从财务维度看，整合最直观的变化便是东吴证券资本体量跨越式扩容。

出品|中访网

审核|李晓燕

6月2日晚间，东吴证券披露资产收购草案，持续备受资本市场关注的省内券商整合迎来关键节点，这起国内首个同省跨地市国资券商并购项目，从筹划阶段迈入实质落地周期，也为国内区域券商集约化发展写下全新范本。从年初停牌谋划到交易细节敲定，短短数月间方案微调平稳落地，仅个别投资方退出带来微小股权比例变动，整体交易框架未出现实质性改动，足以看出各方推进整合的笃定态度。

两家券商渊源颇深，1993年先后扎根苏南大地，东吴脱胎于苏州证券、东海源自常州证券，同为国内最早一批综合类券商，历经三十余年深耕，各自在苏南沃土走出差异化发展路径。东吴立足苏州资本市场沃土，依托当地雄厚的制造业与民营经济底盘，在投行、债券承销、行业研究、自营投资领域积攒扎实口碑；东海深耕常州本土，手握全品类证券牌照，凭借遍布全国的近80家营业网点、两千人专业团队，在财富管理、固收、期货衍生品赛道形成独有竞争力，百万存量客户成为宝贵资源储备，双方业务版图天然互补，为整合后释放协同红利埋下伏笔。

本次交易作价经过严谨资产评估与多方磋商敲定，以2025年末作为评估节点，采用市场法对东海证券整体价值公允测算，在此基础上敲定近115.2亿元收购其超八成股权，对价结构兼顾股权与现金支付，定增发行价格严守监管定价规则，贴合二级市场公允市价，整套交易定价逻辑合规透明。从股权架构来看，交易落地后常州本地国资持股突破5%触发关联交易，但上市公司实控主体保持不变，苏州国资依旧牢牢掌控东吴证券管理权，企业经营治理秩序平稳，既实现优质金融资产归集，又规避控制权异动带来的经营震荡。

从财务维度看，整合最直观的变化便是东吴证券资本体量跨越式扩容。整合完成后，公司总资产、净资产规模同步提升超三成，营收规模增长超两成，综合资本底盘显著加厚，在行业排位迎来向上突破的契机。唯一中性变化在于股本扩容带来每股收益短期小幅摊薄，对此上市公司已配套完善的投资者回报填补方案，相关责任主体出具履约承诺，从制度层面筑牢中小股东权益防护墙，对冲股本稀释带来的短期影响。

跳出财务数据，本次整合的深层价值落脚于苏南金融版图重塑与长三角一体化落地。此前东吴深耕苏州、东海锚定常州，苏锡常都市圈两大核心城市本土法人券商分头发展，部分区域业务存在同质化竞争，资源分散难以形成规模化优势。整合落地后，东吴一举补齐常州本地网点短板，构建“苏州+常州”双核心布局，依托两地海量专精特新企业资源，一边用成熟投行能力对接常州制造业企业上市融资需求，一边借助东海遍布下沉市场的营业部，把资管、固收产品输送至海量零售客户，打通“上游产品研发+下游终端渠道”全链条闭环。

放眼全行业，当前券商市场正走出“头部强强合并、地方抱团做强”的双线发展格局，头部大型券商冲刺国际一流投行，各省本土券商依托地方国资推动资源整合、打造区域龙头已成大势。作为江苏落实金融强省、十五五投行建设规划的关键抓手，东吴并购东海不只是两家老牌券商的强强牵手，更是江苏优化省内证券行业资源配置、提升本土金融服务能级的重要一步。

眼下草案落地只是起点，股东大会审议、国资与监管部门审批、交易所注册等多道流程仍待稳步推进。未来全维度整合落地后，两家机构将从人员、风控、企业文化、全业务线逐一磨合，依托长三角区位红利，持续挖掘产业与金融协同空间，在服务地方实体经济、助力区域产业升级中持续释放整合价值。