继长鑫科技、宇树科技等硬核科技企业登陆资本市场，带动券商科创投资热度攀升后，又一具备新质生产力属性的IPO项目浮出水面。深交所最新披露信息显示，由中金公司保荐的高端无人机企业腾盾科创创业板IPO申请已正式获受理，成为创业板第四套上市标准的又一典型应用案例。该项目完整曝光了券商资本布局科创赛道的全新图谱，标志着券商科创投资从头部机构的专属赛道，逐步演变为全行业掘金第二增长曲线的核心方向。

作为低空经济与高端装备领域的科创企业，腾盾科创聚焦高端无人机系统的研发、生产、销售及配套服务，主打智能化、模块化、集群化无人机产品，为国防装备、低空经济、通用航空等领域提供一体化场景解决方案。公司虽整体体量适中，但成长动能充沛，展现出硬核科技企业的高增长特质，也成为观察券商前置布局科创产业的全新样本。

一、高成长性凸显 满足硬核科创上市标准

据招股书披露，腾盾科创经营增长势头强劲，2025年度实现营业收入3.79亿元，近三年营业收入复合增长率高达47.35%，高速增长态势印证了其在低空经济赛道的核心竞争力与市场拓展能力。结合公司现有经营业绩、前期融资估值体系以及行业可比上市公司市值水平，其预计市值不低于30亿元，完全契合创业板针对科创企业设置的第四套上市标准，适配新质生产力企业的上市融资体系。

相较于市场中体量庞大的头部科创企业，腾盾科创的核心价值不在于规模优势，而在于精准卡位低空经济、国防装备等政策重点扶持的新兴赛道。当前低空经济正从政策概念全面转向产业落地，具备核心技术、量产能力和真实应用场景的企业，成为产业资本与金融资本重点布局的优质标的，这也为其获得多家券商系资本青睐奠定了产业基础。

二、大小券商集体入局 券商系资本多点布局

本次腾盾科创IPO最受市场关注的亮点，并非企业自身的成长性，而是其股东名单中密集现身的券商系投资平台。不同于长鑫科技项目以头部券商独家深耕的格局，腾盾科创实现了头部券商与中小券商的集体卡位，打破了市场对科创投资仅头部机构可参与的固有认知。

具体持股数据显示，多家券商旗下投资主体均提前布局。中小券商阵营中，国元证券旗下安徽国元为核心持股机构，发行前持股763.99万股，持股比例1.88%；天风证券全资子公司天风投资持股355.16万股，持股比例0.87%；方正证券参股的安徽和壮、华西证券参股的华西金智银创、粤开证券参股的粤开投资，分别持有336.56万股、221.97万股、93.69万股，发行前持股比例依次为0.83%、0.54%、0.23%。

头部券商同样积极参与，中金公司旗下中金科创持股133.19万股，发行前持股比例0.33%；广发证券控股的广发信德持股95.24万股，持股比例0.23%。整体统计来看，上述七大券商系平台合计持股近2000万股，发行前合计持股比例4.91%，发行后合计持股比例降至3.69%。

本次股权布局呈现两大核心特征。一方面，保荐机构中金公司同步以股权投资身份入局，实现投行保荐业务与股权投资业务的深度联动，构建“投行+投资”的闭环服务模式。另一方面，国元、天风、华西等中小券商批量现身，且整体投资规模可观，证明中小券商已凭借自身资源优势切入硬核科创投资赛道。

三、从头部独赢到全域掘金 科创投资样本持续扩容

2026年以来，券商深耕硬科技赛道的投资案例持续增多。此前长鑫科技推进科创板上市进程时，招商证券、华安证券、中信建投、中金公司、方正证券等多家头部券商已通过子公司、参股基金提前布局，凭借单一项目有望斩获高额浮盈，成为券商科创投资的标杆案例。

长鑫科技作为国产存储龙头，兼具超大募资规模、保荐跟投、多机构潜伏受益等多重属性，为券商创造了承销保荐、直投、跟投、产业赋能等多元化复合收益，彻底重塑了市场对券商盈利模式与估值逻辑的认知。但该项目的头部集聚效应，也让市场一度认为科创投资是头部券商的专属红利。

腾盾科创的出现，为券商科创投资提供了全新观察维度。虽然其市场体量、估值想象空间不及存储赛道的长鑫科技，但其所处的高端无人机、低空经济赛道，是国家重点培育的新质生产力核心领域，产业落地确定性强、成长空间广阔。随着科创投资标的从半导体、人形机器人逐步向低空装备等新兴领域延伸，券商系资本的产业布局半径正在持续拓宽。

该样本的核心意义，不在于再造巨额浮盈神话，而在于验证了科创投资的普惠性：赛道红利从不局限于头部券商，中小券商依托区域产业资源、特色赛道深耕能力、早期项目挖掘能力，同样可以精准捕捉产业拐点，提前布局优质科创标的。

四、重资本逻辑迭代：从交易套利到产业深耕

长期以来，市场对券商重资本业务的认知，集中在两融、自营、衍生品、做市、FICC等交易型业务，这类业务依托券商净资本实力，决定企业资产负债表的扩张上限。但随着资本市场服务实体经济、赋能新质生产力的定位持续强化，券商重资本战略正在迎来核心迭代，资本功能从传统交易套利，转向产业赋能与长期价值投资。

科创股权投资与传统自营业务存在本质差异。传统自营业务侧重跟随市场行情进行资产配置，赚取波段收益，依赖市场趋势判断；而科创投资深耕产业赛道，考验机构的产业研判能力、优质项目获取能力、投后赋能管理能力以及多元化退出能力。硬科技企业普遍存在研发周期长、商业化验证慢、资本投入大的特点，仅参与企业IPO成熟阶段的承销业务，只能获取浅层的中介收益；而在企业成长期前置入场，方能分享产业成长与估值跃迁的超额收益。

在此背景下，“投行+投资”一体化模式成为券商转型的核心抓手。投行端口对接海量优质科创项目，研究体系精准研判产业发展趋势，自有资本提供落地支撑，私募子公司、另类投资子公司则成为科创布局的核心载体。

行业竞争格局也随之分化，头部券商依托资金规模、全球化渠道、综合金融服务能力，聚焦大型硬核科创项目；中小券商则扬长避短，依托属地产业资源、细分赛道深耕优势，挖掘早期特色科创标的，开辟差异化增长路径。

腾盾科创IPO案例充分印证了这一行业变革。低空经济作为新兴战略赛道，叠加创业板适配新质生产力企业的上市制度红利，为大小券商提供了平等的布局机遇。未来，券商重资本竞争的核心不再是交易规模的比拼，而是产业资源整合能力与长期价值投资能力的较量，持续深耕科创赛道、赋能实体产业，将成为券商穿越周期、打造第二增长曲线的核心逻辑。