研报速读 · 中信证券研究

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今日中信证券研究聚焦：8月工业企业利润增速放缓、地产政策提振需求，债市跨季资金面平稳。

• 8月工业企业利润同比增长4.2%，连续第四个月放缓

• 国企利润由增转降成为主要拖累，私营和外资边际改善

• 工业增加值与PPI同步改善，但库存累积、回款周期拉长

• 现房销售改革根除交付风险，二手房成交明显活跃

• 央行提高隔夜逆回购上限，跨季资金面预计整体平稳

• 债市处于跨季加跨国庆窗口，哑铃型配置或具性价比

经济数据 | 工业企业利润数据：基数压力导致利润增速放缓（2026年8月）

🔑 核心观点

• 规模以上工业企业利润同比增长4.2%，已连续第四个月放缓

• 国有企业利润由增长转为下降，是利润增速回落的主要拖累

• 工业增加值与PPI同比同步改善，营业收入利润率保持稳定

• 中游利润增速由负转正，电子、化纤等高景气行业延续较快增长

• 四季度高基数压力有望逐步消退，PPI走势仍是主要不确定性

💡 投资建议

地产开发 | 释放需求，提振价格

🔑 核心观点

• 大中城市房价已连续39个月环比下行，价格惯性带来悲观预期

• 现房销售改革是强有力的供给侧改革，基本根除交付风险

• 政策出台一个月后二手房成交明显活跃，同比增长19.4%

• 稳定房地产市场政策预计集中发力需求侧，供求共同促房价止跌

• 预计2027年春节前后房价在较广范围止跌回升，开启新周期

• 具备价格弹性和产品力的新房开发企业将占据优势

💡 投资建议

市场策略 | 跨季呵护资金面，关注隔夜逆回购投放

🔑 核心观点

• 上周债市走强，10年期国债收益率延续小幅下行

• 央行将隔夜逆回购上限提至万亿元，跨季资金面预计平稳

• 本周处于跨季加跨国庆窗口，哑铃型配置策略或具性价比

• 建议以高等级中短久期品种拿票息为底仓，少量超长端博利差

• 长端利率处于历史低位，进一步下行空间或有限，宜逢涨兑现

• 三季度货政例会延续适度宽松，货币政策工具留足进退空间

💡 投资建议