一、七大核心亮点总览

⭐ 亮点1：券商中报Q2爆发式增长——17家预告绝大多数预增，9家平均+155%

·截至7月15日共17家上市券商发布半年度业绩预告，绝大多数预增；高盛口径9家平均净利润+155%

·中信证券/国泰海通净利润有望突破200亿元；6家中小券商增速达100%以上

·Q2强劲驱动：A股日均成交2.9万亿创历史新高、IPO融资66亿同比+206%、两融余额破3万亿

·开源证券首推广发证券、中金公司H股；山西证券维持"领先大市-A"评级

⭐ 亮点2：AI交易逻辑从涨价转向技术路线——华创证券多行业联合7月报

·AI通胀交易逻辑出现审美疲劳，供需两端扰动：北美云厂商依赖债券融资扩capex；产能释放周期开启

·交易逻辑正从"涨价"转向"技术路线"，类比2021年后光伏PERC→TOPCon切换

·PCB/覆铜板看订单验证、连接器铜缆从过渡方案重估为更长周期现实方案、光模块800G成压舱石

·华创AI研究中心7月精选：生益科技、东山精密、紫光国微、恒立液压、震裕科技、福赛科技、阿里巴巴-W、腾讯控股

⭐ 亮点3：科技牛市中场修整不改中期趋势——东兴证券策略

·K型复苏是行情分化基础：AI产业链爆发增长vs传统内需疲弱，就业扩散效应不强

·半导体芯片/设备/CPO不存在系统性泡沫，行情由真实产业需求与业绩兑现支撑

·下半年坚定看好AI为行情核心主线；美伊冲突扰动不改中期趋势

·短期K型收敛是阶段性，中期仍带动指数上行；AI权重日益增长正向拉动指数

⭐ 亮点4：美国6月CPI全面不及预期——年内美联储难加息

·6月核心CPI环比-0.02%（预期+0.2%），总体CPI同比+3.53%（预期+3.8%）

·通胀结构广泛下降：核心商品-0.09%、居住通胀+0.12%（显著降温）、工资/超级核心-0.09%

·7月CPI同比可能反弹，但基准假设：年内美联储难加息，8-9月数据继续降温加息预期

·利好美债、黄金；利好A股流动性环境

⭐ 亮点5：国产算力+存储景气共振——多券商一致看好

·9款国产AI芯片获安全可靠I级认证（华为海思、阿里平头哥、壁仞、海光、天数智芯、沐曦、摩尔线程等）

·CSP上修国产备货预期+ASIC国产必走路径确认，国产链三季度表现>NV链（申万）

·长鑫科技7月16日科创板申购，拟募295亿元；DRAM供不应求涨价

·西部证券推荐：寒武纪、海光信息、盛科通信、中芯国际、华虹宏力、北方华创等

⭐ 亮点6：基药目录八年首调+考核KPI三重升级

·2026年7月9日新版基药目录落地，共纳入794个品种（较2018版新增109个）

·考核升级为品种、金额、处方三重KPI；9月1日起执行，与院领导考核/财政补助全额挂钩

·红黄牌预警机制+系统自动执行；药企费用向研发和学术推广倾斜

·新进基药品种今年放量中位数15%、高位20%；三年微调窗口期布局基层市场

⭐ 亮点7：商业航天"网系回收"开启低成本组网新周期

·长征十号乙7月10日全球首次海上网系回收成功，标志我国大运力可复用火箭进入实战阶段

·千帆星座已发射238颗卫星，6月打通首例手机直连卫星5G制式语音视频通话

·卫星通信工作组7月10日成立，三大方向：统一NTN技术标准、关键技术攻关、产业协同

·SpaceX申请部署第三代星链10万颗；天风推荐铖昌科技、华测导航、盛路通信等

二、券商中报Q2爆发式增长（详细版）

2.1 九家券商1H26净利润增速（高盛口径）

2.2 二季度强劲业绩驱动因素

