这份华创证券 2025 全球车企成本分拆报告对比新势力与传统车企，指出行业呈现新势力分化、经营效率向传统车企收敛特征。

产品端，新势力 ASP 介于海外豪华与国内普通车企之间，赛力斯、小米 ASP 逆势上涨，理想、蔚来、小鹏受竞争加剧均价回落。盈利分化明显，赛力斯、小米毛利率已超 BBA，小米、零跑净利率首次转正，小鹏、蔚来亏损大幅收窄，但特斯拉、理想盈利同比回落。

成本效率层面，车企竞争本质是复杂体系管理比拼。人力上，新势力销售人员占比高（直营模式），研发人员人均销量接近传统车企；研发投入强度海外车企更高，国内新势力、比亚迪投入靠前，随销量释放研发产出持续改善；SG&A 费用新势力投入强度偏高，特斯拉、理想费用率已看齐传统车企，蔚来、赛力斯仍有优化空间。

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