
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