赤峰黄金 4000 字深度研报

最近研究了赤峰黄金，核心逻辑是“金价弹性+资源壁垒+财务优化”的三重驱动。

🎯 核心逻辑：纯黄金开采商，100%主营收入来自黄金采选，聚焦模式规避多元矿产价格风险。境内7座主力金矿支撑资源自给率，形成高于冶炼企业的资源壁垒。增长依赖资源并购与产能释放，2025年港股上市募资32.6亿港元用于海外矿山收购及勘探。

📈 财务亮点：2025年中报净利润同比大增55.79%至11.07亿元，Q2净利润环比增长143.59%，印证金价驱动特性；毛利率持续提升，2025Q2达49.52%，ROE从2023年14.18%升至2024年25.08%；资产负债率从2023年54.36%降至2025Q2的37.19%，货币资金51.25亿元远超短期债务11.72亿元；2024年经营现金流32.68亿元（净利润1.85倍），自由现金流17.49亿元，盈利质量与财务安全性双优。
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