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观点梳理
老美晚上大崩，根本没眼看了，昨天观点也很明确不看科技，有的已经有了，没有了还指望着谁来接呢，这下外围影响明天又要恐慌开盘了
外海营销applovin大涨，今天咱们这边的传媒也是提前映射，有种大a引领带崩全球的既视感，传媒这里继续核心抱团吧，科技是彻底没法看了，光伏二进三也不好接，感觉这个节点有点像伪节点，但暂时还看不出来等等再看吧，主要上面的光伏梯队也很完整
机器人这里已经开始从物理ai延伸到端侧了，整体韧性超乎寻常，独立逻辑品种值得关注
核心抱团品种和yang的回流抱团吧，明天地位感觉是不用看了，空仓的建议还是直接逆回购稳健一点
新增每天晚上会议复盘，腾讯会议：968-8950-2610
研报精选
20261105盘后消息汇总
宏观
1.英国央行三年来首次加息
2.特朗普中期选举受挫或使沃什专注抗通胀
题材
1.新能源：印度拟强制电力零售商配置储能
2.旅游：国务院发布27年部分节假日安排
3.军工：航展定档12月7-13日珠海，规模创新高
4.机器人
①丰田设立机器人部门
②全球首个仿生人形机器人新闻主播正式发布
③美国首只人形机器人股Agility今晚登陆纳斯达克
5.科技
①Token出海：海外需求已成规模、付费刚起步，Seedance分销打开词元收入渠道
②反对声浪之下 OpenAI将改变数据中心项目推进方式
③美光因劳资纠纷暂停45亿美元TW工厂工程
④超聚变数字技术股份有限公司IPO将于11月12日上会
❗️【天风电新】浙江荣泰反路演-2（6）：新业务-手部驱动模组、散热件-1105
近期交流中，公司的新业务也比较超预期：
一、手部驱动模组
今年末有望实现小模组0-1生产，如几十-100台机器人量级从价值量看：模组的asp是丝杠的3-4X，也就是200元变600-800元
待客户自身产能稳定、无供应链风险后，公司认为会对外部供应商进行切换如周产达5000台时，有望开启导入模组供应商大批量供货
荣泰在丝杠、电机等延伸产品上具备技术和成本优势，有望在客户供应链成熟后承接更多份额
二、散热件
散热方案分为两个层面，零部件、系统层面，核心目标是降低温升速度&幅度
✅零部件：如电机本身有明确的温升要求（空载、负载、长效寿命测试等不同状态），丝杠等零部件也会影响系统温升
✅系统：通过结构设计优化（加快散热）、材料改良（高导热材料）等方式达到散热要求
产品端有材料、结构两部分1）材料：分为液体状态（如环氧聚氨酯、有机硅等）和硬材料（PP、ABS等改性材料）
2）结构件：结合材料做贴合复合，通过结构设计提升散热系统性能
ASP方面，单个散热零件价值量约几百元，单台机器人散热相关组件总价值量约1万元从丝杠-模组，以及散热等品类开拓，公司供货asp有望不断提升
⭐投资建议
主业方面，公司保持20-30%增速，海外客户新项目+新能源车渗透率加速，明年预计5e利润20XPE对应100e市值
机器人业务方面，公司品类开拓，asp提升100万台机器人*1.5wasp*70%份额*15%净利率=16e利润，30XPE对应480e市值，叠加主业580e市值，60%+空间，保持“重点推荐”
欢迎交流：孙潇雅/薛舟
【工程机械】美国中期选举后，边际变化：
美国民主党大胜，控制参众两院结合民主党的政策倾向，中东局势缓和、美国关税政策降级预期增强
1、中东局势缓和：原油价格有望下降，工程机械中东、东南亚需求有望边际改善
2、关税政策降级：对美出口及相应盈利能力有望提升
【工程机械】低估值板块，海外市占率提升、国内更换周期有望逐步启动
重点力推：恒立液压、三一重工、山推股份、杭叉集团、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力等