1) A股交易情绪高涨：2Q26 A股日均成交额（ADTV）达2.9万亿元创历史新高，市场换手率升至648%，融资融券余额突破3万亿同比+63%。

2) 资本市场融资复苏：A股IPO融资规模达66亿元同比+206%，为2024年以来新高；香港IPO市场活跃，项目储备充足。

3) 科创股权投资兑现：招商证券"保荐+直投"协同布局高景气硬科技赛道；中金公司科创板跟投带来可观浮盈；中信证券科创类跟投收益释放。

2.3 山西证券月度跟踪：17家预告+政策红利

截至7月15日共17家上市券商发布半年度业绩预告，绝大多数预增。6家中小券商业绩增速达100%以上。中信证券、国泰海通净利润有望突破200亿元。

陆家嘴论坛释放全链条政策红利：融资端——科创板第五套标准拓展至AI领域，大幅降低硬科技企业上市门槛，简化港股回A/并购重组/储架再融资审核流程；投资端——加快培育耐心资本，推出主动ETF，引导养老金、保险资金加大股权投资。

2.4 券商板块估值与行情

2.5 个股涨跌幅（6月前五/后五）

三、AI交易逻辑从涨价转向技术路线（华创证券7月报详细版）

3.1 供需逻辑扰动与审美疲劳

近一个月全球科技板块回调：韩国综合指数最大回撤近-30%（去杠杆压力），美股纳斯达克-7%，A股创业板指-16%。Q2以来围绕"AI通胀"的叙事逻辑走弱，背后是供需两端扰动：

需求端：去年下半年起北美云厂商转向债券融资支持资本开支，经营现金流无法覆盖扩张需求，更多依赖金融杠杆；若信用市场环境恶化（加息、信用利差走阔），头部厂商或收缩资本开支。

供给端：新一轮产能扩张周期开启，国内外硬件厂商预计未来1-2年释放产能。紧供给格局短期仍维持，但AI渗透率提升要求科技企业扩产实现供需再平衡，未来某个时点AI通胀交易逻辑或打破。

3.2 从涨价转向技术路线（类比光伏）

类似2021年后光伏行业技术路线分化（PERC向TOPCon等N型切换），在AI通胀交易疲劳后，关注技术路线交易：

PCB与覆铜板：估值逻辑转向看订单验证，仅已进入Blackwell/Rubin现实供应链、手握明确认证与批量订单的公司能守住估值。

连接器与铜缆：从"过渡方案"重估为"更长周期现实方案"，阶段性逻辑显著加强。

光模块：替代预期降温强化800G/1.6T可插拔订单确定性；800G成压舱石，1.6T和CPO分别观察放量节奏与成熟度。

3.3 华创AI研究中心7月精选组合

3.4 电子：先进封装+存储扩产

GTC Taipei核心看点：Vera Rubin进入量产爬坡，AI服务器从单柜走向AI Factory（NVL72等组成POD级系统）；Spectrum-X Ethernet Photonics推动CPO网络量产（200Gb/s SerDes）；Rubin全液冷支持45°C冷却液。

存储端：韩国提出AI芯片战略，Samsung/SK Hynix拟投800万亿韩元建新基地及四座晶圆厂；美光签16项战略协议（余约1000亿美元履约义务）。存储从周期品向AI战略资源演进。

投资建议：先进封装——玻璃基板有望成下一代重要技术路线，推荐天承科技；AI存储扩产——推荐长川科技、兆易创新、普冉股份。

3.5 计算机：腾讯Hy3模型+韬定律V2

腾讯发布Hy3模型：混合专家架构，总参295B、激活21B、MTP 3.8B，上下文256K，比肩2-5倍参数开源模型。API定价输入1元/百万tokens、输出4元、命中缓存0.25元（约1/8主流价格）。Agent进入生产环境：内部盲测2.67/4（高于GLM-5.1的2.51），幻觉率从12.5%降至5.4%。

