金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-0.43%，跑赢沪深300指数4.84pct。按子板块来看，证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-1.43%、+2.20%、-1.50%。2）本周银行（申万）涨跌幅为+2.69%，跑赢沪深300指数7.96pc。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为+2.65%、+2.37%、+2.76%、+4.92%。

投资观点：

1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为+2.20%，跑赢沪深300指数7.46pct。多家上市险企披露中期业绩预告，中国人寿、新华保险、中国太平归母净利润分别预增215%-235%、40%-60%、85%-95%，核心受益权益回暖带动投资收益修复、新准则放大FVTPL资产弹性，叠加硬科技股权投资逐步兑现、负债端成本优化多重利好。多家头部险企参与长鑫科技战略配售，持续加码科创赛道，打开长期收益空间。负债端分红险需求旺盛，银保渠道结构持续优化，短期监管或压制规模增速，但长期价值增长趋势不改。

2）券商及多元金融：本周证券II（申万）下跌1.43%，跑赢沪深300指数3.83pct。截至本周共19家上市券商发布业绩预喜，板块中报整体高增趋势确立，此外并购重组仍是行业主线。虽6月以来券商板块估值已有所修复，但二季度盈利超预期表现下和估值依旧错配，看好高成交和慢牛预期下板块高ROE的持续性。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。期货及租赁板块标的同样发布业绩预喜，景气向上下看好板块投资机会。

3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为+2.69%，跑赢沪深300指数7.96pc。本周央行公布6月金融数据，政府债对冲效应减弱，直融活跃。私人部门宽信用仍乏力，其中企业扩产偏谨慎，短期如补库等周转性融资需求收缩，票据冲量仍在填补信贷投放缺口；居民端，地产调整周期仍在压制其短期消费与中长期置业意愿。二季度季末理财回表推动存款回流，M1增速降档。银行板块选股上我们推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及具备业绩持续性修复基础的股份行。

投资建议：

1）保险：推荐新华保险、中国太平、中国平安，建议关注中国人寿、中国财险、中国太保；2）券商：推荐国泰海通、招商证券、华泰证券、中金公司、广发证券、中信证券、东方财富；3）多元金融：推荐瑞达期货、南华期货A+H、渤海租赁、香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注中国船舶租赁；4）银行：推荐杭州银行、中银香港（H）、宁波银行、上海银行，建议关注渝农商行、南京银行、重庆银行、青岛银行、厦门银行、招商银行、建设银行（H）、平安银行。

风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。  

本周多家上市险企披露2026年半年度业绩预告，整体盈利增速显著亮眼。7月13日-14日中国人寿、新华保险先后披露了业绩预告，其中中国人寿归母净利润同比预增215%-235%、新华保险预增40%-60%，7月17日中国太平披露业绩预告，股东应占溢利同比增长85%-95%。

各险企盈利普增核心源于资产端改善。一方面权益市场整体回暖，抬升险企二级市场投资收益，新准则下FVTPL资产的收益弹性充分释放；另一方面险资长期布局新质生产力、硬科技赛道的股权投资逐步进入收获期；另外，叠加报行合一、分红险转型带来的负债刚性成本下行，多重利好支撑本轮业绩高增。本周长鑫科技战略配售落地，人保财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿四家头部险企均获配约1亿元份额，限售期18个月，叠加公司原有险资股东阵容，充分体现保险长期资金深耕科创领域、赚取产业成长收益的配置逻辑，为行业中长期投资收益增长打开增量空间。

行业负债端维持稳健运行。居民存款持续向长期储蓄类资产迁移，分红险需求旺盛，头部险企新单业务增长具备较强韧性。从银保渠道数据看，上半年78家人身险公司银保新单保费5399.8亿元，同比增长2.7%，其中期交保费2694亿元，同比增幅达9.8%，期交增速显著高于规模保费增速，行业银保渠道产品结构转型成效凸显。后续伴随银保领域严监管政策持续落地，短期渠道保费规模增速或面临阶段性压力，但长期将持续推升险企新业务价值中枢。

