从81家到355家：规模、流动性、行业与盈利的深度画像

研究区间：2021年11月15日（开市）— 2026年11月10日

报告日期：2026年11月11日

数据来源：东方财富数据中心、新浪财经（360只个股全量逐日行情，26.8万条记录）

摘要

北交所开市五年，上市公司由81家增至355家，总市值由约2,600亿元增至约7,778亿元，日均成交额由2022年8.2亿元的低谷升至2025年的266亿元。板块已形成"中小市值先进制造集群"的清晰画像，但同时面临ROE中位数五年腰斩、亏损面扩大至近两成的盈利质量挑战。

五年关键数据速览

注：2026年列成交数据截至11月10日，财务数据为前三季累计、ROE未年化；成交额按OHLC均价×成交量估算；业绩为当年末在市公司口径。

一、设立与发展历程

•2020-07-27　新三板精选层开市，32家公司首批挂牌，为北交所奠定公司基础。

•2021-09-02　国家宣布设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地；次日北交所完成工商注册。

•2021-11-15北交所正式开市：71家精选层公司平移+10家新股，首批共81家。

•2022年　转板机制落地：观典防务（5月转科创板）、泰祥股份（8月转创业板）、翰博高新（8月转创业板）3家转出；年末上市公司162家。

•2023-09-01　证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（"深改19条"），流动性与估值修复行情启动，年末239家。

•2024年IPO节奏阶段性收紧，全年仅新增23家；启用920独立代码段；"9·24"行情后成交与市值大幅跃升；年末262家。

•2025年　存量公司代码统一切换至920段；广道数字因重大违法于年末退市，成为北交所退市常态化的标志性案例；年末287家。

•2026年　扩容明显提速，前10个月净增68家；云创数据7月退市；截至11月10日上市公司达355家，总市值约7778亿元。

二、上市公司数量：从81家到355家

口径：按每家公司北交所上市日累计，扣除转板（2022年3家）与退市（广道退2025-12-31、云创退2026-07-29最后交易日）。

每年新上市家数与年末家数

扩容节奏呈"两快一慢"：2022-2023年高速扩容（年均约80家），2024-2025年随全市场IPO收紧降至年均约25家，2026年再度提速（前10个月净增68家）。

三、成交与流动性：从日均8亿到日均266亿

口径：基于360家（含已转板/退市）个股逐日行情全量加总。成交量为精确值；成交额按当日OHLC均价×成交量估算，与实际成交额略有偏差。

月度日均成交量（亿股）

月度日均成交额（亿元，估算）

年度日均成交

•2022年低谷：日均成交仅8.2亿元，"破发多、流动性弱"是市场主要痛点。

•2023年深改转折："深改19条"后投资者开户提速、做市商扩容，11-12月成交额数倍放大。

•2024-2025年跃升："9·24"行情后北证50弹性充分释放，2024年11月日均成交达394.6亿元峰值；2025年全年日均266亿元，约为2022年的32倍。

•2026年回归均衡：日均约192亿元，较2025年峰值回落约28%，但仍处于历史高位区间。

四、市值：总量扩张，平均市值"越扩越小"

月末全市场总市值/平均市值（东财估值口径，早期个别公司数据缺失，家数略低于官方）。

月末总市值（亿元）

月末平均市值（亿元）

当前市值分布（家）

•总市值从开市当月约2,600亿元增至7778亿元，增长约2倍；其中2024年9-11月两个月总市值由4,012亿跃至6,846亿，是最陡峭的一段。

•平均市值趋势性下移：从开市初约34亿元降至当前21.9亿元，市值中位数仅14.8亿元——扩容以中小企业为主，"小而美"是板块底色。

•当前69%的公司市值不足20亿元（<10亿67家、10-20亿178家），百亿以上公司仅5家（蘅东光、贝特瑞、锦波生物、杰理科技、中科仪）。

五、行业深度分析：制造业为基，专精特新成色足

按东财行业分类（共72个行业），市值为2026-11-10数据，盈利为2025年报。

行业总市值TOP15（亿元）

行业公司家数TOP15（家）

•装备制造是绝对主体：通用设备与汽车零部件各33家居家数之首，加上专用设备(25家)、自动化设备(15家)、电网设备(14家)、工程机械(7家)，装备制造类合计超120家、占比约三分之一，与北交所"服务创新型中小企业、专精特新"的定位高度一致。

•市值权重看新质生产力：通信设备行业仅6家公司但市值462亿元（龙头蘅东光314亿），电池行业13家市值475亿元（贝特瑞209亿），半导体5家市值258亿元——新能源、AI算力、半导体是估值溢价的主要来源。

