高盛研报揭秘外卖才是互联网巨头的护城河

高盛研究报告：中国互联网——电商日常应用之战：即时食品与配送中国电商平台（阿里巴巴、京东）与本地服务领导者美团在食品配送/即时购物领域的竞争已进入新阶段。与以往电商平台在几个季度内缩减投资不同，此次投资周期预计将持续更长时间，因为所有公司都在转向成为涵盖商品和服务交易的中国“日常应用”。除了挖掘美团目前领先的1.5万亿元即时购物市场总规模（TAM），我们认为电商平台的野心在于利用高频食品配送服务（高盛预计到2030年TAM达2.4万亿元，目前在其主购物应用内交易，每位用户每天高达2-3次，新兴中央厨房模式）来交叉销售低频的电商/旅游服务。我们提出了食品配送/即时购物的三种情景分析，并认为电商平台的客户获取成本（CAC）将长期受益，即长期GMV利润率有上升空间。我们特别指出，如果京东能成功稳定其2000万+的食品配送规模，可能会不成比例地受益更多，因其日活跃用户规模（DAU）/用户购买频率劣势（仅为阿里巴巴/拼多多的一小部分）。拼多多因其相对更具韧性的下半年国内利润结构，以及从社区团购竞争格局改善中受益，在此轮竞争中相对较少参与食品配送。关键数据与预测即时购物TAM：预计到2030年达1.5万亿元（占在线零售行业的8%）。食品配送TAM：预计到2030年达2.4万亿元，2024-2030年复合年增长率（CAGR）为9%。投资规模：6月季度三大平台合计投资250亿元人民币（约30亿美元）。情景分析基础情景（我们的基准情景）：美团、阿里巴巴和京东在中期食品配送量份额为5.5:3.5:1。情景二：假设阿里巴巴在2025年下半年通过持续投资改变行业格局，形成4.5:4.5:1的双头垄断。情景三：假设京东通过改善商户覆盖和全职骑手，形成5:3:2的格局。页面字数限制放不下更多，需要完整了解進 👗 #外卖 #互联网 #京东 #阿里 #美团 #互联网巨头 #研报 #研报分享 #高盛