机构调研的风向，正在发生微妙而深刻的变化。

Wind数据显示，截至7月24日，6月以来已有19家上市券商及券商母公司累计接待了43次机构调研。与以往聚焦经纪业务、资管规模、两融数据不同，如今调研机构最关心的，是各家券商在科创领域的项目储备和投资回报能力——硬科技行业投资布局，已成调研必问话题。

一位近期参与多场券商调研的买方研究员坦言："现在看券商不能再用老思路了。以前大家关注的是经纪业务份额、投行排名，现在更看重另类子公司手里的硬科技项目。这些资产过去在财报里不显眼，如今直接决定券商后续的利润增长空间。"

一、从"轻资产中介"到"重资产产业资本"

市场正在重新审视券商的商业模式。

在业内人士看来，投资者对券商另类子公司和私募股权平台的关注度大幅提升，不只是看中短期投资收益，更是认可券商商业模式的转型——从传统轻资产通道中介，转向重资产的产业资本。

面对机构的密集调研，多家头部券商纷纷披露了旗下投资子公司的布局情况：

申万宏源旗下设有宏源汇智、申万创新投、宏源汇富和申万投资四大投资平台，私募基金管理业务积极布局战略性新兴产业，发挥"研究+投资+投行"的协同闭环优势。

中信建投旗下两大平台分工明确：中信建投投资聚焦科技创新与新质生产力，布局前沿领域；中信建投资本深耕科技通信、高端制造、清洁能源等赛道，联手产业龙头和科研院所挖掘"专精特新"企业，推动科技成果转化。

国信证券旗下国信资本2025年新增投资项目14个，投资金额5.2亿元，同比增长56%，主要投向新一代信息技术、高端装备制造等硬科技产业。

招商证券旗下招商致远资本累计管理规模超520亿元，另类投资平台招证投资营收和净利润位居券商另类子公司前列。

二、硬科技驱动券商业绩与估值"双升"

这一变化并非概念炒作，而是有实打实的业绩支撑。

Wind数据显示，截至7月24日，共有22家上市券商披露上半年业绩，其中21家实现预增或增长，多家明确提到私募股权、另类投资业务增长是重要业绩支撑。

东吴证券非银首席分析师孙婷表示，2019年以来，科创板及创业板跟投已成为大型券商权益类资产的重要组成部分。2026年以来，受益于AI产业链大幅上涨，已上市项目为券商直投带来可观浮盈。据测算，截至2026年上半年末，券商科创板跟投累计投入近350亿元，最新持股市值近1000亿元。

"上半年科创股权投资成为券商业绩强劲催化剂，但这只是趋势的开始，而非终点。"申万宏源非银首席分析师罗钻辉认为，券商经营与科创产业发展紧密相关，布局融资端、产品端、财富端全链条的头部券商，将长期受益于这一趋势。

东海证券非银首席分析师陶圣禹进一步指出，券商板块估值逻辑已从传统指标向资产端价值溢价延伸。市场正在重新定价券商直投业务的隐含价值——直投浮盈不仅是一次性利润增厚，更代表了券商在硬科技赛道上的生态卡位能力。

三、基金重仓已先行，硬科技"霸榜"前十

机构的"用脚投票"不仅体现在券商调研上，公募基金的持仓变化更为直观。

天相投顾数据显示，截至2026年二季度末，硬科技首次完全主导主动偏股型基金前十大重仓股榜单。中际旭创以1662.53亿元的持仓市值蝉联公募第一大重仓股，被1816只基金重仓持有。

与之形成鲜明对比的是，传统行业的昔日龙头纷纷"退场"：贵州茅台已退居公募第30大重仓股，腾讯控股退至第28位。在公募前50大重仓股中，传统行业标的仅剩贵州茅台、美的集团、紫金矿业，金融、化工等行业公司已全部消失。

从加减仓图谱来看，二季度基金增持最多的重仓股清一色为AI产业链标的：中际旭创（+923.75亿元）、新易盛（+687.68亿元）、寒武纪（+516.63亿元）、东山精密（+408.20亿元）、北方华创（+331.10亿元）。

格上基金研究员蒋睿分析称，二季度科技股霸榜基金重仓股，背后是产业趋势的自然映射。AI算力投资拉动了高速光模块需求，AI芯片与存储的国产替代逻辑亦形成支撑。

附：硬科技细分赛道核心标的梳理

以下为硬科技各细分赛道受机构关注度较高的代表性公司（根据公开信息整理，仅供参考）：

AI算力/光模块：

• 中际旭创：全球高速光模块龙头，800G光模块全球市占率40%-50%，二季度公募第一大重仓股

• 新易盛：光模块核心厂商，公募第二大重仓股

• 中科曙光：国内超算绝对霸主，高性能计算市占率连续12年第一

• 海光信息：国产算力芯片中军龙头，国内唯一商用合法X86架构CPU设计企业

半导体：

• 北方华创：半导体设备龙头，二季度公募第六大重仓股

• 寒武纪：AI芯片核心标的，二季度公募第四大重仓股

• 中微公司：刻蚀设备龙头，公募第九大重仓股

• 长电科技：全球第三、中国大陆第一半导体封测大厂，全球市占约12.2%

商业航天：

• 航天电子：A股唯一实现"星-箭-弹-机"全品类航天电子配套的上市公司，央企商业航天龙头

• 中国卫星：A股唯一具备全谱系卫星总装量产能力的上市公司，低轨卫星整机市占率超60%

人形机器人：

• 拓普集团：全球轻量化底盘龙头，特斯拉Optimus独家线性执行器供应商

• 三花智控：全球跨场景热管理寡头+人形机器人旋转执行器双龙头

风险提示：本文内容仅为客观信息梳理，不构成任何投资建议。硬科技板块短期涨幅较大，存在高位回调风险。文中提及的个股仅基于公开信息整理，不代表推荐买入或卖出，投资者需结合自身风险承受能力审慎决策，独立判断。