韬定律V2发布：以时间常数τ为首要优化目标，后摩尔时代从几何微缩转向时间优化；LogicFolding晶圆对晶圆混合键合，晶体管密度155→238 MTr/mm²，功耗降41%，频率提升至3.1GHz。建议关注国产算力（寒武纪、海光信息、沐曦股份）、先进制程（中芯国际、华虹宏力）、超节点（澜起科技、锐捷网络）、光通信（源杰科技、光迅科技）。

3.6 机械/汽车：机器人量产+智驾

特斯拉Optimus：工程副总裁披露量产线细节，首条验证后还有40条待复制，三代Optimus专用产线目标年产100万台。宇树科技7月2日获科创板IPO注册，拟募42.02亿元，估值约420亿，人形机器人第一股。

地平线HSD V2.0 OTA：无接管里程+56%，博弈+167%，反应+20%；77%用户选HSD版，智驾使用率85.14%。

推荐标的：机械——震裕科技、恒立液压首推；汽车——福赛科技、拓普集团、新坐标、地平线机器人、禾赛科技重点推荐。

四、科技牛市中场修整不改中期趋势（东兴证券策略）

4.1 K型复苏是行情分化基础

中国经济呈现K型复苏：新动能强劲（AI产业链爆发增长），传统内需疲弱。AI产业链以资本密集型模式为主，带动就业效应远低于传统产业（出口靠AI产品+67.7%，劳动密集型-0.6%，覆盖就业少），进而整体居民收入带动效应低于传统周期，传统内需持续疲弱。

K型经济是技术革命导入期的阶段性分化状态，最有可能的是长期温和K型分化，间歇性波动。政策会局部托底旧经济、托底民生，新技术持续创造财富但技能鸿沟长期存在。

4.2 科技自身仍处于景气周期

半导体芯片端：AI算力爆发催生刚性供需缺口，高端存储量价齐升，国内龙头业绩快速增长；产能扩产周期较长，短期缺口难以填补。

半导体设备：受益全球晶圆厂扩产与国产替代双重驱动，头部厂商订单饱满，行业整体国产化率不足30%，替代空间广阔。

CPO进入量产元年：市场规模同比快速增长，北美云厂订单落地明确，当前渗透率仍处低位，估值与业绩高增速相匹配。

结论：本轮科技股短期调整不改人工智能产业化趋势，AI下游应用有望快速渗透，长期行业有望维持高景气度。

4.3 下半年坚定聚焦科技

2026年下半年坚定看好AI为代表的科技股作为行情核心主线。K型缺口扩大后阶段性缩小，资金短暂涌向低位非科技股带来短周期K型缺口收敛，但中周期来看收敛只是阶段性。

从估值体系看：K型经济核心是资源向新质生产力倾斜，新信贷、财政、产业资源全面从地产、消费、C端抽离，定向流入B端AI算力、半导体国产替代，资金长期迁移催生全新定价逻辑。

从资产配置看：核心公司订单不断突破市场预期，股价上涨估值维持较低水平，龙头公司估值泡沫并不明显，作为核心配置品种长期配置。

4.4 东兴证券7月金股推荐

五、7月17日晨会汇总（3家券商）

5.1 开源证券晨会（7月17日）

宏观：总量尚稳，下半年投资为关键变量

Q2实际GDP同比+4.3%（回落0.7pct）；上半年GDP同比+4.7%，处于全年目标区间。Q2 GDP平减指数约+1.53%，结束此前负增长。6月规上工业增加值+5.3%（超预期），出口交货值1-6月+9.7%。6月社零+1.0%（+1.6pct）。1-6月固投-5.7%（-1.6pct），基建下滑最明显。下半年巩固回升动能关键在稳投资——存量财政工具加快、专项债集中发行、8000亿政策性金融工具支撑三季度。

