科技股涨了一整年，沪指也慢慢爬坡了。

这时候散户最常见的错觉就是：该轮到券商了。

每次市场要涨，券商就要来一波。

这次也一样吗？

我看不一定。

券商为什么总是被认为要涨

这事儿其实是个流传了二十年的老梗。

市场一旦放量，券商的佣金收入就增加。

成交活跃，券商赚得越多。

所以牛市来了，券商先涨。

这逻辑听起来没毛病对吧？

但实际上，2024 年以来的几次所谓牛市，券商板块都没真正接过棒。

往往是科技、白酒、新能源先涨，券商在末尾才补涨一下。

而且补涨幅度通常只有 10% 到 15%，然后就熄火。

为什么？

因为现在券商行业的逻辑变了。

佣金率被互联网券商打到了地板价，传统的经纪业务占比越来越低。

自营、资管、投行这三块业务占比在快速提升，但这些业务的弹性远不如经纪业务那么直接。

七月的真实情况

看几个具体数据点。

首先是成交量。

最近一周两市日均成交量只有 6500 亿左右。

这个量能水平，比 2025 年下半年的高点回落了 30%。

成交量不放大，券商的业绩弹性就出不来。

其次是两融余额。

两融余额可以看作是市场风险偏好的指标，也是券商利息收入的直接来源。

目前两融余额在 1.85 万亿附近徘徊，比最高点回落了 8% 左右。

两融余额不放大，券商的业绩就没有支撑。

最后是板块轮动。

从主力资金的流向看，最近资金主要往科创板、创业板的高科技龙头集中。

传统板块，包括券商、地产、银行，几乎没有增量资金。

资金不进来，板块就拉不动。

散户最容易犯的错

讲几个我自己见过的、最常见的散户做法。

第一种，埋伏龙头。

很多散户习惯在板块没启动前买入龙头券商，赌它启动。

这种玩法在牛市早期有效，在当前这种震荡市里，往往被反复打脸。

半年下来，可能券商没动，反而错过了别的机会。

第二种，看新闻炒股。

一听说牛市来了，立刻冲券商。

但问题是，牛市的定义本身就有争议。

沪指涨 5% 是牛市，还是 20% 才算牛市？

不同的标准，对应不同的券商策略。

第三种，重仓单一券商股。

A 股有四十多家上市券商，业务同质化严重，但股价分化极大。

如果你只看名字就重仓一只，很可能买到业绩最差的那只。

现在的判断和操作建议

我的看法是这样的。

七月的券商板块，更可能是一种脉冲式行情。

就是说，会涨，但不会像 2020 年那样出现连续涨停。

主力资金可能会在关键节点拉一下券商，但持续性很差。

操作上的建议：

第一，如果手里有券商股，可以等拉高再卖。

不追高，不抄底。

第二，如果想买券商 ETF，可以考虑逢低分批。

ETF 比个股稳，至少不会买到一个基本面烂的公司。

第三，别把券商当成核心仓位。

当前的 A 股，主线是科技、是制造业升级。

券商不是主角，最多是个配角。

说到底，券商能不能接棒，不取决于券商自己，取决于整个市场的资金面。

资金面不宽松，券商就只能打辅助。

风险提示

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