刚刚披露的厦门证监局〔2026〕34号监管函，行家咂摸起来有些不一样的味道。

监管函显示，厦门证监局依照《证券法》《非上市公众公司监督管理办法》规定，对开源证券执行的新三板挂牌公司厦门瞳景物联科技股份有限公司（简称：瞳景物联）持续督导项目进行了现场检查。

这一查，就查出了情况。

虽然开源证券在持续督导时，要求瞳景物联每月填写并报送信息披露问题清单，但仅仅停留在“收表”阶段，却没有对清单内容真实性、准确性开展实质性复核。

而复核的缺失，导致开源证券未及时关注到瞳景物联业务经营、财务状况等方面发生的重大变化，未能督促瞳景物联及时履行信息披露义务，持续督导工作存在不足。

值得注意的是，瞳景物联本身早已多次因信披问题被监管点名，存在财报错报、年报延期披露多项违规记录，风险信号早已释放。作为主办券商，开源证券本该第一时间识别异常、督促整改，却出现明显滞后。

要知道，持续督导的核心价值，就是要看见企业不愿主动说出来的风险。在这一方面，开源证券做得远远不够。表格可以传递信息，但不能替代核验；留痕可以证明动作，但不能证明尽责。

为此，厦门证监局对开源证券采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。看似不属于重罚，但对投行业务影响实实在在：诚信档案留有记录，后续项目检查、分类评价都会被重点关注。

官方介绍中，开源证券是拥有全业务牌照的全国性、综合性、创新型券商。而新三板赛道，是开源证券最具优势的领域，没有之一。

2025年全年，开源证券推荐24家公司通过挂牌审核，行业第一。持续督导新三板挂牌企业704家，其中创新层240家，总督导数量和创新层数量保持行业第一。服务16家挂牌公司，定增募资5.21亿元，服务企业数量连续5年行业第一。累计保荐北交所上市14家，行业第五；在审10单，21单项目在辅导流程中。

2026上半年，开源证券业绩持续修复：经纪业务收入、利润同比增超40%，股权投行收入同比大增66.66%。2026年二季度北交所执业质量评价，以137.93分力压国泰海通、银河证券、申万宏源、华泰证券等头部券商，拿下全市场第一，同时包揽持续督导、推荐挂牌、研究三项业务第一。

规模第一，排名第一，也意味着责任第一。

新三板逾700家持续督导企业，不是简简单单的704张表格，而是704个需要持续跟踪、及时判断、督促披露的真实主体。

一味追求业务规模，却放任督导流于形式，看似节省了人力成本、简化了工作流程，实则透支了券商的执业信誉，消耗了资本市场的信任。

此次督导违规被罚，恰好撞上开源证券内部治理优化的关键节点。

今年8月，开源证券完成重要人事架构调整，聘任李盈斌出任公司总经理，终结了董事长李刚长达9年“董事长+总经理”一肩挑的治理模式。

一边是大刀阔斧的治理改革、亮眼的业绩答卷；一边是基础督导履职缺位、形式主义违规被罚，暴露出券商的共性问题：规模扩张跑得快，合规风控跟不上；制度改革做在表面，执业底线守不住细节。

开源证券这张警示函，也是给全行业的一次灵魂拷问：当督导沦为简单收表、履职只剩纸面留痕，券商所谓的专业价值，究竟体现在哪里？

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