策略：业绩加速兑现，利润翻倍增长公司增多

截至7月15日18:00，1684家披露（率30.5%）；约54.4%净利润同比预增。行业内预增且预盈占比>50%：上游资源品（有色、石油石化、基础化工）、科技制造（电子、通信）、非银金融、商贸零售。457家翻倍增长（占27.2%），AI产业链+资源品高比例。

非银金融：券商中报预告超预期

20家披露中值整体同比+91%，Q2环比+63%。三大成长叙事：存款搬家大财富管理、海外业务扩表、投行+投资启航。首推广发证券、中金公司H；推荐华泰、国泰海通、中信；金融IT同花顺。

银行：核心存款压力开始向大行传导

6月大行一般性存款少增约9000亿，存款增速降至6.6%；大行重启5年大额存单。推荐中信银行、渝农商行，受益成都、杭州、江苏银行。

地产：新房库存筑底，开竣工深度调整

1-6月销售面积4.01亿平（-11.6%），销售额3.79万亿（-13.6%）；新房库存连续4个月减（较峰值-4.6%）；开发投资3.81万亿（-18.0%）。推荐中国金茂、建发国际、华润置地、招商蛇口。

昨日7月16日行业涨跌：传媒+1.66%、农林牧渔+1.57%居前；建筑材料-4.37%、电子-4.25%、通信-3.61%居后

5.2 东吴证券晨会（7月17日）

宏观：4.3%之后的"止跌回稳"

Q2实际GDP 4.3%为全年低点，全年增长目标无虞。需求端"一强一平两弱"：强=出口（Q2平均同比20.1%），平=服务零售（+5.3%），弱=社零（Q2 0.2%）、固投（Q2 -9.6%）。名义GDP Q2 5.9%，GDP平减+1.6%（PPI贡献）。下半年改善因素：高基数减退、财政力度重新加强、涨价冲击减弱。制约：就业扩散效应不强、耐用品消费预支需求、投资止跌回稳不确定性。

美国6月CPI全面不及预期：年内美联储难加息

总体CPI同比+3.53%（预期+3.8%），核心CPI同比+2.6%（预期+2.8%），核心CPI环比-0.02%（预期+0.2%）。通胀结构广泛下降，7月CPI同比反弹概率大但难回5月高点。基准假设：年内美联储难加息，8-9月数据继续降温加息预期，利好美债、黄金。

固收：曙26转债7月15日申购

中科曙光发行80亿元可转债，AI先进算力集群/训推一体机/国产存储。纯债价值97.30元，转股价108.89元/股，预计上市首日129.52-143.56元，中签率0.0357%，建议积极申购。

个股：黑芝麻智能完成亿智电子收购+鹏辉能源Q2储能量利齐升

黑芝麻智能(02533.HK)收购亿智电子完善端侧AI矩阵，维持"买入"。鹏辉能源Q2归母4.77-5.43亿（环比+48%-68%），储能出货12-13GWh，目标价121元维持"买入"。

5.3 东兴证券晨报（7月17日）

内容同上第四章详细展开，核心结论：科技牛市中场修整不改多头趋势，下半年坚定聚焦AI科技主线。7月金股：宝武镁业、甘源食品、江丰电子、圆通速递、亨通光电、火炬电子、精智达。

六、7月16日晨会汇总（6家券商）

6.1 西部证券晨会

富士达首次覆盖：防务+商业航天+量子三线共振

富士达(920640.BJ)是国内稀缺深度布局防务+商业航天+量子通信的科技成长龙头。三重赛道：国防信息化射频互连需求刚性+国产化替代；低轨卫星互联网星载射频线缆单星价值量提升；5G-A深度部署+6G研发+量子低温超导航频缆小批量供货。业绩拐点：2025营收8.81亿（+15.51%），归母7773万（+52.03%）。26-28年PE 44.8/37.2/32.4倍，首次覆盖"增持"。