AI影视公司策略会交流核心要点总结
#芒果超媒：主业环比改善，AI长剧拓展变现空间
公司判断上半年业绩阶段性见底，三季度广告与会员环比改善，有望支撑明年回暖《后西游记》以千万元级投入完成首轮上线，部分制作环节成本降至传统方式的约1/8，初步验证AI长内容生产能力28部AIGC中长内容布局有望通过供给扩容拓展受众，后续可关注片单上线及会员、招商转化
#昆仑万维：AI短剧规模放量，关注获客提效与减亏
2026年9月短剧月流水约1亿美元，两大平台合计MAU突破1亿，10月月上新突破1,000部，AI供给扩张支撑规模增长公司仍优先扩大份额，持续投流下第三季度主营亏损收窄社交AppLinky截至9月已盈利后续可继续关注短剧获客效率及多元AI应用变现水平
#博纳影业：AI电影降低投入门槛，后续片单持续验证能力
公司AI电影成本可降至小千万元级、周期约6个月至1年，有望降低回收门槛并改善资金周转《三星堆》实际投入已基本收回，初步验证票房与企业端、政府端合作结合的回收路径《计划外：广寒行动》目标春节档，四部纯AI电影并行推进，专业团队经验与工作流复用有望带来增质提效下的项目回报提升
#华策影视：AI内容加速落地，版权资产拓展变现空间
公司AI内容储备丰富，画面与内容优质AI历史剧《资治通鉴》单分钟成本较真人实拍节约50%以上，AI动画中剧《消失的500年》预计27Q1推出，明年片单AI占比预计明显提升公司与爱奇艺推进AI综艺，预计今年上线，并围绕AI男团开发音乐、剧集及互动影游，目前以模式验证和粉丝积累为主自有AI艺人版权叠加600多部存量剧集，有望拓展授权及衍生收入
#中文在线：AI短剧产能扩张，互动内容落地拓展变现空间
公司AI短剧月产能约100-200部，年底有望达250部，制作成本可降至真人剧约1/10，精品化有望提升ToB保底加分成模式下的项目利润《藏局》预计未来1-2周上线，另一部AI互动剧已完成制作，并同步推进互动游戏及PICOXR内容合作，平台加码互动内容带来供给机会，优质内容有望向采购单价、分成收益转化
#完美世界：AI电影即将落地，影游协同拓展精品内容供给
公司已完成约60-80分钟的AI历史谍战网络电影《弈1592》，预计近期有望上线，推动AI影视商业化验证依托既有互动影游经验，公司联合合作伙伴发起华语科幻AI影像联盟，重点探索AI科幻及中长篇内容制作影视工业化能力、IP储备与游戏技术积累有望形成协同
#奥飞娱乐：新品类接续增长，AI授权打开IP运营空间
喜羊羊羊年运营与年轻向新IP储备同步推进，有望拓展用户并优化收入结构自研AI平台已投入使用，与字节的AI+IP授权合作预计年内落地，公司自身也业已率先落地铠甲勇士IP商业化广告项目公司预计2026年陀螺规模约3亿元、海外积木维思形成大几千万元规模，2027年四驱车新品及赛事接续增长
拓竹专家3D打印行业交流要点
#新品H3C：技术升级包括配备九头闪片换刀系统、最快6秒换色打印，实现多喷嘴口径混合打印，首创可打印75A超软TPU材料，支持CMYTW五种基础颜色混合最多组成120色，打印速度1400mm/s官方定价16499元，折扣价13999元，年出货量预期不到8万台
#产品矩阵：销量最好的是P系列和A系列，A系列为入门级机型，定价1000-2000元，今年销售占比预计40%，P系列为主打机型，定价约500美金，可满足绝大多数用户需求，占比约48%，X系列与H系列合计占比约12%A系列毛利率约35%-40%，P系列约45%，X系列约50%，H系列可达60%-65%
