二级行研怎么给股票估值

Quote：不讲价值愚蠢，计算价值可笑

📕只为有价值的公司估值
举个例子：一般人看到修勾勾的💩，不会想它值多少。公司估值也同理，不要试图给一个没有价值的公司估值。啥是没价值的公司？商业模式跑不通、业务长期不自洽、亏损且rev不增长（看不到反转机会）、地缘/监管风险可能动摇业务根基 etc。

所以，估值的前期工作是分析公司的基本面。满足以下三点才值得考虑估值：1、利润是真的；2、利润可持续；3、利润的持续不是依赖“药不能停”的商业模式。

📕估值要看模糊区间
估值是定性而不是定量。讨论股票值14x还是15x毫无意义，你只需要判断它是贵/便宜/刚好。就像一个低端手机卖4k，你知道它贵了。至于它是4k还是3k，并不会改变它过于昂贵的事实。

📕 估值中的南橘北枳
在美国留学期间，我发现超市里一大盒鸡心（500g）只要1美元（当然，现在由于通胀可能更贵了）。而在中国，500g鸡心要15-30元（ 图 2）。这是因为美国人不喜欢吃内脏。股票的估值也受到多种因素的影响，包括行业、市场和情绪。例如，港股一家优秀游戏公司可能交易在12x 2025PE，而一家看似普通的A股游戏公司也可以有相同的估值。

📕为什么不用DCF
芒格讲，他从来没见过沃伦拿计算器算估值。巴神说宁要模糊的正确，不要精确的错误。

📕估值实操：唐朝的拦腰砍一刀

💡理论估值不等于理想买点
理论估值和理想买点是不同的概念。理论估值是用无风险收益率估计稳健企业的理论现金价值，而理想买点则使用更高的折现率确保投资安全，以反映投资中的保守性和风险。

💡理论估值：市盈率与折现率的逆向关系
先说结论：市盈率 (PE) = 1/折现率 （图 3）
对于一家确定性和成长性高的企业，其理论估值应以类现金资产作为参照物，因此可以使用无风险收益率（例如4%）进行折现。即给出25倍的市盈率（即1/4% = 25x）。

💡理想买点：拦腰砍一刀
在决定股票买点时，使用无风险收益率进行折现显然不合理。具体操作应该给理论估值拦腰砍一刀。格雷厄姆说过至少2倍无风险收益率他才会考虑出手，这与拦腰砍一刀操作基本一致。（图 4）

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