高盛｜一篇了解宁德时代“护城河”

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近期，宁德时代的market cap再次突破万亿，距离21年的巅峰已经相去不远
但是锂矿企业的表现却差之千里，market cap是21年的1/4不到
为什么产业链上下游的表现差别如此悬殊呢

今天给大家分享一篇高盛的报告

来看看宁德时代的护城河发挥了什么作用
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这家公司的背景
全球电池制造商龙头，占据将近一半的市场份额，

不过因为这几年行业产能过剩，处于周期低点
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怎么判断竞争护城河
巴菲特认为企业的护城河有五种，

分别是cost优势（供应链管理）、无形资产（知识产权）、转换cost（操作系统）、网络效应（社交网络）和规模经济（物流网络）

详情可以看我之前的文章
而高盛有自己的判断，见p2，

分别是1.资源稀缺性；2.卓越的制造能力；3.研发有效性；4.生态系统方面，供应链整合，网络效应；5.消费者数据优势。
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所以由上可以判断宁德时代的竞争护城河是
制造优势，表现为保修赔偿率为0.3%上，是同类型产品LEGS的1/10-见p3
同时宁德时代是新电池技术开发和制造工艺改进的领军企业，

公司的研发投入极为丰厚，产品多样化
然后是与上游供应商和下游OEM客戶建立了生态系统

在上游得以高质量和低cost大批量生产电池，见p4-5

在下游客戶中得到优质的反馈，促进产品的快速迭代，见p6
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制造，研发，生态系统的三大核心竞争力，

成功地将宁德时代定位于行业cost曲线的最低点，见p7
确保了公司的盈利能力，

还促进了研发和技术进步的可持续循环，

盈利傲视全球电池行业，

堪称电池行业赚10块钱有5块都进宁德时代的口袋里
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报告有40多页，目录见p8

如何培养这些竞争护城河，见p9，

2035年的预期预测，见p10
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