#头部规模：25年全球消费级3D打印市场整体出货量520万台，其中拓竹出货接近200万台，创想三维72万台，爱乐酷65万台，纵维立方55万台，闪铸40多万台26年全球出货量预计突破800万台，拓竹300-320万台，创想100多万台，纵维立方80万台爱乐酷100万台，闪铸50-60万台
#行业渗透率：AI建模和材料的多场景应用延展性是行业增长的主要驱动力拓竹的目标客群聚焦中产阶级家庭，按年收入30万以上口径测算，全球符合条件的中产家庭约1.2亿户，预计到今年年末，市场存量机型仅两千多万台，行业整体渗透空间广阔
#技术升级：硬件端的迭代方向包括多色叠色技术、多工艺集成、AI全链路落地、多材料延展软件端的核心迭代方向是底层算法，包括切片软件、运动控制算法、AI算法、大模型接入后的AI后处理算法，以及生态模型库平台的建设
#新品H3C：技术升级包括配备九头闪片换刀系统、最快6秒换色打印，实现多喷嘴口径混合打印，首创可打印75A超软TPU材料，支持CMYTW五种基础颜色混合最多组成120色，打印速度1400mm/s官方定价16499元，折扣价13999元，年出货量预期不到8万台
#产品矩阵：销量最好的是P系列和A系列，A系列为入门级机型，定价1000-2000元，今年销售占比预计40%，P系列为主打机型，定价约500美金，可满足绝大多数用户需求，占比约48%，X系列与H系列合计占比约12%A系列毛利率约35%-40%，P系列约45%，X系列约50%，H系列可达60%-65%
#头部规模：25年全球消费级3D打印市场整体出货量520万台，其中拓竹出货接近200万台，创想三维72万台，爱乐酷65万台，纵维立方55万台，闪铸40多万台26年全球出货量预计突破800万台，拓竹300-320万台，创想100多万台，纵维立方80万台爱乐酷100万台，闪铸50-60万台
#行业渗透率：AI建模和材料的多场景应用延展性是行业增长的主要驱动力拓竹的目标客群聚焦中产阶级家庭，按年收入30万以上口径测算，全球符合条件的中产家庭约1.2亿户，预计到今年年末，市场存量机型仅两千多万台，行业整体渗透空间广阔
#技术升级：硬件端的迭代方向包括多色叠色技术、多工艺集成、AI全链路落地、多材料延展软件端的核心迭代方向是底层算法，包括切片软件、运动控制算法、AI算法、大模型接入后的AI后处理算法，以及生态模型库平台的建设
绝味食品：厉娜流量点火，调改与新业务接力
① 短期催化：近期芒果TV《后会友期》"厉娜同款鸭舌"出圈，公司10/26接梗、11/2官宣厉娜任"鲜推官"并上线同款套餐，11/3以"很抱歉断货了，厉娜"回应全国断货；#10/30以来淘宝闪购鸭舌订单周环比+200%、同比+280%
② 加盟基本盘靠调改稳住：#截至Q3调改店超2000家，成都首店已由1家复制到30家并向西南铺开；方向是中大型店加堂食、佐餐卤转餐桌卤、9.9元主食套餐补午晚高峰
③ 新业务紧扣两大核心优势： 一是20余个生产基地+"绝配"24小时日配到店的全国供应链，二是3000—4000家加盟商与三级经销体系据此双线推进：C端新鲜零食仍在自营打样（约6家，长沙/成都/武汉/北京），先跑通模型再放开加盟，26年不追求开店规模；B端以供应链服务商身份供货零食与商超渠道（王小卤、鸣鸣很忙、沃尔玛、茶颜悦色），Q3供应链物流收入同增25.8%、前三季同增38.8%
④ 摘帽解除估值压制：公司10/20起撤销其他风险警示、日涨跌幅恢复10%，配套中期分红1.49亿、回购1—2亿、期权3300万份（行权价9.27元，26年考核收入+6%或利润扭亏），27年起强化事业部目标考核，激励与约束同步到位
我们认为公司短期看流量与流动性修复，中期看调改店复制与新业务模型验证，建议重视底部反转机会
【宁波东力】小范围晚餐更新1105
今晚与#公司CEO及尼得科领导 详细交流完，再次坚定信心：主业稳定向上+谐波产能/订单远超市场预期+当前市值隐含的机器人业务极少，持续重点推荐！