国产算力：AI+存储景气共振

9款国产AI芯片获安全可靠I级认证；长鑫科技7月16日科创板申购拟募295亿；DRAM供不应求涨价。推荐寒武纪、海光信息、盛科通信、中芯国际、华虹宏力、北方华创等14只标的。

商业航天材料：可回收火箭首飞，"量增+迭代"双驱动

长征十号乙7月10日首飞成功，一子级垂直回收。下半年多款可回收火箭有望首飞。建议关注：碳纤维（中简科技、光威复材）、UHMWPE纤维（同益中）、芳纶/热防护（泰和新材、斯瑞新材）、特种高分子（瑞华泰、沃特股份）、陶瓷/石英（国瓷材料、石英股份）共14只标的。

申通快递H1净利翻倍+宝丰能源Q2环比+54%-79%

申通快递H1归母9.5-10.6亿（+109%-134%），反内卷提价逻辑验证，维持"增持"。宝丰能源H1归母93-102亿（+63%-78%），油煤价差走扩煤制烯烃弹性兑现，给予"增持"。

6.2 财信证券晨会

大盘缩量震荡，医药领涨但硬科技调整

7月16日万得全A跌0.75%，科创50跌4.25%，创业板跌1.21%。成交额25874亿较前日减少1321亿。医药板块领涨，通信/有色/电子靠后。建议控制仓位，均衡配置大消费（医药/零售/白酒）、科技线（AI核心）、红利（银行/保险/煤炭）。中期7月过渡波动，8月下旬至10月底或迎做多窗口。

重要公司H1预告：五粮液+88%-99%、广发证券+70%-85%、华泰证券+50%-55%、众兴菌业+161%-190%、水井坊收入-27.78%亏损。长鑫科技7月16日申购，发行价8.66元，募资约579亿。

6.3 国信证券晨会

覆盖宏观策略（6月进出口+美国CPI）、公用环保、纺织服装、汽车智能化、荣盛石化点评、亚钾国际点评。6月进出口同比延续超预期高增，美国6月CPI不及预期。披露非流通股解禁明细、沪深港通资金流向。

6.4 第一创业证券晨会

核心内容：Q2 GDP增速较Q1回落，金融数据反映有效资金需求仍较弱、资金面略有收紧；产业端手机大厂推进AI应用落地，铜箔行业盈利有望持续改善；消费端美妆个护景气回升，网上消费结构分化，必选消费和服务零售优于可选用类。

6.5 开源证券晨会（7月16日版）

覆盖宏观经济、商社、地产建筑、食品饮料、煤炭公用、传媒等多领域。涉及美联储加息预期、消费市场增长、核心城市高端盘去化、相关上市公司业绩与业务布局。

七、国产算力+存储景气共振（详细版）

7.1 国产芯片认证+长鑫IPO

2026年5月26日，9款国产AI芯片获安全可靠I级认证：华为海思、阿里平头哥、壁仞、海光、天数智芯、沐曦、摩尔线程等。标志着国产AI芯片正式进入政府采购和关键基础设施部署通道。

长鑫科技7月16日科创板申购：发行66.88亿股（占10%），发行价8.66元/股，市盈率308.92倍，募资约579亿元。五大行穿透持股约4.5%，建行增值收益占净利约5.55%。DRAM供不应求涨价，存储从周期品向AI战略资源演进。

7.2 CSP上修国产备货+ASIC路径

主线研报指出：国产二线GPU厂商订单与业绩大幅上修，CSP上修国产备货预期并延长订单周期、锁定产能。同时ASIC因硬件成本压力与算力多元化成为国产必走路径，带动CPU、LPU自研需求上升。国产算力被坚定看好为2026科技主线，AI自主可控趋势不可逆。重点关注芯原股份、海光信息、寒武纪、灿芯股份、翱捷科技、中芯国际、华虹半导体。

