机构研究｜券商策略

掌门人定导航，策略师看仪表盘；不看涨跌，只看资产重定价。

11月以来，券商2027年度策略会进入密集期。 中信证券、华泰证券、中信建投证券，先后开讲2027年度策略。

三家头部券商的掌门人与策略师们，在变局与修复之间，为2027年的资产定价重新锚定方向。 

中信证券：融光聚存，锚定“行情宽度拓展” 

11月3-5日，中信证券在武汉举办2027年资本市场策略会，主题为“融光聚存 向新而行”。新任董事长邹迎光出席了策略会。 

董事长邹迎光定调： 

全球资金过度抱团后的冷热分化正在收窄。科技叙事过高预期在修正，资金重新回归基本面。他强调：“基本盘稳、升级方向明，是中国资产最硬的底气。”预计2027年A股行情宽度有望不断拓展，机会正在积聚。

首席策略师包承超落点： 

“K型收敛、行情宽度拓展”是2027年最重要的市场特征。如果AI投资放缓，利率与物料价格回落，前期经历深度调整的非AI板块将迎来转机。

配置上需适度分散，围绕稳健回报、优秀出海制造业、内需修复、AI新技术四线应对。 

中信的锚，本质是“宽度”。

从AI独舞走向非AI修复，行情向多板块扩散。 

 华泰证券：锚定“风格切换与压舱石”

华泰证券2027年度投资峰会于11月4日至5日在北京举办。峰会以“华章更新泰然驭势”为主题，探讨全球政经变局下的宏观前景、产业趋势与资产配置方向。 

面对市场波动与风格轮动，投资者应回归基本面，关注现金流稳健的“压舱石”资产，把握中国资产的中长期配置价值。 

给出“风格切换进行时”的核心判断。他认为，AI产业叙事尚未结束，但行情将进入“中场休整”，投资重心从算力投入转向回报验证（重点关注物理AI、端侧AI、AI应用及电力）。 

2027市场节奏，上半年大盘价值及ROE低位修复品种占优；下半年若美元走弱，小盘成长有望修复。配置主线聚焦供需格局改善、“六张网”建设、优质出海龙头。 

华泰的锚，本质是“节奏”。

2027上半年守压舱石，下半年赌成长切换。

中信建投：锚定“股债汇三牛与人民币货币锚”

11月10日，中信建投证券2027年度策略会在北京举行，主题为“聚势·启新·共赢”，董事长刘成出席策略会并作演讲报告。

董事长刘成定调：

短期波动是市场常态，要在变局中坚定信心，不被短期行情裹挟。“市场价格随情绪起伏是阶段性的，而基本面改善是持续的、趋势性的。要立足基本面这一核心锚点。” 

首席经济学家黄文涛落点：

他预判，2027年中国资本市场将整体保持向上，呈现股债汇“三牛”。提出“新四牛”长牛体系（资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛）。

在资产配置上，人民币资产是长期机遇，建议重点增配“人民币货币锚资产”（关键科技、黄金、战略金属、航天军工、能源等）。 

中信建投的锚，本质是“安全与重塑”。

用红利和战略资产防冲击，拥抱股债汇三牛重塑。

三家锚点对照：掌门人定方向，策略师定打法

三家共享三个前提：AI不结束但要验证、非AI有修复、红利不能丢。

区别只在“先买什么、后买什么、靠什么兜底”。

对组合的启示：三个锚可以并存，普通投资者不必在三者里二选一，而是照锚搭骨架。

底仓层（中信建投逻辑）：银行、交运、红利、黄金、战略金属扛波动，守货币锚。 

修复层（中信证券逻辑）：出海制造、内需消费、非AI估值修复，赚宽度。 

弹性层（华泰证券逻辑）：物理AI、端侧AI、算力硬件、六张网，等下半年切换。 

节奏上：2027上半年偏防守均衡，下半年看美元和信用周期信号再向成长倾斜。

共同风险：AI商业化验证不及预期、海外流动性反复、盈利下修早于预期。

2027不是躺赢年，是“锚定基本面、按季度再平衡”的年。

邹迎光看“海面变宽”，梁红看“船要压舱”，刘成看“锚链重系”。 

三家掌门人给的是导航仪，三家策略师给的是仪表盘。

真正的机会，藏在三个锚的交叉点：红利打底、出海兑现、AI从故事走向报表。