1、人形机器人
🌟产品：谐波减速器+行星减速器+电机+模组，目前谐波减速器及行星减速器均大规模量产中；
🌟与N：公司2025年与N签订8年长期协议（到期自动续签3年）、#这也是尼得科进入中国近60年来唯一一份全球战略合作伙伴协议，合作范围涉及谐波、行星减速器等精密传动零部件全领域；
🌟交付：2026.9月进入规模化供货阶段并交付近万颗，10/11/12月在手订单超6万颗、且在持续加单中；
🌟产能：2026.9/2027.2/2027.4/2027.9谐波减速器月产能约1+/3.5/5/12.5万台，2027.9行星减速器月产能约5万台，#合计产能超210万/年、相关设备已分别在2025Q4及2026Q1下单，目前陆续进场中；
2、主业
产品：公司主营工业齿轮箱板块（中大型行星/斜齿等减速器，用于冶金/矿山/港口/物流/重工等）和轮控系统（含伺服电机/步进电机/永磁电机等与系统），2025年新增精密减速器业务（机器人关节及部件等）
客户：前五大客户占比近25%，老客户相对稳定、行业无明显周期，#未来增长来自国内新客户的持续拓展+出海业务增长；
业绩：#2026年预计营业收入约15.5-16亿元、净利润约1亿元，未来在该基础上稳中有升
金盘科技调研要点：二代SST取得首单中标、海外订单支撑后续增长，AI赋能制造升级-20261105
#二代SST取得首单中标、产品迭代打开成长空间公司第二代SST已完成迭代并取得中国移动示范性项目首单中标，由研发验证迈向早期商业化相较第一代，功率器件由1200V升级至英飞凌2300V碳化硅器件，开关频率由20kHz提升至50kHz公司预计27年9月推出34.5kV产品，产品功率将提升至5MW，仍沿用2300V器件；第三代产品进一步向3300V相关技术演进，持续优化系统架构及效率公司非晶合金铁芯已实现批量生产，同时布局传统叠片式及三角立体卷铁芯等路线，预计27—28年进一步放量，有望与SST共同拓展中长期成长空间
#海外客户及产品持续拓展、数据中心客户拓展持续推进公司预计27年海外订单仍将保持较快增长，大型高压油变已运抵美国并在客户端安装，目前并未受到美国相关政策的实质影响东南亚持续拓展马来西亚、泰国及印尼市场，供应干式变压器、电源模块、VPI变压器及低压柜；欧洲依托GE、西门子、施耐德等长期客户切入数据中心，同时拓展当地EPC及Colocation客户，新签海外订单大部分计划于27Q1—Q3交付，27年收入高增确定性强国内数据中心建设周期短，对设备可靠性和交付速度要求较高，公司依托数字化制造及规模化生产能力，国内数据中心订单90%以上可在一个月内发货至现场，最快约15—20天
#数字员工进入实际业务流程、AI赋能人效持续提升公司已上线超400个数字员工，覆盖标书处理、应收账款跟踪、采购辅助决策、投产管理及设备维修等流程，并按具体岗位、调用情况及创造价值进行管理目前员工约2300人，在收入利润增长的同时人数基本稳定，人均收益每年保持10%以上增长公司计划到2028年实现碳基员工、硅基员工、具身智能机器人各占三分之一，当前进度有望快于原计划；同时在产线引入具身智能设备，重点探索焊接、线圈加工等环节数字化基础叠加AI应用，有望进一步提升制造效率及规模化交付能力
风险提示：海外订单及交付不及预期
🚩【长城邓宇亮】T链王牌票池
#喜欢新环节和新票的：力鼎、宇瞳，这不是打铁件，这是T的眼睛，胜在稀缺性和盈利水平#泛亚微透 T的电池热管理
#喜欢在角落挖宝藏的：旭升，结构件，位置低+量最大，现在周产已到2.5k
#喜欢求稳大票的：恒立、科达利，参考上纬、宇树大的背后其实代表很多东西，代表有钱、有人、有资源，代表你如果真想干，那就有能力、有条件把这事干成这两在丝杠和谐波环节不会缺席
