券商通过跟投赚钱的核心逻辑是利用科创板/创业板强制跟投制度，以自有资金低价锁定优质硬科技企业股权，待上市后股价上涨实现股权增值收益。这一模式将传统通道业务升级为“资本赋能型”盈利模式，但需承担24个月锁定期风险。具体路径如下：

1、强制跟投直接套利：政策红利下的“低风险高收益”

制度设计保障盈利空间：科创板要求保荐机构通过另类子公司以发行价认购2%-5%股份（发行规模越大比例越低），锁定期24个月。若企业上市后股价涨幅超过锁定期成本，即可获得稳定收益。  

中信证券在联讯仪器（688808.SH）以81.88元/股跟投77万股（耗资6304.76万元），上市后股价一度突破1779元，浮盈达15.9亿元，收益率25.2倍。  

2025年科创板跟投项目上市首日平均收益率达261%，头部券商跟投收益占净利润比重显著提升（如中信证券2025年跟投收益贡献利润4.6%）。

2、 “三投联动”放大收益：投行+投资+投研协同增效

早期直投+IPO跟投双重布局：券商通过私募子公司在Pre-IPO阶段低价入股，再通过另类子公司参与IPO跟投，实现“一二级市场套利”。  

中信证券在宇树科技案例中，既通过私募基金（金石成长）持股4.1520%，又通过另类子公司（中证投资）持股0.3377%，合计持股4.4897%，上市后账面收益超10倍。  

投研赋能定价能力：券商利用行业研究优势精准筛选技术壁垒高、商业化路径清晰的企业，避免跟投“破发陷阱”。2025年科创板破发率仅12.3%，显著低于创业板（23.6%），反映券商对科创板项目的筛选更严格。

3、退出机制多元化：锁定长期价值而非短期套利

解禁后分阶段减持：24个月锁定期结束后，券商可根据市场热度分批减持，避免集中抛压。例如华泰联合在沐曦股份解禁后选择分3批次减持，最大化收益。  

战略持有获取持续收益：对技术前景明确的企业（如半导体龙头），券商可能长期持有部分股权，分享企业成长红利。例如国泰海通通过基金间接持有长鑫科技，若按3万亿市值估算，潜在浮盈超25亿元。