信托业和证券业是中国金融市场两大重要板块。截至2025年末，全行业信托公司的受托资产规模已达到 34.1万亿元（其中固有总资产8000亿元），连续第三年保持规模增长态势，成功跃升至中国资产管理市场的“第三极”（仅次于银行理财和公募基金）。2025年，中国证券行业市场规模约为 4838亿元，预计2026年将增至 5392亿元，同比增长约11%；其中，券商总资产14.83万亿元，同比增长14.66%。作为跨市场经营和资本市场经营的主体，双方各自发挥比较优势，在资管、客户服务和产品销售三大领域可以有效开展合作，实现共赢。
一、信托公司和券商主要业务结构和趋势
1.信托公司主要业务结构和趋势
目前，全国具有运营牌照的信托公司共有 67家，数量保持稳定。近年来，信托公司头部机构扩容， 截至2025年末，管理规模超过万亿元的信托公司数量由2024年末的5家增至 9家，管理规模合计突破17万亿元，占全行业总规模的比重高达 51%。业务转型方面，截至2025年末，资产管理信托占比高达75.33%，其中证券投资信托成为主要增长引擎，资金大量投向标准化资产。特别是随着2023年“信托业务三分类”新规的实施，信托行业的业务结构发生了根本性变革，彻底告别了传统依赖“融资信托+通道信托”的旧模式。当前，信托公司的业务结构已重塑为三大核心板块，其中资产管理信托占据绝对主导地位，资产服务信托快速崛起。业务结构和占比情况如下：
1.资产管理信托（第一增长引擎）。 截至2025年末，资产管理信托余额约为26.03万亿元，占信托资产总规模的76.33%。其中，证券投资信托已成为该板块的主导产品。截至2025年末，证券投资信托总规模达16.29万亿元，占资金信托总规模的62.57%。在资金运用上，标准化资产（如债券、股票等交易性金融资产）已成为主导配置方式，而非标资产已降为辅助配置。
2.资产服务信托（第二增长引擎）。截至2025年6月末，资产服务信托总规模约为11.2万亿元，占信托资产总规模的34.5%。此类业务板块涵盖了信托独有的财富管理与社会服务功能，主要分为四大类：财富管理服务信托（4.37万亿元，占比39%）、行政管理服务信托（2.80万亿元，占比25%）、风险处置服务信托（2.60万亿元，占比23%）以及资产证券化服务信托（1.43万亿元，占比12.7%）。
3.公益慈善信托。目前，该板块在信托资产总规模中的占比较小，主要作为行业本源定位的补充。
4. 固有业务（非信托主业） 固有业务是信托公司运用自有资金进行的投资业务，不属于信托业务范畴。截至2025年末，58家信托公司管理的固有资产规模合计约8101亿元。固有业务主要作为行业的“稳定器”，但受资本市场波动影响较大，且监管严禁信托公司以固有资金投资本公司发行的非标信托产品，以防范风险。
总体上看，信托业务收入依然是绝大多数信托公司的经营基本盘与利润安全垫，在营业收入中的占比普遍超过60%。随着“三分类”的正式实施，信托业已全面进入转型深水区。未来的业务结构将呈现“资产管理信托与资产服务信托并重”的格局，行业将进一步弱化同质化的通道业务，强化独特的资产服务属性，向专业资管与财富服务机构深度转型。
2.券商的主要业务结构和趋势。截至2025年7月，中国内地共有 151家 持牌证券公司，其中头部券商约 14家。这前10%的头部机构凭借综合优势，占据行业超半数的利润，2025年，前十大证券公司的营业收入和净利润在全行业的占比分别达到了约65%和69%。腰部券商约 50家，主要依靠经纪业务等展开白热化竞争。中小券商约 70多家中小券商正逐步放弃同质化追赶，转向差异化、特色化的错位发展道路。
根据中国证券业协会等权威机构发布的2025年度经营数据，当前券商的业务结构呈现出多元化支撑、结构均衡的特征。五大核心业务的收入占比中，一是自营业务（第一大收入来源），业务占比 约 34.24%；二是经纪业务（传统基本盘），占比约 33.68%；三是利息净收入（信用业务），占比约 11.95%；四是投资银行业务，占比约 7.38%；五是资产管理业务，占比约 4.41%。
从整体结构来看，券商的收入结构已被显著改写。若将自营业务与利息净收入合并观察，这类“重资本业务”的合计占比已达到 46.29%；而传统的经纪、投行、资管三项“轻资产业务”合计占比约为 45.40%。这表明券商的盈利模式正从过去高度依赖市场行情的通道业务，向依靠资本实力、投研能力和资产配置能力的综合金融服务转型。