7.3 天风通信周报：AI+出海+卫星核心方向

烽火通信7月10日晚公告拟向特定对象发行A股募资不超过29.13亿元，用于多模和特种光纤智能制造工厂、超大规格光纤预制棒产业化、空芯光纤关键性能提升等6个项目。

AI算力产业链海内外均保持高景气。海外线推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技；国产线推荐沪电股份、盛科通信、锐捷网络；AIDC&散热推荐英维克、润泽科技、润建股份。

八、商业航天"网系回收"开启低成本组网新周期（详细版）

8.1 长十乙火箭海上网系回收

7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，成功将卫星送入预定轨道。一子级垂直返回，由海上回收平台通过"网系捕获"方式成功回收——全球首次运载火箭"网系回收"。标志着我国大运力可复用火箭具备正式进入发射实战阶段条件。

火箭参数：5米直径两级串联构型，芯一级采用液氧煤油推进剂；重复使用状态下近地轨道运载能力16吨，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等需求。研制团队预计今年年底前完成火箭一子级复用飞行。

8.2 千帆星座+手机直连突破

千帆星座分三期：一期648颗（区域覆盖）、二期1296颗（全球覆盖）、三期超1.5万颗；计划2027年完成1296颗组网。截至7月5日已发射238颗卫星。6月9日发射首颗手机直连试验星，6月19日使用未改造存量商用5G手机打通首例手机直连卫星5G制式语音视频通话。

8.3 卫星通信工作组成立

7月10日中国信通院指导下，工业互联网产业联盟卫星通信工作组在北京成立。三大方向：①统一NTN技术标准对接5G/6G天地融合；②推动关键技术联合攻关（星载器件、通信芯片等）；③搭建开放产业协同生态。SpaceX申请部署第三代星链10万颗，定位全球AI通信主干网络。

九、基药目录八年首调+考核KPI三重升级（详细版）

9.1 新版基药目录基本情况

2026年7月9日新版基药目录落地（时隔2018版八年再度调整），共纳入794个品种（较2018版新增109个）。覆盖创新药、中药创新药、儿童用药等。新增优质药品：伊达拉奉、泰它西普、解忧胶囊等，疗效优于老旧药，通过医共体直达基层。

9.2 考核升级：三重KPI+红黄牌

执行机制：系统自动执行（对接医保局、财政经费），人为无法篡改。红黄牌预警——黄牌限期整改，红牌院长约谈+直接扣款。2026年9月1日起执行，明年1月起与院领导考核、财政补助、医保拨付全额挂钩。

9.3 放量速度与投资建议

新进基药品种今年放量中位数15%、高位20%。处方全面打开需12个月左右。三年微调窗口期：每年涨15-20%。药企费用向研发和学术推广倾斜。利好创新药企业（信达、康方、百济）、新进基药独家（盘龙药业等）、儿童药（新增31种）。

十、Q2 GDP+4.3%与6月经济数据（详细版）

开源证券观点：下半年巩固回升动能关键在稳投资——存量财政工具加快、专项债集中发行、8000亿政策性金融工具支撑三季度投资。东吴证券观点：Q2大概率全年实际GDP低点，三四季度逐步回升，但反弹幅度受制约，除非宏观政策超预期。

十一、美国6月CPI全面不及预期+美联储难加息（详细版）

高盛下调6月核心PCE预估至环比+0.18%（原+0.24%），同比+3.33%。美联储主席Warsh国会证词对持续高通胀"零容忍"，将6月CPI轻描淡写为"仅一个数据点"。但东吴基准假设：7-8月美国经济走弱→年内美联储难加息，8-9月数据继续降温加息预期，利好美债、黄金，利好A股流动性环境。

十二、6月进出口超预期（详细版）

AI链是出口超预期核心动力：集成电路出口+122.3%，自动数据处理设备进口+157.3%。对主要国家地区均增；港口集装箱周均+5.2%。7月高频回落，进出口或承压。开源证券债市观点：10年国债目标区间2-3%，中枢2.5%。

