【华西非银周报】券商和保险中报业绩预喜

报告摘要:

本周（2026.7.12-2026.7.18）A股日均交易额26,429亿元，环比减少9.6%，同比增加70.9%。2026年第三季度至今日均成交额29,387亿元，较2025年第三季度日均交易额增加39.3%。2026年至今日均成交额27,576亿元，较2025年日均交易额增加59.5%。投行：本周发行新股3家，募集资金584.56亿元；本周上市新股1家，募集资金4亿元。2026年至今，A股IPO上市78家，募集金额937.5亿元。两融：截至2026年7月16日，全市场两融余额28,582亿元，环比减少3.32%，较2025年日均水平增加36.27%。全市场融券余额205亿元，占两融比例为0.72%。

本周（2026.7.12-2026.7.18）非银金融申万指数下跌0.43%，跑赢沪深300指数4.84个百分点，位列所有一级行业第9名。细分板块来看，证券板块下跌1.43%、保险板块上涨2.2%、多元金融下跌1.5%、互联网金融下跌4.51%、金融科技下跌5.05%。个股来看，湘财股份（+16.49%）、江苏金租（+8.56%）、海南华铁（+7.56%）、中泰证券（+7.43%）、华创云信（+4.86%）涨幅靠前；仁东控股（-22.06%）、华安证券（-13.36%）、*ST九鼎（-9.9%）、招商证券（-7.98%）、海德股份（-7.71%）跌幅靠前。

►券商：中报预告彰显高增长的持续性

截至7月16日，有22家上市券商披露了2026年中报的业绩预告，7家大型券商中6家净利润增幅超50%。中信+70%，招商+102%，广发+78%，国泰海通第二季度+297%。中小券商中，华安、中泰、湘财股份+281%、财达、天风+553%、华创云信的中报预告净利润增幅超100%。

头部券商披露的业绩预增原因，高频出现的关键词是财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理、国际化、数智化，展现出在2026年上半年，资本市场稳中向好的背景下，头部券商多个业务条线均同比增长，且在大投行、大零售的业务转型和出海方向，有显著进展。同时，A股市场的二季度指标数据，支撑证券行业在2026年第二季度实现高基数、高增长。上半年结构性行情考验券商自营的投研和调节能力。

上市券商的中报热点在于出海和科创跟投。多家头部券商积极布局，叠加港股IPO节奏加速，境外布局对营收的贡献已在2025年多家券商年报中成为不可忽视的力量。我们认为，科创板跟投和证券公司的私募股权投资子公司或将在前期投资布局的科技成长赛道获得投资增值机会。对于新兴产业、硬科技产业链聚集的省份或区域，投行业务深耕其间的证券公司，有望获得跟投或长期股权投资收益，且中型券商获得的营收弹性更大。

市场对券商板块资金压制、再融资担忧已充分反映至估值，估值持续处于历史低位，而ROE 持续向好，我们认为基本面和估值背离不可长期持续。海外投行、资产扩表和财富管理成为头部券商盈利领跑核心优势，净利润增长持续性可期。板块催化剂包括，业绩超预期、政策面利好或资金风格切换。

►保险：中报业绩预期高增

本周新华保险、中国人寿、中国太平先后发布2026年半年度业绩预增公告。中国人寿预计今年上半年同比增长约215%-235%；新华保险预计同比增长40%-60%；中国太平预计同比增长约85%-95%。对于业绩预增的重要原因，几家险企均表示主要受益于投资业绩的提升。四月以来权益市场反弹，第二季度上证指数/沪深300指数/创业板指分别累计上涨5.2%/11.9%/36.4%，明显优于去年同期，权益投资收益大幅提升带动险企第二季度的投资收益和利润大幅增长。同时，交易性二级权益的配置比例越高，在股市波动时，投资收益率和投资业绩的弹性往往越大。

从股价来看，今年上半年，保险板块整体表现承压，呈现基本面和股价背离的现象。7月以来保险股价有所回暖，我们预计主要系1）资金从高估值科技板块撤离，涌入低估值金融板块，2）市场对保险二季度业绩高增长的预期吸引资金流入。后续如果强势赛道股降温，市场和政策对金融股稳定市场大盘的价值的重视提升，市场资金有望从高估值板块切向低估值板块，保险等低估值板块可能继续受到资金青睐。

风险提示

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。

1.非银金融周观点

1.1.市场及板块行情

非银及子板块的指数表现：本周（2026.7.12-2026.7.18）非银金融申万指数下跌0.43%，跑赢沪深300指数4.84个百分点，位列所有一级行业第9名。细分板块来看，证券板块下跌1.43%、保险板块上涨2.2%、多元金融下跌1.5%、互联网金融下跌4.51%、金融科技下跌5.05%。个股来看，湘财股份（+16.49%）、江苏金租（+8.56%）、海南华铁（+7.56%）、中泰证券（+7.43%）、华创云信（+4.86%）涨幅靠前；仁东控股（-22.06%）、华安证券（-13.36%）、*ST九鼎（-9.9%）、招商证券（-7.98%）、海德股份（-7.71%）跌幅靠前。

