本文自南都·湾财社

采写 | 南都·湾财社记者 赵元 吴鸿森 

编辑 | 王琦璋

7月20日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数涨0.85%报3796.28点，深证成指跌0.71%报13610.23点，创业板指涨0.42%报3443.10点，北证50跌2.9%报1045.20点。全市场超3700家个股下跌。三市成交额27181亿元，较上一日增加465亿元。 

板块题材上，油气开采、煤炭开采加工、白酒板块涨幅居前；电子化学品、元件、存储芯片板块跌幅居前。

从板块来看，电力板块爆发，九州集团涨12.8%，华银电力、乐山电力2连板，涪陵电力、晋控电力涨停。煤炭开采加工板块走强，昊华能源、大有能源、华电能源、中煤能源等多股涨停。

消息面上，7月19日晚间，中国诚通控股集团有限公司（简称“中国诚通”）公告称，近日，中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。中国诚通坚定看好中国经济和中国资本市场前景，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF，全力维护资本市场平稳运行。

同日，中国国新控股有限责任公司（简称“中国国新”）公告称，中国国新坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持央企科技创新和高质量发展，旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款超500亿元，用于维护市场稳定，未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，坚决维护资本市场核心资产战略价值，坚决维护资本市场平稳健康运行。

公开信息显示，中国诚通成立于1992年，由原国家物资部直属物资流通企业合并组建而成；中国国新成立于2010年，两家公司均为国务院国资委监管的中央企业，素有“国家队”之称。

券商官宣回购

2026年上半年上市券商整体业绩大幅回暖，近九成券商半年报预增，盈利基本面显著改善。但在二级市场，券商却走出业绩与股价背离行情，券商板块持续震荡走弱。在此背景下，多家券商响应政策导向，密集抛出股份回购方案，掀起新一轮行业回购护盘热潮。7月19日华安证券、国联民生证券接连披露回购计划，叠加6月国金证券公布的大额回购预案，三家券商合计最高将动用7亿元自有资金回购自家股票。

7月19日，华安证券率先发布公告，公司董事长章宏韬正式提议开展股份回购，回购资金区间为1亿元至2亿元。公告指出，华安证券近期股价大幅走弱，7月1日至17日区间内，公司股价13个交易日累计跌幅达26.46%，触发上交所维护股价稳定的相关回购指引条款，成为本次提议回购的直接原因。

同日晚间，国联民生证券公告披露，公司筹划股份回购事项，拟使用自有资金1亿元至2亿元回购A股股份，回购用途涵盖维护股东权益、减少注册资本等合规方向。更早前，6月，国金证券披露回购方案，计划以自有资金不低于1.5亿元、不超过3亿元回购股份。至此，三家券商回购资金下限合计3.5亿元，上限合计7亿元，本轮券商集中护盘力度凸显。

2026年上半年，上市券商迎来业绩丰收期，截至目前，超20家券商发布半年报业绩预告，近九成实现业绩预增，自营、财富管理、投行三大业务板块全面回暖，盈利水平大幅提升。但二级市场上，券商板块上半年整体走弱，个股股价频繁波动，出现“业绩涨、股价跌”的割裂行情，大量券商市净率、市盈率跌至近五年底部区间。

券商是资本市场的“风向标”板块，板块走势直接影响全市场投资风险偏好。新“国九条”明确鼓励上市公司回购并注销股份、强化市值管理，证券行业“提质增效重回报”行动中，回购分红更是纳入券商分类评价加分项。

在此背景下，华安证券、国联民生等多家券商率先回购，这不只是单一企业市值管理行为，更是行业响应政策导向、主动维护资本市场平稳运行的责任体现。对比历史行情，新“国九条”之后，回购变成券商长期市值工具，在板块估值持续处于历史低位，多家券商开启持续性回购。

在行业中报普遍预增的背景下，本轮回购潮，既是上市券商对自身经营价值的坚定认可，也是资本市场信心修复的重要积极信号。

据证券时报报道，多家市场机构7月19日已收到监管部门通知，7月20日将参加证监会座谈会。本次座谈，证监会旨在就促进市场稳定健康发展听取各方意见建议。

6月下旬以来，A股出现较大幅度调整，7月17日三大指数一度集体大跌，沪指跌超3800点，跌幅达3.05%，创业板指更是跌超7%，引发投资者对于市场后续走势担忧，而机构普遍预计后续下行空间有限。

国信证券研报认为，当前牛市尚未结束，历史上牛转熊的背景是宏观面恶化、市场面过热，本轮“9·24”牛市宏观环境没变，情绪也未过热。目前牛市时空和市场情绪均未达到极致。通胀逐步回落之际，叠加中期选举临近，美联储加息预期或逐渐降温，并且居民资金入市趋势加速，A股牛市仍将向纵深演绎。本次下跌为海外波动引致，是牛市后期正常调整，随着海外扰动趋于平息，牛市下半场重要买点已出现。

招商证券研报认为，本轮A股回调主要源于日韩杠杆交易波动、海外AI叙事转向投资回报验证，以及国内科技主线拥挤后的融资减仓，并非基本面系统性恶化。当前融资出清已进入后半段，ETF大幅流入、强势科技股补跌，表明恐慌盘正集中释放，进一步下行空间有限。但由于压力主要来自科技板块内部去杠杆，底部仍可能反复震荡，需等待融资降幅收窄、核心资产止跌及利好重新获得价格响应。