国泰海通证券上周五提出要约，将旗下香港上市子公司私有化，对该子公司估值286亿港元（约合36亿美元）。私有化现金对价为每股3.00港元，较该股停牌前最后收盘价溢价44.2%。

本次私有化标的为国泰君安国际。它旗下拥有首家获得香港证监会批准开展虚拟资产业务的中资背景券商。2025年6月，香港证监会升级该机构证券牌照，允许其面向客户交易比特币、以太坊以及泰达币。

若完成退市，该虚拟资产业务板块以及国泰君安国际其余香港业务将不再单独披露财报。目前国泰君安国际独立对外公布财务数据；私有化方案落地后，相关经营数据将并入在上交所、港交所两地上市的母公司报表。

溢价44%，估值约1.8倍市净率

两家公司联合公告显示，国泰海通证券及其一致行动人已持有约66%股份，拟通过安排计划收购并注销剩余全部股份，完成后公司将从港交所摘牌。

公告显示，3.00港元的要约价，较该股30日平均收盘价高出46.5%，较60日平均收盘价高出37.7%，约等于标的2025年经审计净资产的1.8倍。

国泰君安国际2025年业绩大幅反弹：全年净利润大涨287%至13.5亿港元，营收增长41%至62.3亿港元；净资产收益率由上年2.3%提升至8.7%。

私有化推进同时，内地客户存量清理过渡期仍在执行

内地监管机构正在持续封堵内地居民通过不合规渠道参与境外市场的通道。

5月22日，中国证监会对富途控股、老虎证券母公司UP Fintech作出处罚，同时点名长桥证券。两家披露处罚金额的机构合计罚款约3.31亿美元。

依据国务院批复的八家机构整改方案，上述券商的存量内地客户仅可卖出持仓、提取资金，设置两年过渡期有序清理。其中富途罚款约2.71亿美元，内地客户贡献其约20%营收。

国泰君安国际更早受到本轮整治影响：其香港证券业务曾在2023年发布通知暂停内地客户账户，后续相关公告已下架。

本次私有化公告并未提及上述客户清理政策。国泰海通证券表示，全资控股该子公司有利于长期布局，使其“摆脱瞬息万变的市场环境带来的短期业绩压力”。

香港持牌虚拟资产券商持续扩容

虚拟资产交易牌照并非国泰君安国际独有。老虎证券已完成牌照升级，面向零售客户开放交易，交易费率0.2%、免收托管费；但其母公司按照证监会要求，同步清理内地存量账户。

老虎证券母公司UP Fintech计提罚款后，已转为季度亏损。国泰君安国际牌照模式为：通过与合规持牌平台的综合账户机制开展交易，自身不运营虚拟资产交易场所。

富途则在香港监管趋严的环境下持续拓展业务，此前还收到监管指令，冻结涉及疑似IPO欺诈相关的1.25亿港元资金。

经过多轮审查与分批审批，香港目前已有12家持牌虚拟资产交易平台。涵盖场外交易、资产托管的《虚拟资产发牌条例》预计将于今年晚些时候落地。

国泰君安国际与香港证监会也曾有监管摩擦：国泰君安证券曾因客户身份尽调问题，被证监会罚款130万美元。

国泰海通证券尚未披露，在标的退市之后，这份虚拟资产牌照将如何处置。本次私有化对价对应市净率约1.8倍，对应的标的企业去年净利润为13.5亿港元。