1.2.券商：中报预告彰显高增长的持续性

头部券商披露的业绩预增原因，高频出现的关键词是财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理、国际化、数智化，展现出在2026年上半年，资本市场稳中向好的背景下，头部券商多个业务条线均同比增长，且在大投行、大零售的业务转型和出海方向，有显著进展。

A股市场的二季度指标数据，支撑证券行业在2026年第二季度实现高基数、高增长。2026Q2日均成交额2.88万亿元，同比增长128%。季度环比增加12%。2026年上半年，A股日均成交额2.74万亿元，同比增加97%；两融余额日均2.75万亿元，同比增加49%；IPO首发募集资金706亿元，同比增加89%；增发募集资金3658亿元，同比减少48%。上半年结构性行情考验券商自营的投研和调节能力。

上市券商的中报热点在于出海和科创跟投。多家头部券商积极布局，叠加港股IPO节奏加速，境外布局对营收的贡献已在2025年多家券商年报中成为不可忽视的力量。2025年，境外业务收入较多的有中信证券/国泰海通/中金公司/华泰/广发/中国银河，分别为155/96/84/59/27/ 26亿元，境外业务对调整后营收的贡献比例分别为20.8%/15.4%/29.5%/16.8%/7.6%/9.1%。

我们认为，科创板跟投和证券公司的私募股权投资子公司或将在前期投资布局的科技成长赛道获得投资增值机会。对于新兴产业、硬科技产业链聚集的省份或区域，投行业务深耕其间的证券公司，有望获得跟投或长期股权投资收益，且中型券商获得的营收弹性更大。

据财联社披露，中证协近期完成了2026年证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价，并将评价结果“一对一”定向发送给了各家券商。（1）从另类子公司直接投资非上市非挂牌科技型企业的排名来看，行业格局呈现头部主导、区域特色突围的特征，中信证券、广发证券、中信建投证券位列前三，财通证券、长江证券等深耕属地科创资源的券商也跻身前十。（2）私募子公司管理的私募股权创投基金投向科技企业的排名，凸显头部券商的综合募资与运作优势，以及部分中小券商正通过创投基金赛道实现科创业务的差异化突破。（3）私募子科创投资与投行业务的协同，头部券商已逐步形成“投早投小+保荐上市”的业务闭环。

1.3.保险：中报业绩预期高增

本周新华保险、中国人寿、中国太平先后发布2026年半年度业绩预增公告。中国人寿预计今年上半年归母净利润约1289-1371亿元，同比增长约215%-235%。其中，今年第二季度中国人寿归母净利润1094-1176亿元，同比增长802%-870%。新华保险预计上半年归母净利润约207-237亿元，同比增长40%-60%。其中，今年第二季度新华保险归母净利润142-172亿元，同比增长59%-93%。中国太平预计上半年归母净利润同比增长约85%-95%。

对于业绩预增的重要原因，国寿公告解释称“公司资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩”，新华也归因于投资端，其表示，公司不断强化投研能力建设，优化资产配置结构，积极服务国家战略，加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，取得良好投资收益。太平表示主要是受益于保险服务业绩以及投资回报较2025年中期业绩有所提升。

今年一季度受股市下跌影响，五家A股上市险企合计总投资收益998亿元，同比-37%，其中公允价值变动损益合计-1404亿元，是险企一季报利润承压的核心原因。四月以来权益市场反弹，第二季度上证指数/沪深300指数/创业板指分别累计上涨5.2%/11.9%/36.4%，明显优于去年同期，权益投资收益大幅提升带动险企第二季度的投资收益和利润大幅增长。

交易性权益仓位较高，带来投资业绩和利润高波动。投资业绩主要受总投资收益的影响，其中公允价值变动损益主要受交易性股票和债券收益变动的影响。根据新会计准则，基金（含债券基金）投资均计入FVTPL会计科目，股票投资可以选择计入FVTPL或者FVOCI。行业普遍将长期持有的红利股计入FVOCI科目，其它股票计入FVTPL科目。计入FVTPL的股票和基金，其价格会直接影响保险公司的利润。2025年下半年以来，股市表现强劲，保险公司纷纷加仓权益，五家上市险企合计年末FVTPL股票和基金占比上升至12.7%，达到历史新高。在此情况下，保险公司的利润对权益市场的波动更加明显。五家A股上市险企里面，新华、国寿的FVTPL二级权益配置比例相对更高，截至2025年末FVTPL股票+基金占总投资资产的比例分别为18.5%、13.8%，超过其它上市同业。交易性二级权益的配置比例越高，在股市波动时，投资收益率和投资业绩的弹性往往越大。

