券商领涨,互联网券商东财值得持有值得追吗?

近期确实有资金在关注东方财富——6月最后一周主力资金合计净流入19.37亿元，股价单周涨7.9%。但“有资金抄底”和“值得持有”之间，还隔着好几层判断。

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一、基本面：业绩在加速，但结构有分化

2025年全年：营收160.68亿元（+38.46%），归母净利润120.85亿元（+25.75%）。证券业务营收占比超七成（78.02%），是绝对主力。

2026年一季度：营收50.31亿元（+44.34%），归母净利润37.38亿元（+37.67%）。

两个值得关注的结构性特点：

一是营收增速（44%）持续跑赢净利增速（38%）——盈利弹性的释放速度慢于收入扩张，规模效应尚未完全体现。

二是经营活动现金流净额304.3亿元，同比暴增766.54%，由负转正，现金流质量出现实质性改善。

ROE一季度为3.9%，年化后约15%-16%，在券商板块中属于中上水平。

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二、资金面：主力在进，但外资和杠杆在退

主力资金：6月23-26日单周净流入19.37亿元，是近期最明确的抄底信号。但此前6月上旬主力资金曾连续多日净流出（3.56亿、12.83亿、3.01亿），资金态度并不稳定。

北向资金：一季度末持股3.04亿股，较上季末下降超20%，持股市值减少超30亿元。但截至6月26日，深股通持股已回升至4.18亿股，外资阶段性回流。

融资余额：持续维持在240亿元以上历史高位，杠杆资金参与度极高，是一把双刃剑——市场上涨时放大收益，下跌时放大亏损。

整体判断：资金面出现“主力回流、外资修复、杠杆高企”的复杂格局，不是一边倒的抄底信号。

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近六个月18家机构发布研报，2026年净利润预测均值147.63亿元（同比+22%）：

机构普遍认为当前股价对应2026年PE约18倍，处于历史低位。

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公募基金代销费率持续下行是行业性冲击，天天基金2025年净利润仅1.80亿元（营收32.03亿），利润率极低。

经纪业务市占率微降至约3.85%，高景气环境下略承压。

自营投资收益一季度同比下降30%，投资收益的不确定性仍是业绩变量。

资产负债率78.27%，在金融企业中偏高，市场波动时财务弹性受限。

当前股价20元左右（6月26日收盘20.07元），距机构平均目标价29元约45%空间，但从4月高点已回撤约400亿市值，短期波动风险仍需警惕。

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东方财富的长期逻辑依然清晰——“流量入口+全牌照矩阵”的稀缺性在A股找不到第二家。2025年股基交易额38.46万亿、天天基金权益保有量4456亿的数据证明其市场地位稳固。

但如果你问我值不值得持有——我认为它适合作为“券商β+互联网α”的组合仓位，而非重仓押注单一标的。当前20元附近对应18倍2026年PE，估值不算贵，但需要承受市场成交额波动、外资流向反复、杠杆资金踩踏等短期不确定性。