研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：10月物价由油价独撑、非油动能走弱，美元流动性成核心变量，信用利差分层修复。

• 10月CPI同比0.7%、PPI同比5.7%，油价拉动明显，非油动能走弱

• 美元流动性压力集中于回购市场与CCC级信用，银行间仍平稳

• 信用利差修复节奏：二永优于高等级信用，优于中低等级信用

• 上周小市值因子表现较好，价量、高频分钟因子超额收益较高

• 小盘50组合周收益5.61%，初创优选组合周收益8.11%

• 建筑Q3业绩整体承压，洁净室与钢结构龙头相对占优

国泰海通 | 上周小市值因子表现较好，价量、高频分钟因子超额收益较高-权益因子观察周报第147期（20261102-1106）

🔑 核心观点

• 沪深300、中证500内超额较好的是市值、价量、高频分钟因子

• 中证1000内市值、成长、公司治理占优，中证2000内分析师因子较好

• 沪深300增强上周超额-3.56%，中证2000增强本年超额13.09%

💡 投资建议

国泰海通 | 初创优选组合本周收益超8％-Smartbeta组合跟踪周报（2026.11.02-2026.11.06）

🔑 核心观点

• 小盘50组合上周收益5.61%，相对国证2000超额0.67%

• 初创优选组合上周收益8.11%，相对中证全指超额4.82%

• 价值均衡50、困境反转周收益分别为4.74%、5.03%，成长偏弱

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20261109-20261110

🔑 核心观点

• 宏观关注美元流动性、油价支撑物价与新兴市场资金多数流出

• 策略提示美国中选后寻找权益避险资产，国防聚焦火箭发动机

• 公司覆盖复宏汉霖、大华、锦江、桐昆、上港等，评级多为增持

💡 投资建议

国泰海通 | 固收：信用利差的修复与择券策略

🔑 核心观点

• 信用利差修复节奏：二永优于高等级信用，优于中低等级信用

• 三类机会：中长期二永波段、5年附近高等级产业债、超调主体

• 上周主要信用债品种净融资-551.9亿元，由正转负

💡 投资建议

国泰海通 | 宏观聚焦：油价托起物价，“非油”动能走弱

🔑 核心观点

• 10月CPI同比0.7%、PPI同比5.7%，油价拉动较9月更显著

• 剔除油价后CPI约0.1%、PPI为2.8%，两端动能均减弱

• 政策利率换锚至1.25%，宽松取向未变，约束在净息差

💡 投资建议

国泰海通 | 宏观聚焦：美元流动性会成为核心矛盾吗

🔑 核心观点

• SOFR连续高于IORB，回购市场率先承压，银行间仍平稳

• 离岸美元供给充裕，欧元3个月基差基本贴近零轴

• CCC级利差升至13.20%，低评级企业融资量价同步走弱

💡 投资建议

国泰海通 | 晨报261111：建筑：2026Q3建筑业绩整体承压，洁净室、钢结构表现好

🔑 核心观点

• 2026Q1~Q3建筑业收入增速-9.95%，净利润增速-29.93%

• 八大建筑央企净利润增速-27.04%，仅中国化学保持正增长

• 洁净室与钢结构龙头表现较好，亚翔集成净利增速78.76%

💡 投资建议