高盛研报｜核电产业链，谁是赢家？

◾️\n \n上周五，川普签署了一项旨在加速核电站建设的命令\n \n这是为了满足电力需求激增，并重夺在核能领域的优势\n \n消息一落地，OKLO和CCJ的stock price立马有了反应\n \n核能领域的不少CEO都表示，这是一个重大拐点\n \n国内核聚变，今天表现也很亮眼\n \n给大家分享高盛5月19日的两篇核能报告\n \n主要观点是\n \n- 看好核能的结构性机会\n \n- 短期和中期，在产业链中尤其看好燃料供应和价值链上游部分\n \n- 梳理了供应链并给出14家公司列表\n \n◾️\n \n这是高盛首次覆盖核能\n \n一篇是核能的investment指南，共70多页\n \n另一篇是两家公司的首次覆盖，共40多页\n \n内容非常全面，包括\n \n- 为什么核能有结构性机遇？\n \n需求、政策、公众接受度都起到了作用\n \n到40年，核能占全球发电总量的比例将从目前的9%上升到12%以上，见p2\n \n- 解读核电技术\n \n不仅有核电站、传统反应堆和SMR运行原理\n \n还分析了SMR的优势、核燃料循环，供需，定价等\n \n- 产业链环节，见p3\n \n梳理出14家公司，见p4\n \n看好目前反应堆扩建的瓶颈：许可和燃料供应\n \n短期，会比SMR技术确定性更高\n \n附录中还单独有10多页来介绍价值链、铀矿开采、燃料HALEU和核反应堆的许可\n \n见p5-8\n \n◾️\n \n下面展开一些\n \n◾️\n \n1.为什么核能有结构性机遇？\n \n电力需求激增，清洁能源中核能发电比起风能太阳能等有优势\n \n在创新、投资和政策支持下，出现显著的增长拐点\n \n其中小型核反应堆一旦技术稳定，会比传统核电成本低得多\n \n从SMR的成本结构来看，大头来自燃料\n \n◾️\n \n2.产业链和扩张瓶颈\n \n1）产业链环节\n \n可分为：采矿与转化、浓缩、工程采购施工、重型部件制造、基础部件\n \n燃料制造、运营与维护、先进反应堆设计与制造、运输、退役与废物管理等10个环节\n \n2）制约核电扩张的主要因素：铀供应和审批速度\n \n- 基于高盛的铀供需模型，供给缺口在2030年开始将显著上升，见p9\n \n随着供需预期而变动的铀价会上涨，见p10\n \n- 核反应堆的许可证颁发是核能开发中最耗时最复杂的阶段\n \n由于安全标准高，新建核反应堆的审批时间平均在5-7年\n \n而之后有望缩减\n \n◾️\n \n3.具体公司\n \n针对这14家公司，有逐个介绍基本情况\n \n对于最看好的两家公司，有另一篇报告见p11\n \n内容包括\n \n- 市场分析，估值\n \n- CCJ的三个优势：市场份额、定价权和垂直整合能力\n \n- NuScale在西大的SMR领域拥有先行者优势\n \n◾️\n \n内容丰富，建议看原文\n \n#研报 #核电 #美股 #投资 #投研 #行业研究 #基本面分析 #铀矿 #oklo #核反应堆