研报速递
本周券商人事与薪酬两条线同时动了。 关键词是"回流"与"收编"：公募老将回券商掌舵，投顾个人号被机构收编，限薪令下的人才流动逻辑，正在被重写。
一、本周必读
三条核心结论：
- 银泰证券总经理关晓斌拟离任，公募老将于建伟拟接掌。
限薪周期里还有人往券商跳，说明经营岗的价值没被一刀切。 - 《金融产品网络营销管理办法》落地两周
，投顾在抖音、小红书的个人号全面备案收编，获客打法彻底重构。 - 条线冷热分化加剧
：财富管理在补人，投行仍在"去产能"，同一家公司内部冰火两重天。
二、券商人事变动雷达：谁在走、谁在接、意味着什么
履新 / 转会
1. 银泰证券总经理更替
关晓斌拟离职，原众盈基金（原中科沃土基金）总经理于建伟拟接任。于建伟横跨信托、券商、公募，2026 年 2 月刚离任公募总经理，此番回流券商。
解读：这是今年"公募老将回流券商"的又一例。现任总经理关晓斌是财务风控老将，接任者于建伟偏经纪与公募经营，掌舵思路大概率从"稳财务"转向"做规模"。不过银泰 8 月刚被深圳证监局出具警示函，新帅能否改善经营，还得看后续打法。
离任
2. 华福证券轻工研究员李宏鹏官宣离职
这位拿过新财富、辗转申万、安信、招商、信达、华福的分析师，在个人公众号自宣离职，称此后内容不再与华福相关。
解读：研究员用个人号官宣离职，是行业"个人 IP 化"的侧面注脚。华福近两年分仓佣金逆市翻倍（2026 年中期 1.89 亿元），研究所仍在扩张，单人流动不改变其势头。
三、条线冷热榜：哪条线在扩、哪条线在缩，转岗该往哪走
以下为基于公开招聘信息的方向性研判，非官方统计。
财富管理（最热）
分支机构在持续补人，江浙沪是财富转型主战场，岗位量最大、下沉最密。对在职者的含义：柜台、综合柜员、传统经纪条线，是最现实的转岗窗口；薪酬结构也在从"提成驱动"转向"保有驱动"。
金融科技 / AI（升温）
头部券商单列 AI & 金融科技类，大模型在金融场景落地成了新方向。对在职者的含义：会写需求、懂业务的复合背景，比纯技术更吃香。
投行（分化）
头部与整合期券商仍在招，但行业整体"去产能"，76 家券商上半年 IPO 承销颗粒无收。对在职者的含义：中小券商投行团队冗余，通道型保代过剩，质控与合规反而缺人。
研究 / 机构（结构性）
分仓逆市扩张的券商仍需要研究员；但公募降费压制整体研究所需求。对在职者的含义：从"写报告"转向"能定价格"，是这一轮的分水岭。
固收（稳）
债券承销扩张，受 IPO 放缓对冲。对在职者的含义：稳定性优先时，固收是这轮的避风港。
四、券商薪酬情报：高管降薪、骨干顶薪，递延与追索怎么算
（来源：2026 年上市券商半年报公开测算）
中信证券上半年人均薪酬 83.79 万元，同比下滑 11.42%；申万宏源人均 57.32 万元，同比降 5.14%。
央国企券商高管限薪令落地，多数高管年薪降至 300 万元以内；中信董事长张佑君 230.33 万元，中金董事长陈亮 143.80 万元。
业务骨干顶薪仍在高位：中金"三合一"后顶薪 5 人均为非董监高，最高近 700 万元，走的是专业序列而非管理序列。
薪酬改革的核心，是递延与追索：三年以上绩效递延、全周期追索、取缔项目包干提成。国研新经济研究院朱克力指出，这堵死了中小券商靠高即时奖金挖角的老路，跨机构频繁流动将明显降温。
研判：限薪限的是"当官的"，业务骨干的市场工资天花板还在。走仕途别想发财，想发财别走仕途，这是当下最直白的生存法则。
五、政策风向与人事传导
1. 公募基金运作管理办法征求意见
政策内容：证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法》公开征求意见，拟将权益类基金成立门槛从 2 亿元降至 5000 万元、FOF 纳入简易注册。
影响与人事传导：货架更丰富但迷你基金增多，对券商买方投顾筛选能力要求更高。传导到人事：财富管理考核从"首发冲量"转向"持营留存、保有量"，相关岗位能力模型重塑。
2. 金融产品网络营销管理办法实施
政策内容：《金融产品网络营销管理办法》已于 9 月 30 日实施，要求投顾在抖音、小红书等平台的个人新媒体号全面备案、纳入机构内容审核。
影响与人事传导：网金 / 合规岗需求上升，考核从曝光量、开户数转向合规、投诉率、AUM。传导到人事：个人 IP 流量思维失效，机构内容审核、合规运营岗走俏。
3. 保代执业行为规范
政策内容：保代执业行为规范进一步明确"看门人"责任，严禁以 AI 输出替代专业判断、严禁围猎监管。
影响与人事传导：投行"去产能"，76 家上半年 IPO 颗粒无收，中小券商投行冗员凸显。传导到人事：保代回归"看门人"，质控 / 合规岗价值上升，单纯通道型保代过剩。
六、伯乐说
别为眼前奖金跳船。
这轮券商薪酬改革的刀口，就落在递延与追索上。
三年递延加离职后追索，让跳槽的"现值"大打折扣。一家开你 30% 涨薪的中小券商，很可能用不可持续的项目包干奖金填坑，而这笔钱离职后可能被追回。
算 offer 时，把"能真正落袋的部分"乘以递延系数，再比平台稳定性。限薪周期里，留对牌桌比跳错船重要。
七、下周关注
银泰证券人事调整是否获监管核准、正式公告。 公募运作办法征求意见截止节点与正式稿风向。 金融产品网销整改细则，各券商第三方合作清单陆续披露。 各券商薪酬与递延执行口径、限薪范围的进一步明确。
限薪之后，你更看重现金还是平台？跳槽时，你会把递延和追索算进 offer 里吗？欢迎在评论区聊聊。
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