研报速递 
很多人看券商，第一反应是“高弹性”、“赌行情”。但真正值得配置的，从来只有一类：排名前十的龙头券商。原因无非三个字：业绩、估值、分红。
一、业绩稳，是基本盘
排名前十的券商基本都是全牌照、业务结构均衡的大型机构，比如中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券等。这些公司在经纪、自营、资管、投行等业务线都有稳定贡献，营收和净利润波动远小于小券商。
更关键的是，它们才是政策红利的核心受益者。注册制、并购重组松绑、金融对外开放、券业整合，这些趋势的真正落地者，一定是资本实力强、风控能力强、资源占有率高的头部券商。
二、估值低，是安全垫
2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92%，扣非净利润同比+51%。扩表趋势延续，金融投资规模驱动总资产进一步扩张，但杠杆率分化；投资贡献增长，大券商投资类收入普遍增长，体现较强弹性；轻资本业务修复，一季度全市场日均股票基金成交额同比+71%，经纪净收入同比提升、投行净收入普遍改善、资管净收入相对稳健。
政治局会议定调持续稳定和活跃资本市场，中央汇金进一步发挥类“平准基金”的作用，后续资本市场支持性政策有望持续落地。关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商和具有并购重组潜力的券商的投资机会。如中金公司、中信证券、广发证券、国泰证券、国信证券、中信建投、东吴证券、中国银河等。
当你在1倍左右PB买入一家长期稳定盈利的大型券商，其实是以接近清算价的价格，买下一个周期反转的筹码。用一句话说：下跌空间有限，上涨弹性充足。
三、股息稳，是持有的底气
龙头券商的另一个优点，是分红率高。比如华泰证券、广发证券 、国信证券、东吴证券、中信证券等，近几年都保持了30%左右的分红率，当前年化股息率普遍在3%左右，甚至更高。
也就是说，哪怕市场不涨、不炒，你靠分红都能获得确定性收益。这是“退可守”的核心逻辑：行情不好，拿股息；行情来了，吃弹性。进退有据，拿得住才赚得到。
国家金融强国战略提出分三步走在10年内打造10家左右一流投资银行，2、3家世界级投资银行。国家政策强有力的支持，这是看好券商保险银行的核心逻辑之一。
当前经济环境下，买券商，不是乱赌，而是理性下注。而下注的前提是确定性。只有前十的龙头，才有稳定业绩、低位估值、持续分红三重保障。#股市#股票 #投资理财 #金融理财 #券商
一、业绩稳，是基本盘
排名前十的券商基本都是全牌照、业务结构均衡的大型机构，比如中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券等。这些公司在经纪、自营、资管、投行等业务线都有稳定贡献，营收和净利润波动远小于小券商。
更关键的是，它们才是政策红利的核心受益者。注册制、并购重组松绑、金融对外开放、券业整合，这些趋势的真正落地者，一定是资本实力强、风控能力强、资源占有率高的头部券商。
二、估值低，是安全垫
2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92%，扣非净利润同比+51%。扩表趋势延续，金融投资规模驱动总资产进一步扩张，但杠杆率分化；投资贡献增长，大券商投资类收入普遍增长，体现较强弹性；轻资本业务修复，一季度全市场日均股票基金成交额同比+71%，经纪净收入同比提升、投行净收入普遍改善、资管净收入相对稳健。
政治局会议定调持续稳定和活跃资本市场，中央汇金进一步发挥类“平准基金”的作用，后续资本市场支持性政策有望持续落地。关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商和具有并购重组潜力的券商的投资机会。如中金公司、中信证券、广发证券、国泰证券、国信证券、中信建投、东吴证券、中国银河等。
当你在1倍左右PB买入一家长期稳定盈利的大型券商，其实是以接近清算价的价格，买下一个周期反转的筹码。用一句话说：下跌空间有限，上涨弹性充足。
三、股息稳，是持有的底气
龙头券商的另一个优点，是分红率高。比如华泰证券、广发证券 、国信证券、东吴证券、中信证券等，近几年都保持了30%左右的分红率，当前年化股息率普遍在3%左右，甚至更高。
也就是说，哪怕市场不涨、不炒，你靠分红都能获得确定性收益。这是“退可守”的核心逻辑：行情不好，拿股息；行情来了，吃弹性。进退有据，拿得住才赚得到。
国家金融强国战略提出分三步走在10年内打造10家左右一流投资银行，2、3家世界级投资银行。国家政策强有力的支持，这是看好券商保险银行的核心逻辑之一。
当前经济环境下，买券商，不是乱赌，而是理性下注。而下注的前提是确定性。只有前十的龙头，才有稳定业绩、低位估值、持续分红三重保障。#股市#股票 #投资理财 #金融理财 #券商
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