研报速递 
📒 赛道的火热并不意味着一定就具有投资价值，原因就是行业参与者增加，竞争烈度有可能大幅上升。
上图是华创证券统计的国内正在开展ADC药物研发的公司：
处在临床阶段的有接近20家公司，研究的靶点HER2最多，适应症包括乳腺癌、胃癌等实体瘤。
📒 另外值得关注的是，一些国产企业的ADC管线在不断对外授权。前文也提过了科伦药业企业的科伦博泰是典型代表，对外授权多个管线，其中一个处于临床三期，而且交易对手为默沙东这类全球知名的跨国药企。
除此之外，李新医药、康诺亚、百力司康等ADC管线也均有对外授权。在双靶ADC方面，同宜医药、百利天恒和康宁杰瑞有布局。
面对赛道的火热，市场实际有不同的看法。毕竟辉瑞一下子就花了430亿美金（约3000亿人民币）收购Seagen，中国目前可以说进展最快的ADC企业——荣昌生物，港股市值190亿港元（A股市值340亿人民币）。所以，乐观地看大概率国内也有望在ADC领域走出千亿市值的企业，科伦药业近一年的股价表现一定程度上展现了市场对ADC的乐观。
📒 但另一方面，PD-1内卷的故事就在身边，目前ADC领域很难讲没有同质化的竞争，从大家针对的靶点来看，ADC的内卷其实已经就开始了。
无论是第一三共的ADC“神药”DS-8201，还是辉瑞花重金对Seagen的收购，这些现象级的案例大概率证明ADC行业是可为的，是能够诞生“重磅炸弹药”和巨头公司的，不过光鲜的背后也要看到第一三共和Seagen均是在ADC领域积累数十年的公司。
所以，对未来的投资者而言，如何把握ADC行业的机会，其实再一次提醒我们要关注企业的真实内功以及对差异化这三个字的深刻理解。
#笔记灵感 #投资理财 #投资 #医药基金 #行业研究#医药行研
上图是华创证券统计的国内正在开展ADC药物研发的公司：
处在临床阶段的有接近20家公司，研究的靶点HER2最多，适应症包括乳腺癌、胃癌等实体瘤。
📒 另外值得关注的是，一些国产企业的ADC管线在不断对外授权。前文也提过了科伦药业企业的科伦博泰是典型代表，对外授权多个管线，其中一个处于临床三期，而且交易对手为默沙东这类全球知名的跨国药企。
除此之外，李新医药、康诺亚、百力司康等ADC管线也均有对外授权。在双靶ADC方面，同宜医药、百利天恒和康宁杰瑞有布局。
面对赛道的火热，市场实际有不同的看法。毕竟辉瑞一下子就花了430亿美金（约3000亿人民币）收购Seagen，中国目前可以说进展最快的ADC企业——荣昌生物，港股市值190亿港元（A股市值340亿人民币）。所以，乐观地看大概率国内也有望在ADC领域走出千亿市值的企业，科伦药业近一年的股价表现一定程度上展现了市场对ADC的乐观。
📒 但另一方面，PD-1内卷的故事就在身边，目前ADC领域很难讲没有同质化的竞争，从大家针对的靶点来看，ADC的内卷其实已经就开始了。
无论是第一三共的ADC“神药”DS-8201，还是辉瑞花重金对Seagen的收购，这些现象级的案例大概率证明ADC行业是可为的，是能够诞生“重磅炸弹药”和巨头公司的，不过光鲜的背后也要看到第一三共和Seagen均是在ADC领域积累数十年的公司。
所以，对未来的投资者而言，如何把握ADC行业的机会，其实再一次提醒我们要关注企业的真实内功以及对差异化这三个字的深刻理解。
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