中国光大控股 4000 字深度研报

研究中国光大控股，核心矛盾在于持续亏损下的价值低估与转机信号。

🎯 核心逻辑：跨境资产管理平台，身处高政策敏感与强周期行业，依托光大集团央企背景构筑募资优势（2025H1新设2只总规模25亿人民币基金）。商业模式双轮驱动：基金管理费及业绩分成（核心业务）+自有资本直投（含银行、券商等基石投资），“耐心资本”培育项目进入价值释放期。

📈 财务亮点：2024年ROE -5.82%、净利率-513.84%，持续亏损但亏损幅度收窄（2024Q4净利润-5.87亿港元，较Q2收窄）；资产负债率56.28%，流动比率1.36，偿债结构稳定无短期流动性危机；2024年经营现金流净额16.91亿、自由现金流16.77亿，核心业务“造血”能力恢复；当前PB仅0.48倍，基石投资组合公允价值（估算266亿港元）显著高于市值（约176亿港元），价值被低估。2025年中期管理层称“优质项目迎来价值爆发期”，盈利反转是估值修复关键。
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