豆油期货指数今日收盘8894，上涨105点，涨幅1.19%，持仓1243111手，减仓25671手，日成交307170手；今日小幅低开震荡上行，尾盘收在日内高点附近，走势延续自9月8日9245高点以来的调整，今日走势有止跌迹象，但不改价格重心下移的特点；豆油期货期限结构上，呈现山峰型结构，近月及远月期价拖累并不利于主力期价展开大幅度单边走势，多头注意落袋为安，现货防范货值贬损风险，并即使根据行情节奏布局空单，风险敞口由多转空，防范库存和生产能力贬值风险。

国内方面，油厂保持高开工率，港口大豆据钢联39周数据显示，全国主要油厂大豆库存865.43万吨，环比增1%，同比增20.21%，面临较大累库压力，豆油累库持续，对现货基差形成压力，本轮豆油价格上涨主要原因还是国内油脂行业是国外定价，巴西大豆现货进入高位横盘，远高于过去两年同期水平，而美豆盘面走势自5月份以来也进入了多头走势，成本定价带动国内进口大豆产业链豆二、豆粕和豆油价格的上涨，内盘豆油价格主要受成本和需求影响，在成本端美豆滞涨，CB0T11合约跌破1300美分/蒲式耳，短期有继续下行压力，内盘豆油价格面临现货端供大于需的巨大压力，未来注意豆油价格的持续回调风险，及时逢高对货权进行套保，防范贬值风险，并关注基差风险。

棕榈期货指数今日收盘9737，上涨18点，涨幅0.19%，持仓1009286手，减仓5848手，日成交524561手；今日棕榈油加权指数低位震荡，价格基本回到8月初起涨点附近，继续领跌油脂板块；在策略上，关注近月主力和次主力合约的调整风险，并根据行情结构进场布局空单，并根据四季度业务规模，可适度提高业务比例套保规模，至于明年上半年合约的多头回调走势，关注回调情况，控制多头仓位比例。

棕榈期现结构为近低远高的升水结构，注意本轮调整空间，灵活处理空头仓位。前期买船持续到港，港口库存增至94万吨附近，叠加豆棕价差拉大，严重抑制终端采购需求，消费端出现替代效应；外盘马棕方面，期限结构升水，近期自5000令吉持续回调，前期厄尔尼诺炒作预期降温，国内棕榈油基本全部来源于国外，因此要注意防范马棕价格调整带来风险，近期虽然马棕下跌，但是由于内盘棕榈也大跌，进口利润亏损较9月初反而扩大为-250.5元/吨，注意及时调整多头仓位的平仓安排以及空头仓位的置换（针对01合约）；另外马棕盘面和内盘棕榈油盘面均呈现近低远高升水结构，注意市场一致性预期和合约估值水平偏高风险。

菜油期货指数今日收盘10237，上涨181点，涨幅1.80%，持仓519357手，增仓800手，日成交377942手；今日菜油指数止跌上涨，显示10000处的支撑作用，价格再度进入9月份以来维持10000以上的窄幅横盘结构，注意多头仓位了结，并做好现货业务的保值安排；期限结构上近高远低近强远弱特点，顺序贴水，显示市场对于远期菜油价格震荡下行的预期判断，且期现处于升水结构，及时对多头仓位进行处置，保存价格上涨的利润，另考虑利用场内看涨期权置换期货多头仓位，规避价格震荡风险，又不丧失上涨的收益。

现货方面，国内菜籽到港偏少，工厂开机率低位，现货流通偏紧，菜粕现货库存低于去年同期，叠加油厂执行前期合同及还储备业务，供应端收缩对近月基差构成有力支撑；根据钢联最新数据，菜油当前库存为53.25万吨，叠加低开工率以及加菜籽高价的成本传导，预计菜油基差保持坚挺，期价受加拿大菜籽现货报价大跌及原油市场和关联品种影响进入震荡态势，从主力合约盘面走势来看，1万是市场多空关注的焦点，1万以上的位置不要轻易进场试空，并保持部分多头仓位，在期货和场内期权上根据观点强度进行配比，注意关联品种及主流大宗商品原油方向选择的风险。

豆粕期货指数今日收盘3271，上涨23点，涨幅0.71%，持仓4817580手，减仓57708手，日成交1125038手；今日豆粕小幅高开全天震荡，短期有止跌迹象，但是考虑其区间震荡的行情性质，注意多头仓位盈利保护，以及调仓策略的跟进，建议注重看跌期权买方策略的应用，并对未来实体业务一口价及基差点价节奏注意把时机后移，规避短期价格调整风险；

现货方面，巴西大豆现货价格进入高位横盘，远高于去年同期，且近月船期升贴水报价保持高位，进口大豆成本较大，推动国内豆粕价格重心水平，当前油厂开工率在65%，8月份千万吨级进口大豆到港，库存压力和高开工率生产压力压制基差表现，而期价更多受到产地价格及CBOT大豆期价影响。外盘美豆本周高位震荡偏弱，昨日跌破1300美分/蒲式耳，面临多翻空力量风险，预计美豆短期进入调整，豆粕在美豆成本支撑与国内累库压力博弈下高位运行，短期预计维持震荡格局，在策略上偏重于于方向把握而非空间，可考虑利用场内期权构建卖方看不涨策略来把握短期价格震荡或下行收益。

菜粕期货指数今日收盘2326，上涨36点，上涨1.57%，持仓1216259手，减仓59384手，成交量852952手；今日菜粕强势反弹，有打破本轮调整节奏，在2300上方支撑住的表现，可轻仓建立多头仓位，根据后续反弹持续新进一步在增加仓位，目标空间在2400-2500。

现货方面，菜粕现货升水期货状态持续，显示供需方面是紧平衡的，现货价格较期货更为抗跌，现货价格坚挺也能够为市场对菜粕底部的形成产生共识；从菜粕期限结构看，市场一致性预期认为菜粕价格重心的上移会在明年中旬实现，不过这是方向性判断，结合菜粕当前情况，其行情性质仍定位区间震荡，抓的也是波段机会。

作者|郭文刚