#丝杠：北特 身体丝杠、手部丝杠，滚柱丝杠、滚珠丝杠，全都有，全都好，产能也打满了#荣泰 主要身体+手部的滚珠丝杠
#谐波：斯菱，明年产能最大
#灵巧手：福赛，灵巧手轻量化核心#恒帅，灵巧手电机#田中精机，灵巧手电机设备
#轻量化：恒勃 peek核心
【共创草坪】美国地产链与油价回落共振，底部推荐
1️⃣草坪受益美国地产修复休闲草铺在美国家庭后院，需求紧跟成屋成交和家得宝、劳氏终端动销，公司近年来持续推进零售渠道拓展，当前占比已经超过40%，劳氏人造草坪公司份额在50%-60%
2️⃣公司成本随原油波动，本轮修复弹性明显公司主要原材料PE/PP为石化衍生品，Q3毛利率31.3%、同比-4.5pct、较Q2再降2pct，原材料冲击较大，且Q3公司已执行提价，成本回落时盈利有望创新高
3️⃣高频订单维持20%以上，行业压力期份额加速提升公司9、10月订单均+20%以上、行业约+10%，压力期持续取得竞争对手市场份额我们预计27年归母8.5亿元，对应PE约13.5X，估值性价比凸显
海外数据中心扩建受阻&腾讯甲骨文算力交易取消，重视国内算力公司261105：
【事件】：据《金融时报》报道，甲骨文在特朗普压力下放弃了与腾讯价值70亿美元的芯片租赁协议；同时民主党胜选后美数据中心扩建受阻
【相关标的】：
#青云科技、 #润建股份、 #中嘉博创 、 优刻得 、润泽科技、 利通电子等
【天风医药杨松团队】百济神州持续推荐：业绩超预期，全年指引再上调，泽布替尼放量带动盈利提升
[太阳] 事件：11月5日，公司披露2026年三季度业绩前三季度收入51.08亿美元，同比增长33%，GAAP净利润8.49亿美元，同比增长285%第三季度收入18.90亿美元，同比增长34%，GAAP净利润3.85亿美元，同比增长208%
[玫瑰] 全年收入与经营利润指引再次上调
全年收入指引由66–68亿美元上调至69–70亿美元，GAAP经营利润由10–11亿美元上调至12–13亿美元，非GAAP经营利润由17–18亿美元上调至19–20亿美元
[玫瑰] 泽布替尼维持高增，美国贡献约七成销售
第三季度泽布替尼全球销售约14亿美元，同比增长34%美国销售约10亿美元，同比增长36%，占全球约71%美国以外市场合计约4亿美元
[玫瑰] 产品毛利率提升，销售及管理费率降幅更大
第三季度GAAP产品毛利率由86%升至88%，调整后由86%升至90%按总收入计算，GAAP研发、销售及管理、合计经营费用率分别为35.0%、31.4%、66.4%，同比下降2.1、6.1、8.2个百分点泽布替尼销售占比提升和费率下降共同带动盈利改善
[咖啡] 更多请联系：天风医药 杨松/曹文清
碳酸锂观点更新20261105：有色Beta带来的反弹
事件：今日碳酸锂期货主力合约涨幅3.64%，碳酸锂板块股票普遍上涨5%以上，板块反弹幅度较大
碳酸锂基本面保持偏强，27年供给过剩预期不变本周钢联碳酸锂库存9.55万吨，环比-610吨，上周为-3120吨；SMM库存12.54万吨，环比-2994吨，上周环比-1894吨；华泰库存8.28万吨，环比-3352吨，上周为+970吨从各个口径的库存看，目前碳酸锂仍然维持去库的节奏，期货仓单保持上升，去库速度有所放缓，但行业基本面仍保持偏强边际来看，宁得时代枧下窝已复产，国轩环评已受理，江西地区的供给在27年相对乐观而需求端，11月正极排产的转负对需求压力较大27年需求暂未看到明显利好，27年行业供给过剩预期超20万吨，特朗普中选的失利对于27年供需格局的拉动作用相对较弱
