研报速递 
研究第一创业，核心看点在“固收+”壁垒与强周期业绩弹性。
🎯 核心逻辑：证券行业政策驱动且周期属性强，集中度低（CR5<30%），同质化竞争激烈。公司以债券交易为核心壁垒，“固收+”策略支撑自营投资收益，2025H1自营收益7.44亿元占营收40.6%，依托专业定价能力形成差异化。财富管理转型初显成效，但渠道控制力弱于头部券商。
📈 财务亮点：2024年净利润同比大增173.28%，净利率达27.28%（优秀水平）；2025Q1营收同比下滑1.87%，业绩受市场周期影响显著。ROE 2024年5.81%，低于行业均值（6-8%），盈利能力稳定性待提升。资产负债率68.12%，符合证券业杠杆经营特性；经营现金流净额2024年45.80亿元，利润现金比率超1.0，但季度波动大（如2025Q1为-5.43亿元）。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#第一创业 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：证券行业政策驱动且周期属性强，集中度低（CR5<30%），同质化竞争激烈。公司以债券交易为核心壁垒，“固收+”策略支撑自营投资收益，2025H1自营收益7.44亿元占营收40.6%，依托专业定价能力形成差异化。财富管理转型初显成效，但渠道控制力弱于头部券商。
📈 财务亮点：2024年净利润同比大增173.28%，净利率达27.28%（优秀水平）；2025Q1营收同比下滑1.87%，业绩受市场周期影响显著。ROE 2024年5.81%，低于行业均值（6-8%），盈利能力稳定性待提升。资产负债率68.12%，符合证券业杠杆经营特性；经营现金流净额2024年45.80亿元，利润现金比率超1.0，但季度波动大（如2025Q1为-5.43亿元）。
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