数据全部到位。现在撰写10x Genomics（TXG）深度报告。

10x Genomics（TXG）深度研究投资报告

报告日期：2026年10月3日 | 单细胞+空间生物学龙头——Q2营收$1.51亿超预期、1个月股价暴涨49%到$93.5、市值$122亿，但持续亏损，靠什么撑起估值？

一、公司概况

项目 内容 

公司全称 10x Genomics, Inc.（十X基因组学） 

股票代码 TXG（NASDAQ） 

股价 $93.50（2026.10.2盘后，+5.34%） 

总市值 $121.82亿 

PE(TTM) 亏损 

PS ~19倍 

现金 充裕（~$10亿资产） 

行业地位 单细胞+空间生物学全球龙头 

大白话：10x Genomics是生命科学工具龙头，做的是单细胞测序和空间生物学的仪器+耗材+软件——就是帮科研人员看清楚"每个细胞都在干什么"、在组织里"每个基因长在哪"。全球研究癌症、神经科学、发育生物学的实验室基本都用它的设备。Q2营收$1.51亿超预期，近1个月股价暴涨49%，但公司还在亏损。市场买的是它"生命科学卖铲人"的平台价值。

二、财务数据：超预期但亏损

2026年Q2

指标 数值 同比 

营收 $1.51亿 -12.6%（剔除结算款后+3%） 

净亏损 $1793万 转亏（去年同期盈利） 

EPS -$0.14 超预期（预期-0.23） 

毛利率 提升 — 

上半年

指标 数值 

营收 $3.02亿 

净亏损 $3140万 

关键：营收超预期（剔除一次性结算款后同比+3%），毛利率提升，但仍在亏损（去年同期因专利诉讼和解有一次性收益才盈利）。

三、业务拆解

板块 表现 

单细胞（Chromium） 耗材+7% 

空间生物学（Visium/Xenium） 增长引擎 

Atera仪器 2026年出货40台，集中Q4 

四、近期大动作

事件 说明 

收购Proteintech Genomics 补强蛋白质组学，强化多组学（2026.6） 

上修全年指引 $610-630百万（+2-5%） 

专利诉讼和解 Takara和解款 

公司从"单细胞"扩展到"多组学"（单细胞+空间+蛋白质组），平台价值在提升。

五、为什么股价1个月暴涨49%？

催化 说明 

Q2超预期 营收/EPS/毛利率全超 

上修指引 全年$610-630百万 

收购利好 多组学战略 

平台稀缺 单细胞+空间龙头，护城河深 

板块回暖 生物科技工具股反弹 

六、估值分析

指标 TXG Illumina 赛默飞 丹纳赫 

PS 19倍 ~8倍 ~5倍 ~6倍 

PE 亏损 ~25倍 ~25倍 ~30倍 

营收 ~$6亿 ~$45亿 ~$430亿 ~$250亿 

估值判断：PS 19倍，在生命科学工具股里偏贵（Illumina才8倍）。贵的原因是市场给它"平台公司"溢价——单细胞+空间生物学是高增长、高壁垒赛道。但公司营收增速只有个位数（+3%），还亏损，PS 19倍需要未来高增长兑现才能撑住。

七、核心风险

风险 说明 严重程度 

估值高 PS 19倍，贵过Illumina一倍 ⚠️高 

持续亏损 靠研发投入，盈利遥遥无期 ⚠️高 

营收增速慢 剔除结算仅+3% ⚠️高 

竞争 单细胞赛道竞争者增多 中 

1月暴涨49% 短线获利盘多 高 

客户预算 学术/生物医药融资环境 中 

八、投资建议

评级：观望/高风险（单细胞+空间生物学龙头、平台稀缺，但PS 19倍贵、营收仅+3%还亏损，1月暴涨49%后不追高）

看多逻辑：

1. 单细胞+空间生物学全球龙头，护城河深

2. Q2营收/EPS/毛利率全超预期

3. 上修全年指引

4. 收购Proteintech，多组学平台

5. 科研刚需，长期空间大

看空逻辑：

1. PS 19倍，贵过Illumina一倍

2. 营收剔除结算仅+3%，增速慢

3. 持续亏损

4. 1个月暴涨49%，获利盘重

5. 竞争加剧

操作建议：

• 已持有者：可逢高减仓，暴涨后波动大

• 未持有者：不追高，等回调至$80以下

• 12个月：看营收增速能否提速

• 仓位：高风险biotech工具股不超过1-2%

• 关键：Q3财报（11月）、Atera出货、空间生物学放量

关键跟踪指标：

1. 营收增速能否提速（关键）

2. 空间生物学（Visium/Xenium）放量

3. Atera仪器出货

4. 多组学整合成效

5. Q3财报（11月）

6. 能否扭亏

一句话总结：TXG是单细胞+空间生物学领域的全球龙头，平台稀缺、护城河深，Q2营收$1.51亿超预期、上修指引、收购补强多组学，近1个月股价暴涨49%到$93.5。但公司还在亏损，营收剔除一次性结算仅+3%，PS高达19倍（贵过Illumina一倍）。这是"好赛道+高壁垒+贵估值"的组合——长期空间大，但当前价格已透支，暴涨后别追高，等回调更稳妥。

免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。生物科技工具股高波动、高估值，注意风险。

数据来源：10x Genomics Q2 2026财报/电话会、SEC文件、Nasdaq、同花顺、TipRanks、Morningstar、MarketBeat、Barchart等。