美国碳酸锂需求占比不高，其政策变化的预期带来的影响预期有限美国中选中，特朗普丢失众议院、参议院，市场预期美国对于新能源的态度将从打压转变为支持，利好新能源海外需求根据测算，25年美国碳酸锂需求9.8万吨（占比6.1%），2026年由于联邦 EV 税收抵免到期（25年9月到期），26年美国EV销量受到压制，26年上半年美国电动车销量55.65万辆，同比-20.34万辆，预期26年美国碳酸锂需求8万吨（占比4%）美国需求占全球碳酸锂需求的比例较低，预期政策变化带来的影响相对有限且民主党对于AI数据中心的建设持谨慎态度，也会部分拖累储能需求，对于民主党带来的新能源需求上升需要谨慎对待
美国中选带来的Beta反弹是本轮上行的原因由于特朗普中选的失利，市场预期美伊战争烈度将很快降低，这有助于缓解前期高通胀带来的压力，使得市场预期流动性重回宽裕我们观察到贵金属价格、美国股指、美国国债等对流动性宽松预期的反应较为积极，工业金属品种也跟随上涨，行业Beta较强碳酸锂作为前期一致看空的品种，空头盈利丰厚，行业beta回暖后，空头止盈离场带来价的反弹
锂板块股票已逼近前期低位我们观察到，2025年6月23日碳酸锂价格最低点至今，赣锋锂业/天齐锂业/天华新能/大中矿业/国城矿业/永兴材料/盛新锂能/中矿资源涨幅分别为29.47%、29.63%、122.13%、99.48%、75%、26.26%、72.51%、33.44%，本次反弹略超10%，反弹前板块龙头公司继续下跌的空间已经相对有限碳酸锂股票会早于商品价格见底，锂板块股票低位，筹码结构较好，存在反弹的动力
技术升级——AI PCB增速最高70%，行业增长集中于高端新品类【东北计算机】1104-pcb（34）
🌟Yole Group数据显示，AI相关PCB年增速45%–70%，18层及以上高多层板15.7%，4至6层传统板仅2.3%；2026年AI服务器及网络设备供应商营收同比增长超50%，行业多数企业不足10%；全球PCB营收2025年约880亿美元，2031年预计1400亿美元，CAGR 8.1%，增长高度集中于AI高端产品
①增量来自"新板类"而非传统板放量：英伟达新一代机架PCB价值量较上一代提升超200%，57%增量来自上一代不存在的板类；定制加速器PCB价值量约为GPU两倍，2026年ASIC预计占AI服务器约30%；服务器与数据中心PCB需求占比由2020年16%升至25%
②传统PCB承受供应收紧与成本上行双重挤压：惠普、戴尔已将PCB列为2027年供应重点瓶颈；联茂电子订单能见度延伸至2030年；欣兴董事长简山杰指出先进PCB及封装基板设备交期部分达30个月；有PCB供应商称新客户订单最早或需2028年下半年交货
③材料与工艺向半导体封装靠拢，企业加速分层：AI加速卡PCB层数达18–30层甚至更高，交换机与背板达70–80层；SerDes向112G/224G演进，推动M8及以上超低损耗覆铜板与mSAP工艺；覆铜板以18–24个月周期由M7迭代至M8、M9、M10，M9售价可达M7四倍；能进入AI服务器、高速网络及先进封装供应链者可得45%–70%量级增长，以4至6层板为主者锁定于2.3%区间
🔥相关公司（未覆盖公司不作为推荐标的）
电子布：宏和科技、中材科技、国际复材（未覆盖）
铜箔：德福科技、铜冠铜箔
树脂：东材科技、呈和科技、圣泉集团、瑞丰高材（未覆盖）
硅微粉：凌玮科技、联瑞新材（未覆盖）、瑞晨环保（未覆盖）
mSAP：景旺电子（未覆盖）、深南电路、兴森科技（未覆盖）、红板科技（未覆盖）
🔥风险提示：下游PCB需求不及预期等
☎️欢迎联系：东北计算机团队
【HYDZ HL】本轮反弹观点：主设备为盾，零部件为矛
主设备具备反弹条件
1. 显著回调，高点回撤50%-60%，回撤剧烈
2. 纵观科创板/创业板，半导体设备叠加国内存储/逻辑芯片保供+设备国产化率提升的buff，受到海外AI发展波动的扰动因素小