42 家上市券商合并（2025 全年，年报加权均值）
业务板块
收入占比
资本属性
核心驱动变量
自营投资净收益
41%
重资本
股债行情、持仓规模、做市收益
经纪（财富）业务
28%
轻资本
市场日均成交额、基金代销规模
利息净收入（信用）
9%
重资本
两融余额、保证金规模
资管业务
8%
轻资本
主动管理规模、管理费费率
投行业务
7%
轻资本
IPO、债券发行规模
其他（国际 / 私募 / 期货）
7%
混合
海外布局、直投项目退出
数据来源：公开资料


2026 年一季度上市券商最新结构

数据来源：公开资料整理

二、信托公司和券商的比较优势
信托公司和券商经过过年的发展积累，各自形成主要源于制度禀赋、资源网络以及专业能力等方面的比较优势，且在当前的金融市场中呈现出显著的“错位互补”特征，两者的合作大于竞争。
1.信托公司的比较优势。一是信托具备破产隔离功能和架构设计的灵活性，为客户提供足够的信托融资工具和资产服务法律工具。这是其他资管产品和金融机构无法比拟的。例如，家族信托、家庭服务信托等财富管理服务信托是信托公司的专属业务，其他金融机构无法替代。此外，信托产品投资范围相对灵活，且不受券商资管“双25%”投资比例的严格限制。在企业资产证券化（ABS）等业务中，券商也客观上需要借助信托进行结构改造以规避法律风险。二是信托公司在长期发展中沉淀了大量高净值客户，且信托端具备制度禀赋与客群深度优势。三是信托擅长固定收益类投资，且在非标资产领域的尽调、风控方面更为成熟。
2.券商的比较优势。一是在股票、债券等标准化资产投资方面具备主动管理能力。二是拥有遍布全国的营业部网点，积累了庞大的个人客户群，且这些客户通常具有较强的投资意识和较高的风险承受能力。在代销信托产品时，券商能有效拓宽信托的销售渠道，摆脱其对银行渠道的过度依赖。三是投研驱动，拥有强大的内外部研究资源（覆盖宏观经济、策略、全行业等），在权益投资、复杂策略构建以及全球资产配置方面，积蓄了较多的投研人才储备。
三、信托公司和券商的业务合作
信托公司和券商的业务合作建立在功能互补、资源共享、经营协同的基础上，旨在实现互惠互利。结合行业实践，双方的业务合作点主要集中在以下三个方面：
1.产业投资领域资产管理与投研投顾合作。一是投顾服务。信托在向“标品”转型过程中，往往缺乏权益市场的投研能力。券商可担任信托产品的投资顾问，提供底层标的筛选、择时建议等专业投研支持，辅助信托完成非标转标。二是产品配置与证券化： 券商的资产管理计划可以配置信托产品；同时，券商开展企业资产证券化（ABS）等业务时，也常需借助信托进行结构改造以规避法律风险。此外，双方也可通过互认白名单，在私募产品等领域开展联合投资。三是对于产业客户，发挥券商投行业务优势，针对投行领域优质机构客户的融资需求。券商可为有需求的机构客户提供信托融资方式，相当于在内部延伸了服务链条，实现项目与信托工具的深度对接。
2.资产服务信托财富管理与服务信托合作。一是家族信托与股权信托，重点针对高净值及企业家客户，券商发挥投研与投行优势，协助处理未上市公司股权上市架构、已上市公司股票交易等复杂场景；信托公司则发挥制度优势，提供资产隔离、财富传承、家族治理等综合规划服务。二是家庭服务信托，重点随着信托业务分类改革，门槛降至100万元的家庭服务信托成为普惠金融的新蓝海。券商凭借庞大的客户基础和网点优势，与信托公司联合推出此类业务，将私人银行专享服务延伸至中等收入群体。
3.信托公司和券商产品销售与代销合作。券商拥有遍布全国的业务网点及庞大、风险承受能力较强的客户群。通过代销信托公司的信托计划等金融产品，券商不仅拓宽了信托产品的销售渠道（摆脱对银行渠道的过度依赖），还为自身的经纪业务带来了可观的收入增量。