【gy证券】宏观与大类资产周报

【gy证券】宏观与大类资产周报：世界是一个漩涡\n重点关注：\n1. 11 月 PMI 略微回落，但这个数据的上行轨道没有被打破，因此，目前更为可靠的解读是：经济在平稳的状态内遇到了一点下降的小坡道。\n2. Q3 货币政策执行报告有两点值得关注，一是强调“盘活存量”，二是强调“信用政策”，这似乎看起来在矮化货币政策总量政策的重要性，但其实不然，面对着 1.7%的银行净息差，银行可以被挤压的空间已经很低（参考2013~2014）。\n3. 隔夜资金利率的波动 11 月底相较于 10 月底温和了一些，市场曲突徙薪可能有影响，但要注意的是， OMO 到期量已经连续 4 个月超 3 万亿，这个在客观上导致资金波动问题不能单靠市场解决，要关注近期降准的可能性。\n核心观点：\n1.宏观经济：国内宏观经济仍可大致看平，短时也许会有经济下坡引起的暂时性 risk-off。\n2.资产配置：股、债和商品趋势上没有特别突出的矛盾，上证指数到了合理区间的偏底部，商品同样如此。\n3.利率债：目前利率债的上下空间极为有限， 10Y 国债收益率目标区间依然是 2.6~2.75%。\n4.权益市场：可以适度增加仓位，方向为有周期属性的新兴产业及科技产业：半导体、新能源。\n5.信用市场：腰部以上且杠杆不高的房企债可以关注起来了，但博弈应适度，尽量把久期缩得短一些。\n6.商品市场：总体到了偏底部的位置， 原油等个别品种有做多的机会。\n \n＃行研 ＃券商行研 ＃硬核研报 ＃券商研报 #每日研报＃研报＃券商研报行业研究＃宏观经济＃宏观＃国际宏观政策＃研报 ＃宏观 ＃国际宏观政策 ＃券商研究所