一、成本驱动涨价，高端需求开启新周期

2026年以来，被动元件行业经历了一轮显著的涨价潮。与以往消费电子驱动的周期不同，本轮涨价由上游金属原材料价格上涨和AI服务器、新能源汽车等新兴领域需求共同推动，产业上行周期被认为更长、更有持续性。

从供应端看，银、钯、钌、锡、铜等金属原材料价格持续上涨，叠加人力、电力成本攀升，是此轮涨价的主要推动力。从需求端看，AI服务器对MLCC的需求量是传统服务器的数倍——Trendforce指出，每台AI服务器大约配备1.5至2.5万颗MLCC。

顺络电子正是在这一背景下于2025年12月底发布涨价通知，自2026年1月1日起对部分叠层电感磁珠、陶瓷电感、功率电感、压敏电阻及车载磁珠产品进行价格调整，公司表示产品价格“随行就市”。从行业横向对比来看，同期被动元件厂商的涨价幅度普遍在8%至20%区间。

二、2025年业绩稳健，2026年一季度阶段性承压

2025年是顺络电子的丰收之年。公司全年实现营收67.45亿元，同比增长14.39%；归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%；毛利率36.64%，同比增长0.14个百分点。

进入2026年第一季度，情况出现分化。公司实现营收16.85亿元，同比增长15.34%，但归母净利润仅1.78亿元，同比下降23.71%，环比下降29.39%；毛利率降至32.53%，同比下降4.03个百分点。

增收不增利的原因很明确：2025年下半年以来上游金属粉材持续涨价，推高了整体经营成本。简单来说，产品卖出去了更多，但原材料涨价更快，利润被侵蚀了。

不过，券商普遍认为这只是阶段性承压。进入第二季度，贵重物料采购价格已低于一季度平均水平，价格传导正在落地，后续毛利率压力有望逐步缓解。

三、AI与汽车电子：两大增长引擎

顺络电子的长期逻辑不在于短期的价格波动，而在于结构性增长赛道的布局。

在AI服务器领域，公司已实现GPU、CPU、ASIC等芯片端供电相关模组类客户全覆盖。其TLVR结构电感已在数据中心市场批量出货，多款电感已实现规模化出货，可全面适配各类芯片及AI电源模块的供电需求。据行业消息，AI服务器专用TLVR结构电感年内累计涨幅达45%至70%，部分核心紧缺型号现货价格暴涨150%——这充分说明了高端产品的定价权。

在汽车电子领域，公司产品实现三电系统及智能驾驶、域控制器全场景覆盖。2025年汽车电子或储能专用业务全年收入达15.25亿元，同比增长38.10%，是增速最快的业务板块之一。

此外，公司还前瞻性布局了商业航天、低轨卫星、人形机器人等高端电子元器件产品，以及新型钽电容产品。

四、162家机构调研，12家券商集体看好

市场对顺络电子的关注度在2026年初达到高峰。近一周内，公司获得两次机构调研，参与调研机构数合计达162家，其中包括27家基金公司、19家证券公司、45家私募。

截至2026年7月3日，12家机构对顺络电子2026年度业绩作出预测，预测每股收益1.63元。各机构预测净利润如下：

中邮证券预测13亿元，给予买入评级；开源证券预测13.08亿元，买入；中信证券预测13.71亿元，买入；太平洋证券预测12.95亿元，买入；中金公司预测13.56亿元，跑赢行业。此外，国金证券、华泰证券、广发证券等也均给出买入或增持评级。

机构预测2026年净利润均值约为13.25亿元，同比增长约29.76%。9家机构中8家给予“买入”评级，1家给予“跑赢行业”。目标价方面，预测最高51.00元，最低50.00元，平均50.50元。

中邮证券预计公司2026年、2027年、2028年营收分别为84亿元、103亿元、123亿元，归母净利润分别为13亿元、17亿元、21亿元。太平洋证券同样给出了85.34亿元、102.71亿元、122.71亿元的营收预测。

五、风险提示

当然，任何投资都需关注风险。顺络电子面临的主要不确定性包括：

第一，原材料价格波动风险。虽然当前贵重物料采购价格已低于一季度，但仍远高于2025年初期水平。若金属价格再度飙升，毛利率修复进程可能受阻。

第二，市场竞争加剧风险。被动元件行业参与者众多，涨价潮可能引发新一轮产能扩张，进而影响价格体系。

第三，下游需求不及预期风险。AI服务器、新能源汽车等新兴领域虽增长强劲，但宏观经济波动可能影响终端需求。

第四，技术迭代风险。TLVR等新技术路线的渗透率提升存在不确定性，若技术路径发生重大变化，可能影响公司既有产品布局。

结语

顺络电子正处于一个成本压力与结构增长并存的关键节点。短期看，原材料涨价带来的盈利压力正在通过价格传导逐步缓解；中长期看，AI服务器和汽车电子两大赛道为公司提供了清晰的成长曲线。

涨价预期仍在，但逻辑已从“成本驱动”升级为“高端需求驱动”。正如行业分析所言，本轮被动元件产业上行周期或比以往更长。对于顺络电子而言，能否在这一轮周期中巩固高端市场的定价权，将是决定其长期价值的关键。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。