研报速递 
谁在悄悄“囤货”？
当全球生物药投融资热度降温，药明生物2024年半年报却藏着一组耐人寻味的数据：新签项目数量同比增长18%（达62个），其中早期项目（临床前+Ⅰ期）占比72%，欧美客户订单占比提升至45%（去年同期38%）。这背后，是CXO行业的“冰火两重天”——有人收缩战线，有人却在为下一轮爆发“囤货”。
从订单结构看，药明生物的“反周期操作”很明显：早期项目增多意味着客户更倾向于“风险共担”（即先做临床前研究，数据好再推进后期），而欧美客户占比提升则反映了全球药企对中国CXO“性价比+效率”的认可（中国CXO报价通常比欧美低30%-40%）。更关键的是，其“全球化双轨战略”初见成效——美国基地利用率提升至85%（去年同期70%），欧洲客户交付周期缩短至14周（行业平均18周）。
但隐忧同样存在：大项目（临床Ⅲ期及以上）数量同比持平（15个），说明头部药企仍在谨慎评估研发管线。若下半年投融资环境未改善，早期项目向后期转化的“漏斗效应”可能承压。
豆浆博士BD视角点评：
“作为BD从业者，我看懂了药明生物的‘小心机’——早期项目是‘种子’，欧美客户是‘高端市场’。当行业寒冬来临时，聪明的CXO不会盲目扩张，而是用早期项目积累客户池，用全球化布局对冲单一市场风险。现在的62个新签项目里，或许藏着未来3年的增长引擎。CXO的冬天未必冷，因为总有人在为春天的爆发提前备好‘粮草’。”
#医学博士 #医药 #新药研发 #药企 #生物医学科研 #临床医学 #临床研究 #创新药 #生命科学 #IPO
当全球生物药投融资热度降温，药明生物2024年半年报却藏着一组耐人寻味的数据：新签项目数量同比增长18%（达62个），其中早期项目（临床前+Ⅰ期）占比72%，欧美客户订单占比提升至45%（去年同期38%）。这背后，是CXO行业的“冰火两重天”——有人收缩战线，有人却在为下一轮爆发“囤货”。
从订单结构看，药明生物的“反周期操作”很明显：早期项目增多意味着客户更倾向于“风险共担”（即先做临床前研究，数据好再推进后期），而欧美客户占比提升则反映了全球药企对中国CXO“性价比+效率”的认可（中国CXO报价通常比欧美低30%-40%）。更关键的是，其“全球化双轨战略”初见成效——美国基地利用率提升至85%（去年同期70%），欧洲客户交付周期缩短至14周（行业平均18周）。
但隐忧同样存在：大项目（临床Ⅲ期及以上）数量同比持平（15个），说明头部药企仍在谨慎评估研发管线。若下半年投融资环境未改善，早期项目向后期转化的“漏斗效应”可能承压。
豆浆博士BD视角点评：
“作为BD从业者，我看懂了药明生物的‘小心机’——早期项目是‘种子’，欧美客户是‘高端市场’。当行业寒冬来临时，聪明的CXO不会盲目扩张，而是用早期项目积累客户池，用全球化布局对冲单一市场风险。现在的62个新签项目里，或许藏着未来3年的增长引擎。CXO的冬天未必冷，因为总有人在为春天的爆发提前备好‘粮草’。”
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