华泰金工基本面量化研报03价值因子改进

【摘要】本篇报告为基本面量化系列第三篇。作为因子篇的延续，本文聚焦于经典的基本面因子——价值因子。本研究对价值因子从分子端、分母端和整体3个角度，利用10种方法进行改进，共构造20个不同的改进价值因子，并在A股市场实证其有效性。分子端改进目的为寻找更准确度量企业价值的代理变量，分母端改进目的为提升分子分母两者的匹配程度，整体改进从时序维度获取低相关性的增量信息。基于改进后的合成价值因子构建综合价值组合，组合业绩相比于改进前有较为显著的提升，2007年至今年化超额可提升约4.6pct，且仅有2个年度表现不及改进前因子。