研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：摩托自主向上与电摩扩容，AI数据中心互联提速，煤价高企下广东现货电价强劲，长端债比价与均线多风格配置受关注。

• 重庆摩展规模创新高，自主中大排与电摩新品密集亮相

• 长端地方债与普信债利差处近三年中枢偏上

• 均线择时叠加多风格配置，回撤控制与夏普比改善

• AI数据中心互联扩产，800G/1.6T光模块订单延续

• 煤价大涨，9月广东现货电价高位，关注27年长协

• 策略：赚钱效应上升，外资流入A股与港股

国泰海通 | 摩托车行业：自主品牌不断向上，多家品牌亮相电摩－2026年重庆摩展点评

🔑 核心观点

• 重庆摩展首日观展超5万人次，规模创历史新高

• 自主中大排新品与品类持续丰富，补齐大踏板、硬派ADV短板

• 海外电摩需求旺盛，电摩供给端与自主供应链同步完善

💡 投资建议

国泰海通 | 固收：长端地方债与普信债的比价效应

🔑 核心观点

• 长端地方债与普信债利差仍处近三年中枢偏上

• 分红险规模与占比提升，支撑5-10年普信债与二永债需求

• 超长端利差中枢约30BP，税收与资本占用是主要影响因素

• 上周信用债成交放量，信用利差有所收窄

💡 投资建议

国泰海通 | 金工：多风格组合的进阶之道——基于均线系统的多风格配置

🔑 核心观点

• 重构均线择时系统回撤控制优异，创业板指方案年化收益17.4%

• 动态降仓方案下多风格组合多数年份回撤控制在15%以内

• 满仓轮动方案相对中证800超额稳健，多数年份超10%

• 方案选择应与投资目标关联：绝对收益型降仓、跟踪型轮动

💡 投资建议

国泰海通 | 通信：AI数据中心互联扩产提速，高速光网络与通信AI化共振

🔑 核心观点

• GlobalFoundries与Marvell扩大高速光连接芯片产能合作

• Ciena给出FY2026-FY2029收入约30%复合增长目标

• Nokia与Microsoft扩大电信AI网络合作，网络智能化打开设备增量

• 1.6T商业化进入供货兑现阶段，短期关注订单验证

💡 投资建议

国泰海通 | 公用事业行业：煤价大涨，9月广东现货电价表现强劲

🔑 核心观点

• 9月广东现货电价高位，Q3电力公司业绩或具韧性

• 秦港5500大卡动力末煤平仓价升至1002元/吨

• 主要看点仍是2027年长协电价谈判与算电协同发展

• 绿证价格高位震荡，碳市场覆盖碳排放65%以上

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20260921-20260922

🔑 核心观点

• 宏观不确定性下降，风险资产相对避险资产更具性价比

• AI算力与自主可控推进，华为昇腾960提前完成研发

• 涨价链延续，铜铝锡稀土与煤价上行、钢铁供给收缩

• 债市超长端走强，10月或为地方债年内又一供给高峰

• 稳增长靠城市更新与8000亿元新型政策性金融工具

💡 投资建议