当前A股保险股估值中枢约0.65倍PEV，向上修复至1倍PEV仍有超50%空间。以估值、弹性、股息率作为筛选维度，推荐权益投资能力强、弹性大且股息率高的【新华保险】，估值低、投资改善幅度大的【中国太平】，股息率高且欠配明显的【中国平安】，建议关注投资能力强、规模效应突出的【中国人寿】，承保利润稳健，股息率具备竞争力的【中国财险】，存量成本较低、经营稳健的【中国太保】。

本周上市券商中报业绩预告披露完毕，共计19家上市券商发布业绩预喜，二季度市场高成交叠加科创行情放大跟投直投收益弹性，券商板块中报整体高增趋势确立。本周中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”重组方案获证监会正式受理，进入监管审核阶段；国海证券以32亿元竞得大通证券51.59%控股权，对应市净率为1.19倍，以2025年指标简单加总测算，合并后主体净资产将达277.7亿元，对应行业排名从第37位跃升至第30位，并购重组仍是行业核心主线。

虽6月以来券商板块估值已有所修复，但二季度盈利超预期表现下和估值依旧错配，看好高成交和慢牛预期下板块高ROE的持续性。截至7月17日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.19x，位于2012年来的11.24%分位。截至2026Q1券商板块主动偏股持仓比例环比下降0.4pct至0.33%，较基准低配2.65pct。我们认为监管引导下头部券商和中小券商将在未来演绎出不同的发展路径，行业供给侧改革下选股变得尤为重要，推荐两条主线，一是综合实力较强、估值较低的中大型券商，推荐有望依靠股权投资实现业绩弹性的【招商证券】、有望实现“1+1>2”协同效应的【国泰海通】、资管业务突出的【广发证券】、机构财富双轮驱动的低估值龙头【华泰证券】、综合实力强劲的【中信证券】；二是推荐正在推进并购重组的【中金公司】和可转债有转股预期的【财通证券】。

多元金融方面，截至本周四家A股上市期货公司均发布2026年半年度业绩预喜，行业景气持续确认。推荐跨境清算布局领先的【南华期货】、资管业务领先的【瑞达期货】、有望实现困境反转兑现业绩的【渤海租赁】、业绩表现优异有望受益于流动性修复的【香港交易所】、股息率可观的【江苏金租】、【远东宏信】、有望实现资产景气提升和负债成本下降共振的【中银航空租赁】、第三方汽车金融龙头【易鑫集团】、建议关注兼具专业管理能力与较高股息率的【中国船舶租赁】。

1）6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%；PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%；

2）2026年上半年GDP（不变价）同比增长4.7%，一季度单季GDP同比增长5.0%，二季度单季GDP同比增长4.3%、环比增长0.9%；

3）1-6月份社零总额同比增长1.3%，6月社零同比增长1.0%；

4）1-6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，6月规上增加值环比5月加快0.8pc；

5）1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中，知识产权产品投资同比增长9.4%；

6）1-6月份，全国房地产开发投资额同比下降18.0%，降幅环比1-5月扩大1.8pc；新建商品房销售面积同比下降11.6%。（来源：国家统计局）

1）上半年，社融增量累计为20.84万亿元，同比少2.02万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿；

2）6月末社融同比+7.4%、环比-0.3pc，其中人民币贷款同比+5.3%、环比-0.2pc，企业债券同比+8.9%、环比+0.5pc，政府债券同比+14.2%、环比-0.9pc；

3）6月末，M2同比+8.0%，M1同比+4.0%，M1-M2差-4.0%，较上月-3.6%略有扩大。（来源：中国人民银行）

【证监会】2026年7月17日，证监会接收首批18只主动管理型ETF产品申报材料，涉及易方达、华夏、富国、招商、汇添富等多家基金公司，标志着主动管理ETF正式进入申报阶段，有望进一步丰富ETF产品体系，促进指数投资市场高质量发展。（来源：证监会）

【上交所】2026年7月17日，上海证券交易所与香港联合交易所有限公司签署合作备忘录，以进一步促进信息交流及跨境合作。此次签署备忘录将进一步推动双方在信息交流方面的协同合作，支持有关香港联交所参与者自愿报送相关信息，促进互联互通机制持续深化完善。（来源：上交所）

