研报速递 
研究这家全球清洁能源基建龙头，发现行业红利与财务风险的尖锐矛盾——全球能源转型带来需求增长，但公司高杠杆、现金流恶化问题已到临界点。
🎯核心逻辑：全球水电、风电建设引领者，商业模式以工程承包（70%收入）+电力投资运营为主。行业集中度高（CR5超50%），需求受全球能源转型驱动（清洁能源渗透率仅20%-30%），政策利好但进入门槛高（资质+巨额资本投入）。竞争壁垒：2025年海外订单超百亿（如沙特117亿光伏项目），成本比中小对手低20%-30%，核心专利（抽水蓄能技术）+高转换成本（业主迁移需重建供应链）构建护城河。
📈财务风险：ROE持续低于8%（2025H1仅3.25%，行业良好水平8%-15%），毛利率11.23%、净利率2.45%（远低于制造业平均）；资产负债率79.86%，流动比率0.9（短期偿债能力差，流动负债6565亿 vs 受限货币资金1084亿）；自由现金流长期为负（2025H1 -744.56亿），经营现金流净额-511.96亿（2025H1净利润71.8亿）；应收账款1527亿（占总资产11%），净利润增速2025H1同比-13.81%，成长动能显著减弱。
#中国电建 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：全球水电、风电建设引领者，商业模式以工程承包（70%收入）+电力投资运营为主。行业集中度高（CR5超50%），需求受全球能源转型驱动（清洁能源渗透率仅20%-30%），政策利好但进入门槛高（资质+巨额资本投入）。竞争壁垒：2025年海外订单超百亿（如沙特117亿光伏项目），成本比中小对手低20%-30%，核心专利（抽水蓄能技术）+高转换成本（业主迁移需重建供应链）构建护城河。
📈财务风险：ROE持续低于8%（2025H1仅3.25%，行业良好水平8%-15%），毛利率11.23%、净利率2.45%（远低于制造业平均）；资产负债率79.86%，流动比率0.9（短期偿债能力差，流动负债6565亿 vs 受限货币资金1084亿）；自由现金流长期为负（2025H1 -744.56亿），经营现金流净额-511.96亿（2025H1净利润71.8亿）；应收账款1527亿（占总资产11%），净利润增速2025H1同比-13.81%，成长动能显著减弱。
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