十三、高盛外资观点汇总（详细版）

13.1 中国银行业：个股分化加速

高盛预期2H26银行个股分化加速，驱动因素为资产负债表韧性及NPL覆盖率提升能力。覆盖银行2Q26平均PPOP同比+5%，净利润+3%，大型银行持续跑赢。首选买入：建设银行（CCB）、中国银行（BOC）——NIM改善趋势更好，资产质量稳定。招商银行维持买入但2026/2027净利润预测各下调2%（零售资产质量持续承压）。

13.2 中国券商2Q业绩

9家已披露业绩预告券商上半年平均净利润+155%。重申中金公司H股买入（目标价HK$30.45）和中信证券A股买入（目标价Rmb39.96）。3Q展望：盈利有望延续向好，关注市场交易活跃度可持续性、国际业务资本投入进展、科技企业上市带来的投资收益波动。

13.3 个股评级调整

十四、弘则市场漫谈：K型分化+牛市判断（详细版）

14.1 K型分化成因

国内市场呈现极致K型分化（一九分化），全市场约1/4主动权益产品净值为负，跑得好的收益达80%-90%甚至翻倍。分化核心成因非基本面担忧，而是筹码结构+渠道端/负债端特征：ETF巨额卖出（含汇金等增量资金撤出），两融与机构抱团是一九分化中最大增量资金，渠道端动量效应导致负债端波动淋漓尽致。

14.2 不同资金类型应对

偏产业/坚定AI者：不关心拥挤度，认为估值往远期算不贵，调整即机会。但满仓者无额外子弹。认为不合理者：感受到分化极致，部分做rebalance，但切换效果极差（从海外链切国产链尚可，切非银/出口/有色/医药都亏）。

海外美元基金：整体降仓位，因6月非农后费半高波动、动能衰竭。台湾估值贵但筹码健康调整小，韩国估值不贵但杠杆高跌最多。交易层面三大分歧：存储跌则涨价系列全不行；CSP财报看点在收入+margin而非capex；三季度AI收入斜率分歧。

14.3 牛市判断：尚未终结

核心结论：肯定是个牛市（成交三点几万亿），只是"不是所有人的牛市"（K型）。三大支撑：1)经济靠出口增速不错→基本面在改善；2)整体估值未严重泡沫化+低利率→估值逆转难；3)AI中期基本面有支撑。短期调整压力来自极端交易拥挤、临近中报、超级乐观预期修正。

十五、重点个股评级与目标价汇总

十六、电话会议纪要汇总

16.1 基药目录专家交流会（平安证券 7月13日）

核心内容已在第九章详细展开。补充要点：医药反腐系统化（金税四期+卫宁/东软系统联网，一张票溯源）；医药代表8月后人脸识别+二维码准入；协会整顿——中华医学会等分支砍掉，杜绝讲课费洗票。

16.2 弘则市场漫谈（7月12日）

核心内容已在第十四章详细展开。补充：牛市终结潜在信号——日本国债收益率近零涨至近3%，内债金融机构资产负债表承压；今年最大支付信用公司破产。强美元与强AI开发互斥，冲击亚洲货币。

16.3 摩根士丹利锂/铜/铝行业专家交流

锂：供应下调+需求强劲→2026年下半年出现约10万吨缺口，锂价预计上行。铜：铜精矿紧张致冶炼厂或需减产，铜价高位震荡。铝：中东冲突冲击已形成显著供应缺口并推升价格。电池企业可向下游传导部分锂价压力。

16.4 MicroLED行业专家交流会

MicroLED在光通信领域应用：以多通道架构替换传统激光器，具备低能耗、高带宽、小型化优势，主要用于AI场景高速光互联与10米级可见光通讯。预计2026-2027年进入产业化加速期、2028年形成规模市场。AI领域中长期替代中短距离传输空间达80%-90%。

16.5 寒武纪调研纪要

2026年大厂GPU采购相关VIP调研：专家就各厂商GPU采购量、芯片性能预期、token消耗与应用、自研芯片进展等要点进行分析。指出国产芯片在推理端市占率将提升，视频生成等应用是token消耗核心，大模型应用与云服务市场发展迅速。