•盈利质量分化明显：汽车零部件（ROE中位14.9%）、工程机械（15.1%）、自动化设备（14.1%）、医疗器械（13.3%）盈利质量最优；IT服务业估值高企（PE中位63倍）但ROE中位仅2.7%、2025年行业合计净利仅1.8亿元，"高估值、弱盈利"特征突出。

•医药生物两极：锦波生物（重组胶原蛋白）以174亿市值、6.5亿净利、37.9%的ROE成为板块盈利标杆，但生物制品、化学制药中亏损与微利的早期研发型公司较多。

行业明细表（市值TOP20行业）

注：完整72个行业明细见配套HTML看板（北交所研究报告.html）第五章。

六、盈利分析：营收持续增长，盈利能力趋势性承压

口径：当年末在市公司合计（剔除当年前已转板/退市者），2026年为前三季累计、ROE未年化。

年度合计营收（亿元）

年度合计归母净利（亿元）

ROE与毛利率中位数（%）

亏损公司家数

年度业绩总表

•增收不增利：合计营收从2021年605亿元增至2025年2,076亿元，但合计净利在2022年见顶（116亿元）后连续徘徊，2024年同比下滑约13%至105亿元，2025年小幅回升至113亿元。

•中位数视角更严峻：净利中位数由2021年0.49亿元降至2025年0.28亿元，ROE中位数由12.5%降至6.1%，毛利率中位数由32.6%降至27.3%——除宏观需求与价格竞争外，新上市公司体量更小、盈利中枢更低也是重要原因。

•亏损面持续扩大：年度亏损公司由2021年1家增至2025年51家（占17.8%）；2026年前三季亏损66家（占19%）。板块内部"头部高盈利、尾部长尾亏损"的分化格局已经形成。

•2026年前三季边际改善：合计净利163亿元（前三季口径），已超2025年全年，显示2026年盈利有所修复，但ROE中位数仍在低位。

七、头部公司图谱

市值TOP10（2026-11-10）

2025年归母净利TOP10

八、综合结论与展望

1.规模上，北交所已完成从"试验田"到"主阵地"的跨越。五年间上市公司由81家增至355家（3.4倍），总市值由约2,600亿元增至约7,800亿元（2倍），2026年扩容明显提速，发行上市常态化与退市常态化（广道退、云创退）并行，市场"有进有出"的生态开始形成。

2.流动性是最大的边际变化。日均成交额由2022年8.2亿元的低谷升至2025年266亿元，增长约32倍；做市、深改19条、920代码、投资者扩容共同完成了流动性重估。但2026年日均成交较2025年回落约28%，高换手能否长期维持仍需观察。

3.行业画像清晰：中小市值先进制造集群。装备制造类公司占比约三分之一，新能源、半导体、通信（AI算力）贡献主要市值权重；69%的公司市值低于20亿元，平均市值21.9亿元、中位数14.8亿元，是A股中小市值、专精特新属性最纯粹的板块。

4.主要短板在盈利质量。ROE中位数五年间由12.5%降至6.1%，亏损面扩大至近两成，净利中位数仅0.28亿元。板块整体呈现"估值先行、盈利待验"的状态：PE(TTM)中位数32倍高于其盈利增速所能支撑的水平，后续估值消化依赖盈利修复的兑现。

5.结构性机会与风险并存。汽车零部件、工程机械、自动化设备、医疗器械等行业ROE中位数达13%-15%，具备扎实基本面；IT服务、部分医药研发类公司则高估值与弱盈利叠加，波动风险更大。投资上宜以"盈利质量+流动性"双因子筛选，警惕尾部小市值公司的流动性与退市风险。

附录：数据口径与说明

•上市公司数量：东方财富新股上市记录（含精选层平移71家+首日新股10家=首批81家），扣除观典防务、泰祥股份、翰博高新3家转板及广道退、云创退2家退市（以最后交易日计）。

•成交数据：360家个股（含已转板/退市）新浪财经日K线全量加总，共268,169条记录、1,209个交易日；成交量为精确值，成交额按OHLC均价×成交量估算。

•市值与估值：东方财富估值分析表（2026-11-10及历史月末），早期个别公司数据缺失导致总市值略有低估。

•财务数据：东方财富业绩报表，采用当年末在市公司口径；2026年三季数据为累计值、ROE未年化。行业分类为东财行业。

•本报告仅为数据研究，不构成投资建议。