上周，A股三大指数集体下跌。创业板指累跌10.78%，深证成指累跌8.9%，上证指数累跌5.81%。板块上，油改概念、煤炭开采、医药商业等板块领涨，航空装备、金刚石、半导体设备等板块下挫。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：休整与酝酿

我们认为新一轮的行情正在酝酿过程中，静待各类叙事的扭转以打开中期行情空间，目前我们密切关注北美云厂商月底的指引、市场情绪和量价指标、AI通胀逻辑弱化后美联储的政策取向以及月底政治局会议预期。在这个阶段，我们认为市场会出现三个收敛，一是Al链上游硬件和涨价品种相对下游云服务大厂的超额收益收敛，二是非AI工业股相对海外对标的公司的折价修复，三是科技与非科技的估值收敛。

2. 国金策略：调整接近后半段

本轮A股科技板块的回撤幅度已经接近历史上非杠杆交易行情的最大幅度，只要未来下跌空间控制在15%以内，那么市场风险就可控，升波下跌就是市场调整的尾声信号。去杠杆之后，AI产业链基本面的演绎是关键，三种潜在路径下我们更倾向于：AI基本面逆转信号并不充足，市场交易结构调整完毕，开启结构性反弹。所以保持耐心，积极防御。

3. 申万宏源策略：抛压已集中释放，反弹就在不远处

抛压已集中释放：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤减仓；中小投资者盈亏平衡附近集中赎回权益产品；风险偏好回落，融资净卖出。绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且短期容易取得效果。存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。

超跌反弹阶段，还是AI产业链占优。中期AI产业链重新挑战前高，需等待重磅产业催化开启新阶段行情。大波段行情延续，大概率还是科技领涨。非科技方向也有机会，首选非银，关注战略资源、新消费和出口/出海链Alpha机会。

4. 方正策略：市场大跌的原因及应对思路

市场在过去一周大幅下跌，全周跌幅创下924行情以来最大值。下跌的原因有三方面，一是全球范围内科技股的去杠杆交易蔓延，以韩国股市为核心，A股融资余额持续回落，7月累计回落超1500亿元；二是大型IPO上市前投资者担心资金虹吸作用，在市场缩量的环境下这一担忧有所加剧；三是风险偏好受中美关系可能出现波折有所扰动。在情绪宣泄之后，年内重要宽基指数收益转负，宽基ETF明显放量，市场配置的性价比显著提高。

恐慌性下跌之后，有业绩、有逻辑的板块配置价值更加凸显，继续关注三方面配置机会，一是布局科技股超跌反弹；二是关注HALO资产逢低布局的机会；三是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的非银金融，尤其是在稳指数方面具有关键作用。

5. 华金策略：科技调整何时结束？

复盘历史，TMT行情短期调整结束主要受产业事件催化、政策进一步支持、情绪指标调整充分、流动性宽松等因素推动。当前来看，强产业趋势和政策催化使得TMT的调整可能接近尾声。基本面支撑仍较强，短期A股可能震荡筑底，进一步下行空间有限。

行业配置：短期均衡配置绩优科技、部分周期和低估值红利等行业。（1）当前成长行业中的电新、传媒、军工等PEG和情绪较低。（2）当前已披露中报预告中的石化、商贸零售、环保、军工、计算机等盈利同比增速较高。（3）当前建议均衡配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、创新药、军工（商业航天）、有色金属等；二是大金融、电力等低估值红利行业。

6. 兴业证券：越恐慌时，越应理性地看看数据

经历前期的恐慌下跌后，科技成长行业已经跌出性价比。第一，我们跟踪的拥挤度已经出现“新老易位”、“高低易位”：医药、美护、养殖等低位消费行业拥挤度已升至较高水平，而多数科技板块拥挤度已回落至较低水平。第二，AI产业链核心方向拥挤度已经回落至中等甚至偏低水平，尤其是光模块、光纤光缆、PCB为代表的核心北美算力链，拥挤度已回落至历史底部。

通过本轮调整幅度、超跌程度、拥挤度、以及盈利修正力度四大指标，我们选出本轮超跌程度明显且盈利持续上修的、可能被“错杀”行业。筛选来看主要包括：TMT（光模块、光纤光缆、存储、面板、IDC）、制造（电网、锂电产业链、光伏辅材等）、周期（稀土、塑料、化纤等）。

7. 东吴证券：市场调整后应该关注哪些景气线索？

近期A股市场的回调，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪，当前市场已经进入底部区间。一是类比 2021年新能源行情，当前 AI 核心赛道调整时长与回撤幅度已基本匹配历史阈值，交易层面风险已得到充分释放。二是本轮韩国股市流动性负反馈渐近尾声，散户资金逆势承接构筑下方支撑，其对 A 股科技板块的外溢情绪冲击逐步减弱。三是 A 股股票型 ETF 近期持续大额净流入，中长期配置资金将为慢牛行情提供坚实支撑。

展望后期，重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价作用。关注：1）AI硬件中的核心品种，包括光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备；2）创新药/CXO，业绩、政策等多因素共振，景气持续上修；3）电力设备，电网、电源等环节具备出海优势；4）受益于资本市场活跃的券商。

8. 中银策略：短期无需困惑，长期不必动摇

当下最大的问题是“价格下跌反污基本面预期”。即使下跌最初只是由杠杆收缩、仓位出清或风险偏好下降所触发，持续下跌的价格本身也会逐渐成为一种“证据”，促使市场怀疑产业趋势是否已经发生变化。资金面的波动由此被重新解释为基本面的恶化，价格下跌又进一步强化悲观预期。哪怕产业本无风浪，价格的波动也足以令投资者心浪先起。

对当前位置作出方向性判断：当前A股更接近超跌后的机会区域，而非风险刚刚开始释放的阶段。具体窗口我们倾向于认为不远，七月底的重要事件节点有巧合性交织，包括但不限于重要公司上市完成，7月重要会议落幕以及北美大厂CAPEX指引发布完成等。

9. 中国银河策略：再平衡中的验证窗口，聚焦两大“风向标”

本轮行情调整并非基于基本面与产业核心逻辑的转变，而是内外短期压力叠加，尤其受全球科技板块波动溢出效应冲击，引发的高位赛道估值回调、存量资金博弈加剧、市场情绪短期释放。短期来看，市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇，指数单边下跌的空间有限，重点关注两大核心线索。一是业绩预期验证。二是政策信号验证。

配置机会：“科技轮动+防御配置”均衡布局。关注一：半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。关注三：煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。

10. 浙商证券：亚太巨震A股未幸免，保持冷静、等待收敛

展望后市，随着近期市场大幅波动，各宽基指数调整角度变得更加陡峭，意味着此前给出的支撑指标多数失效，短期市场还需一个“反弹-收敛”的过程来重新寻找“新的支撑”。以创业板指为例，此前主要支撑20日、60日线相继失守后，新的支撑主要依赖逐步上移的年线。上证指数在跌破年线以后，需要向更大级别（如周线、月线）寻求支撑，目前看20月均线是较强支撑。需要指出的是，虽近期市场波动较大，但是本轮回撤也客观上释放了此前累积的内生性调整压力，因此在当前位置应保持冷静克制而非恐慌式杀跌。