【长沙银行】发布2025年度权益分派实施公告，每股现金分红0.43元，共计派发17.29亿元，占2025年归母利润比例21.33%，股权登记日为2026年7月17日。

【张家港行】董事会审议通过吴开先生代行董事长、王辉先生代行行长。

【青岛银行】海尔产业发展于2026年7月8日至2026年7月14日通过大宗交易方式合计减持公司股份1.07亿股，占公司总股本的1.84%，减持后股比由9.15%减至7.31%。

【瑞达期货】2026年7月13日，公司发布《2026年半年度业绩预告》。公司预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润盈利4.00亿元-4.30亿元，比上年同期增长75.59%-88.76%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润盈利3.90亿元-4.21亿元，比上年同期增长71.29%-84.90%。

【湘财股份】2026年7月13日，公司发布《2026年半年度业绩预增公告》。公司预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润4.50亿元到6.30亿元，与上年同期相比预计将增长217.76%到344.86%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.25亿元到6.05亿元，与上年同期相比预计将增长274.57%到433.21%。

【华安证券】2026年7月13日，公司发布《2026年半年度业绩预增公告》。公司预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润人民币20.70亿元至人民币22.77亿元，同比增加100%至120%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润人民币20.57亿元至人民币22.63亿元，同比增加100%至120%。

【东北证券】2026年7月13日，公司发布《2026年半年度业绩预告》。公司预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润盈利7.64亿元，比上年同期增长77.49%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润盈利7.41亿元，比上年同期增长79.56%。

【华泰证券】2026年7月14日，公司发布《2026年半年度业绩预增公告》。公司预计2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润为人民币113.24亿元到人民币117.02亿元，同比增长50%到55%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币113.33亿元到人民币117.06亿元，同比增长52%到57%。

【广发证券】2026年7月14日，公司发布《2026年半年度业绩预告》。公司预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润盈利110.00亿元-120.00亿元，比上年同期增长70%-85%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润盈利111.90亿元-121.90亿元，比上年同期增长77%-93%。

【中信建投】2026年7月14日，公司发布《2026年半年度业绩预增公告》。公司预计2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润人民币72.14亿元到人民币81.16亿元，同比增长60%到80%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润人民币73.39亿元到人民币82.41亿元，同比增长64%到84%。

【弘业期货】2026年7月14日，公司发布《2026年半年度业绩预告》。公司预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润盈利1,900万元-2,850万元，同比实现扭亏为盈；预计实现扣除非经常性损益后的净利润盈利1,930万元-2,880万元，同比实现扭亏为盈。

【永安期货】2026年7月14日，公司发布《2026年半年度业绩预增公告》。公司预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润2.85亿元至3.15亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增幅为67.50%到85.13%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.87亿元至3.17亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增幅为68.27%到85.85%。

【华西证券】2026年7月14日，公司发布《2026年半年度业绩预告》。公司预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润盈利8.50亿元-10.50亿元，比上年同期增长65.96%-105.01%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润盈利8.44亿元-10.44亿元，比上年同期增长66.90%-106.45%。

【兴业证券】2026年7月14日，公司发布《2026年半年度业绩预增公告》。公司预计2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润为人民币20.60亿元到22.60亿元，同比增长55%到70%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币20.00亿元到21.90亿元，同比增长55%到70%。

政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。

西部金融团队

报告信息

证券研究报告：《保险中报业绩亮眼，券商并购重组加速》

对外发布日期：2026年7月19日报告发布机构：西部证券研究发展中心

分析师信息

孙寅 （S0800524120007）

sunyin@research.xbmail.com.cn

周安桐 （S0800524120005）

zhouantong@research.xbmail.com.cn

陈静 （S0800524120006）

chenjing@research.xbmail.com.cn

张佳蓉 （S0800524080001）

zhangjiarong@research.xbmail.com.cn

联系人：程宵凯

chengxiaokai@xbmail.com.cn

联系人：许冰洁

xubingjie@xbmail.com.cn

联系人：喻麟靖

yulinjing@xbmail.com.cn

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