3. 从产业链调研和长鑫业绩报得知，国内存储厂目前稼动率高、存储价格维持高位，存储厂商进行扩产与技术代转产的诉求非常强，目前国内多个晶圆厂正在建设，多个晶圆厂规划建设，明年洁净室问题得到有效解决，27-28年订单的能见度高，设备产业整体的订单确定性较强
4. 以量检测为核心的核心前道设备和以测试机为核心的后道设备已经批量化完成产业验证，启动放量，相关公司的订单增速预计有望高于行业增速
5. 以27E订单测算28年设备厂商利润与估值，目前均处于历史低位，与海外AMAT、LAM相比，PE倍数差异不大，而PEG更低，更有吸引力
重点关注：【飞测、中微/华创/拓荆、华海】【长川/金海通/华峰/深科达】
零部件
1. 5-6月份炒作景气周期扩产推动预计零部件出现缺货，从而推动大陆零部件公司实现订单高增和业绩兑现，相关零部件公司股价均创历史新高
2. 股价来看，由于零部件经过比设备更为惨烈的回调，普遍回调幅度达到70%-80%，目前多只股票股价已经跌回去年9月到今年1月股价位置
3. 在这五个月中，经过密集的产业链调研，我们发现多个企业已经在订单端实现了【季度甚至月度的环比高增】，部分企业订单环比增速达到30%-50%，迈入产业兑现的甜蜜点，而年化订单对应利润测算下来，预计27年多个公司估值均非常合理
4. 总结看，零部件的股价上涨具备显著进攻性，尤其要注重选择出现订单拐点的公司，Alpha性相对高于Beta性，可以重点关注已经出现关键变化的【新莱、正帆、江丰、矽电股份、高凯】
❗️【天风电新】机器人·触觉、灵巧操控观点更新：当前难点在于模型与物理世界对齐，27年或成为模型临界点-1105
近期，王兴兴在上海虹桥论坛上的发言，充分印证我们此前对于机器人bottleneck的判断，目前硬件的卡点在【触觉+灵巧操控】
王兴兴表示：#当前物理AI的核心挑战——模型与物理世界的对齐
“一方面是输入层，传感器测量到的状态，与物理世界的真实状态之间存在偏差
另一方面是输出层，模型发出的动作指令，与机器人实际执行的运动之间存在偏差”
而这两方面的问题，恰好在于触觉和灵巧操控触觉传感器/手套决定了输入层能否接收精确的物理信息；灵巧手+机械臂决定了输出策略与实际动作能否保持一致随着技术路线的收敛，这部分的问题预计会在未来1-2年内得以解决
此外，王兴兴预期，27年大概率会成为机器人模型发展的一个临界点在陌生场景中，如果机器人能完成约80%来自公司或实验室的语音或文字指令，就意味着迎来了具身智能的“ChatGPT时刻”
我们继续聚焦当前机器人的瓶颈环节，
1️⃣触觉：推荐【福莱新材】（数采手套-T链）【安培龙】（天机-OAI+触觉传感器）
2️⃣灵巧手+双臂：推荐【长盈】（天机）【禾赛】（Sharpa）【维宏】（汉姆-Sharpa）
27年放假安排出炉，重视旅游板块投资机会
[太阳]#国务院发布27年部分节假日安排
🔹#27年各假期天数与26年一致： 元旦、清明为3天小长假，春节9天长假（与26年同为史上最长春节假期），劳动节5天长假，国庆7天长假，端午、中秋为1天假期（不与周末相连，26年和周末相连）
[太阳]#具体放假安排：
#元旦： 1月1日-3日共3天（同26年），无调休（26年调休1天）
#春节： 2月5日（除夕）-13日共9天（同26年），节前、节后后各调休1天（同26年）
#清明： 4月3日-5日共3天（同26年）
#劳动节： 5月1日-5日共5天（同26年），节后调休1天（同26年）
#端午： 6月9日1天（26年与周末相连3天）
#中秋： 9月15日1天（26年与周末相连3天）
#国庆： 10月1日-7日共7天（同26年），节前、节后各调休1天（同26年）
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