16.6 野村短剧平台专家电话会

红果短剧平台：AI生成短剧占平台总观看量不足30%，因质量偏低、用户情感共鸣弱、稀释广告价值，平台已调整策略限制占比。红果旗下旗舰短剧应用用户增长强劲，2026年上半年核心收入同比增长约87%。

十七、调研纪要汇总（7月16日投资者关系活动）

17.1 沪电股份(002463) IR记录

2026年上半年预计营收和净利润较上年同期较快增长。泰国子公司Q2实现单季扭亏为盈。数据通讯和智能汽车PCB市场呈现结构性增长与竞争加剧并存态势。公司坚持差异化竞争战略，推进泰国工厂规模化运营、国内产能升级扩张及供应链协同布局。

17.2 深南电路(002916) IR记录

H1预计归母净利润同比+54.4%~69.1%，扣非+64.4%~80.2%。Q1 PCB及封装基板业务均受益于算力、存储需求实现收入占比提升。南通四期、泰国工厂及广州封装基板项目稳步爬坡。2026年资本开支聚焦PCB与封装基板，重点投向AI算力相关项目。

17.3 云南锗业(002428) IR记录

公司正推进高品质磷化铟单晶片、砷化镓晶片两个扩产项目。磷化铟产品良品率国内领先，价格随光通信市场景气度提升上涨，产品已覆盖国内主要下游客户。出口管制下相关产品按规办理许可后可出口。

17.4 中国建筑 IR记录（7月14日）

1-5月新签合同额1.8万亿整体平稳，房建业务增长、基建业务微降，境外订单增速亮眼。工业厂房订单占比达房建业务三分之一。本周实施分红，股息率超5.5%，除权日7月16日。

17.5 科创新源(300731) IR记录

数据中心液冷部件业务产能爬坡推进中，拟募集资金建设相关产能项目。2026年经营重点布局新能源汽车和人工智能产业热管理赛道。

17.6 联化科技(002250) IR记录

Q2利润较Q1涨幅大主要系Q1汇率损益影响，扣除后经营稳定。全年业务收入较2025年增长不低于10%。新能源业务2026年计划营收同比增长30%以上，推进六氟磷酸锂核心产品产能爬坡。

十八、申万基础化工半年报前瞻

申万宏源研究发布基础化工2026半年报业绩前瞻：26Q2地缘冲突逐步缓和后原油风险溢价消退，化工板块受益于库存收益及供需改善，盈利同环比显著提升。预计主流化工公司26Q2加权平均EPS为0.36元，同环比分别增长53%、45%。煤化工、钾肥、食品及饲料添加剂等子行业利润增幅居前。

维持基础化工行业"看好"评级。周期板块从纺服链、农化链、海外地产链、反内卷四方面布局；成长板块重点关注AI相关高景气新兴产业方向。

十九、煤炭行业月报：产量降幅走扩，焦煤行情反转

产量降幅走扩，震荡后旺季至，需求起价格扬。判断焦煤行情为反转而非反弹，动力煤供给将持续收缩，煤价具备上行空间。国内焦煤缺口难以通过进口弥补，骨架煤供需矛盾尤为突出，价格上涨弹性更大。覆盖焦煤、动力煤、海外布局煤企等多类标的。

二十、风险提示与免责声明

1. 经济数据大幅低于预期、政策不及预期、外围环境恶化。

2. AI技术突破不及预期、应用落地不及预期、行业竞争加剧。

3. 宏观经济复苏不及预期、海外经济疲弱影响出口。

4. 净息差收窄、零售风险、存贷不及预期（银行业）。

5. 监管不确定、股市波动、竞争加剧（券商行业）。

6. 销售融资不及预期、开竣工传导风险（地产行业）。

 本概要仅为研究信息汇总，不构成任何投资建议。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。