从股价来看，今年上半年，保险板块整体表现承压，呈现基本面和股价背离的现象。上半年申万保险II指数下跌28.9%。即使加上7月的涨幅，截至7月17日，申万保险II指数年内累计下跌24.4%，同期沪深300指数下跌2.2%、创业板指涨7%。压制因素或在于一季度权益市场调整带来险企盈利担忧，市场资金持续涌向科技成长赛道，公募持仓长期处于历史低配区间。

7月以来（截至7月17日），保险股价有所回暖，申万保险II指数累计上涨6.3%，跑赢沪深300指数（累计下跌9%），我们预计主要系1）资金从高估值科技板块撤离，涌入低估值金融板块，2）市场对保险二季度业绩高增长的预期吸引资金流入。后续如果强势赛道股降温，市场和政策对金融股稳定市场大盘的价值的重视提升，市场资金有望从高估值板块切向低估值板块，保险等低估值板块可能继续受到资金青睐。中长期来看，在“存款搬家”延续与分红险转型主线下，分红险和中长期储蓄型保险产品的市场需求增长，以及分红险转型推进带来的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。

2.市场指标

A股成交：本周A股日均交易额26,429亿元，环比减少9.6%，同比增加70.9%。2026年第三季度至今日均成交额29,387亿元，较2025年第三季度日均交易额增加39.3%。2026年至今日均成交额27,576亿元，较2025年日均交易额增加59.5%。

投行：本周发行新股3家，募集资金584.56亿元；本周上市新股1家，募集资金4亿元。2026年至今，A股IPO上市78家，募集金额937.5亿元。2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元。

两融：截至2026年7月16日，全市场两融余额28,582亿元，环比减少3.32%，较2025年日均水平增加36.27%。全市场融券余额205亿元，占两融比例为0.72%。

自营业务：本周沪深300指数下跌5.26%，中证全债（净价）指数上涨0.01%。上证指数下跌5.81%、创业板指下跌10.78%、科创50下跌16.93%、同花顺沪深全A下跌8.73%。

股票质押：截至2026年7月17日，市场质押股数2,838亿股，市场质押股数占总股本3.22%，市场质押市值为28,572亿元。

3.行业资讯

【上半年78家人身险公司银保新单规模保费同比增长2.7%】

上半年，78家人身险公司取得银保新单规模保费约5399.8亿元，同比增长2.7%，这一增速明显低于一季度的28%。其中，银保新单期交保费约2694亿元，同比增长9.8%。受访人士认为，银保新单期交保费增速高于规模保费增速，体现出险企在推进银保产品结构转型，提升银保业务价值。（证券日报）

【上半年我国GDP达69.57万亿元，同比增长4.7%】

7月15日，国家统计局公布数据，上半年我国国内生产总值达到69.57万亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。（慧保天下）

【国家金融监管总局：金融机构应当建立网络安全责任制】

7月10日，国家金融监管总局发布《银行业保险业网络安全管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，金融机构应当建立网络安全责任制，党委（党组）、董（理）事会对网络安全管理工作负主体责任。金融机构主要负责人为网络安全第一责任人，分管网络安全的领导班子成员（高级管理人员）为直接责任人。金融机构应当建立网络安全考核奖惩机制，定期对网络安全责任落实情况进行考核，并纳入单位年度考核体系。（慧保天下）

【2026年A股规模最大IPO申购启动，人保财险、国寿寿险、中邮保险、泰康人寿分别获配约1亿元】

7月14日，长鑫科技发布《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》，发行价定为8.66元/股，发行总规模约579亿元，系2026年以来A股募资规模最大的IPO项目，于7月16日开启申购。战略配售名单中，人保财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿四家险企分别获配约1154.73万股，对应获配金额均约为1亿元，限售期均为18个月。（慧保天下）

【广西湖北等地暴雨洪涝台风灾害保险赔付28.9亿元】

截至7月13日上午9时，针对广西、湖北、浙江等20个省（区、市）遭遇的暴雨洪涝及台风灾害，保险业累计接报案近38万件，估损63.8亿元，保险机构及时开通快速理赔通道，推动能赔快赔、应赔尽赔、合理预赔，已赔付28.9亿元。其中，针对超强台风“巴威”，各地保险机构已接报案4.1万件，估损5.4亿元，已赔付0.7亿元。据介绍，保险机构积极服务地方灾害救援，各地保险机构累计向企业、个人等客户发送汛情预警信息近2.4亿次，投入救援人员8.8万人次、救援车辆5.2万辆次，全力支持各地抢险救援。（新华网）

4.风险提示

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：罗惠洲

分析师执业编号：S1120520070004

证券研究报告：《【华西非银周报】券商和保险中报业绩预喜》

报告发布日期：2026年7月20日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。