2026年5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》；

当日，证监会向富途、老虎、长桥三家互联网券商下达行政处罚事先告知，拟没收三家机构境内外相关主体全部违法所得并依法从重处罚。

为啥是这三家？因为这三家最大呗，富途（Futu）约 60–70% 市场份额，是绝对龙头；老虎证券（Tiger）约 20–25%市场份额；长桥证券（Longbridge）约 5–10%市场份额；三家合计市占率95%，呈“一超两强”格局。

先说法律依据，此次专项整治的核心法理依据，源于《证券法》明确的“证券业务持牌经营、牌照属地管理”核心原则。我国法律体系明确规定：任何境外金融机构未经中国证监会核准，不得在境内开展证券经纪、营销招揽、交易撮合、资金划转等经营性证券业务，境外司法辖区的金融牌照，不具备境内经营效力。

而上面三家的核心违法事实在于，在未经中国证监会核准，未取得境内证券经纪、融资融券等业务许可的情况下，并且在被监管通过过之后，依然通过境内关联主体、APP和网络平台面向境内投资者开展营销、开户、交易指令处理等全链条服务并获利，构成典型的事实违规。

中国证监会的核心目的，本质上是强化人民币外汇管制，而境外券商违规跨境展业，会导致无序资本流动，弱化央行货币政策与宏观审慎调控效果，可能引发集中性资金外流，冲击人民币汇率与外汇储备安全，滋生系统性金融风险。

如果跨境券商通道就此封闭，那么大陆投资者投资境外资本市场只剩两个通道，港股通和QDII，港股通50万资产的开户门槛，基本将散户拦在外面，并且，港股通手续费很高。

而QDII明显额度不足，2026年5月，QDII总额度约1762亿美元，三个月未新增；其中股票类约973亿美元，2026年3月新增的53亿美元额度几天内就被热门产品耗尽，4和5月均未新增。所以目前全市场330只QDII中，超60%处于限购/暂停申购状态，纳指/标普500热门基金单日限购已经从100元降至10元、20元。

供小于求的极致状况下，当前主流美股QDIIETF长期维持明显溢价率，半导体、科技细分赛道QDII溢价率更是离谱。

同时，港股毕竟是咱们面向全球的窗口，让全球投资人能够投资中国大陆的优秀公司，但如果这次对跨境券商采取的是“一刀切”政策，根据处理意见，这些用户将被迫在2年内完成清退，只能卖出持仓，无法继续买入。

根据富途2026年一季度最新披露，内地有资产客户占比13%，机构测算对应内地有效存量有资产用户约43.8万；老虎证券2025年末全球有资产客户125万，行业测算其内地合规外存量客户占比维持在20%-25%，对应内地有资产存量用户30万-31万；长桥证券机构测算其内地有资产存量用户约10万-15万。

三家用户合计可能90万-95万，对应总存量跨境资产规模约2500亿-2800亿元。

如果真的“一刀切”，那么，这2500-2800亿的资金将变成港股和中概股的绝对空头，港股未来面临持续两年的抛压，并且外资怎么想？看到这种情况一定也会跟着规避，进而引发更多资金抛售，那港股的流动性和估值将持续承压，并且大陆科技股港股IPO融资也必将受到暴击。

目前到底监管是敲打为主还是“一刀切”，非常关键，一个观测点是认定标准，到底是IP认定，还是KYC认定。

如果按IP认定，相当于在境内网络无法登陆跨境券商app，算是前线拦截，也就是说，只要系统检测到网络是来自于内地的IP，就会直接不提供服务。

香港的富途、老虎、长桥，甚至美国盈透、嘉信等跨境券商，会在大陆的应用平台被下架。

不过这种前线有技术局限性，容易被绕开。

如果按KYC认定，则非常致命了，更类似于当年对虚拟货币的态度，因为大陆身份是无法作假的，直接禁止大陆身份注册跨境券商为新用户，并分批清退国内身份的存量用户，那就是“一刀切”。

不过好像目前还没到“一刀切”的程度，因为其他合规香港券商，仍允许大陆客户来港开户。

并且，昨天处罚金额出来了，比预期的少的多，富途证券罚18.5亿，李华罚125万，老虎证券罚4.11亿，巫天华罚125万，这是利好，所以富途盘中股价略有反弹。

并且，根据长桥的回复，感觉力度还行，属于孩子不听话，罚零花钱警告一下，还没有准备关小黑屋。

最后，想吐槽一下，很多人说监管这是为了护盘大A，这怎么可能？这些聪明钱既然不远万里跑出去投资，哪怕海外券商app用不了，在海外银行app也一样能直接买港美股，怎么会指望他们回去接盘。

最后的最后，港股IPO锚定和打新需要停一停了，看看这次事件对港股流动性有没有影响，最近几只IPO票暗盘都是高开低走，我特别担心流动性事件，所以我们暂时选择观望，没想到碰到这么大的瓜，继续观察吧，如果最近几支上市涨幅依旧，那么还是可以继续参与。

这期间，正好抽空调动资金去参与下代领人类走向星辰大海的spaceX上市。

楼主在香港主要做港股IPO基石锚定投资和家办业务，有需求的加我聊。