各大券商最新观点汇总

截至2026年7月26日 | 整理自各券商最新研报

🏦 中信建投证券

核心判断：市场短期围绕"震荡再平衡"展开，指数有望延续W型底部构筑。AI中长期逻辑仍然稳固，Kimi K3重塑"性能/成本"叙事，谷歌逆势上修资本开支验证算力供需错配。

配置建议：AI仍是中长期增长主线，短期需保持战略定力，耐心等待海外去杠杆进度、财报验证等不确定性出清。优先关注上游材料设备与国产算力等业绩确定性强的环节，同步兼顾低位领域估值修复机会。

重点关注：AI上游材料设备、国产算力、新能源、机械船舶等中游制造出口链、上游资源与红利防御

🏦 中信证券

核心判断：中东原油冲击为缓冲耗尽后的二次冲击，市场短期需经历降低风偏过程。不过从量价和情绪指标看，负面事件已反映到极端跌幅，降风偏接近尾声，8月市场出现普遍轮动修复的概率很高。

三轮收敛判断：①AI链上游硬件与涨价品种相对下游平台的超额收益收敛 ②国内非AI工业股相对海外对标公司的折价修复 ③科技与非科技的估值收敛

行业观点：看好铜涨价预期——多重利好推动铜价冲击14,000美元，中性假设下年内有望冲击15,000美元，铜板块尚处估值修复初期。

🏦 国泰海通证券

核心判断：流动性负反馈最剧烈的阶段大概率已过。中国股市再次进入"击球区"，市场企稳与转机已不远。超级IPO（长鑫科技）流动性冲击即将落地，美伊冲突边际影响减弱，北美CSP厂商财报预期已前置降低。

中期展望：中国资本市场长牛、慢牛条件正在形成，二三季度有望走出新高，四季度需更稳健。宽基ETF单周流入2,000亿元创纪录，为阻断非理性抛售提供有力支撑。

配置方向：大金融、具有本土创新或全球竞争力的科技/制造龙头。

🏦 华泰证券

核心判断：继续均衡配置。A股即将进入库存周期与产能周期共振向上阶段。剩余流动性回落、人民币升值带动外资回流，市值风格再均衡正在发生。本轮科技行情泡沫化程度较低，产业升级逻辑未被破坏。

行业观点：光伏落后产能出清红线渐清晰——硅料能耗标准超预期收紧，2027年强制性国标将加速供给侧出清。看好硅料龙头、技术领先的电池组件、贱金属导入趋势下的浆料龙头。

重点关注：TMT、高端制造、光伏龙头

🏦 中金公司

核心判断：国际秩序重构与我国产业创新趋势共振，是推动本轮市场上行、中国资产重估的核心驱动力，这两大条件未发生动摇。市场较以往更加具备长期、稳进条件。下半年整体呈现"震荡均衡、结构为王"特征。

风险提示：局部领域面临高估，下半年需防范部分领域行情脆弱性与波动风险。建议均衡配置，兼顾防御与成长。

🏦 银河证券

核心判断：本轮调整并非基于基本面与产业核心逻辑转变，而是内外短期压力叠加。短期市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇，指数单边下跌空间有限。

配置建议：AI算力驱动产业升级的中长期红利逻辑未破坏，市场资金向具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的集中。

🏦 招商证券

核心判断：本轮回调主要源于日韩杠杆交易波动、海外AI叙事转向投资回报验证，以及科技主线拥挤后的融资减仓，并非基本面系统性恶化。融资出清已进入后半段，进一步下行空间有限。

行业观点：券商板块低估值、低持仓与高增长业绩存在显著错配，当前PB仅1.32倍（近5年34.7%分位），建议重视配置窗口。推荐广发证券、国泰海通、中信证券、中金公司。

🏦 申万宏源证券

核心判断：下半年还有新一轮上涨行情，但6月至7月宏观扰动多发，海外科技股率先调整，叠加不稳定的微观结构，A股可能出现速度较快、中级别幅度的调整行情。目前调整已在兑现中。

中期展望：市场重塑估值与选股逻辑，告别单边做多科技模式，进入均衡轮动新阶段。核心聚焦半导体存储及AI硬件、创新药CXO、锂电材料与电池、顺周期低位等高确定性方向。

🏦 国海证券

核心判断：超节点重构智算底座，国产AI加速突围。国内卡间互联技术路线多元并行，国产超节点规模化放量条件逐渐成熟，渗透率或将加速抬升。

配置方向：看好头部服务器OEM厂商及产业链加速放量，超节点技术壁垒高，利好头部OEM厂商份额与盈利能力双提升。

📊 综合市场共识

方向共识：多数券商认为调整已进入尾声，进一步下行空间有限，8月有望迎来修复行情。

风格共识：市场从"单边做多科技"进入"均衡轮动"新阶段，低位顺周期、消费、高股息品种获关注。

主线共识：AI产业中长期逻辑未破坏，但短期需等待海外去杠杆和财报验证出清，优先关注上游材料设备与国产算力。

风险共识：美伊冲突升级带来油价冲击、美联储议息走向、全球科技股财报验证期是短期核心风险。

关键时间节点：7月底政治局会议、7月28-29日美联储议息、7月底至8月初科技巨头财报密集期。

数据来源：各券商研究所最新研报、财联社、澎湃新闻、每日经济新闻等。
以上内容为公开研报观点客观整理，仅供参考，不构成投资建议。