范小明:对跨境券商部分业务的整顿,影响深远,不得不察

国内涉及到外汇、证券业务的多个监管部门，联合对总部在香港的三家跨境券商（富途、长桥、老虎）进行罚款，并严厉要求涉事券商在2年集中整治期内，逐步引导存量境内投资者只卖出证券、不买入、只出金、不入金，并且2年结束后关闭存量客户在境内交易的业务功能。

也就是说，如今在三家券商的境内投资者，2年后将无法在境内任何地点访问涉事券商App或者进行任何证券交易，只能到境外地点（如：香港）访问券商App或者交易。

如果投资者在境外（如：香港）生活或者工作，能够提供境外的住址证明，则不在此限制范围。

我们能够明显感觉出来：监管层的态度是越来越明确、措施是越来越严的。

去年的时候，只是收紧了新开户门槛，不允许不在境外生活或者工作的内地投资者开设境外证券账户，但是存量投资者账户不受到影响。

现在已经明确，存量投资者在境内的交易也会在2年后被禁止。

从2020年开始，我个人对大形势、大环境变化的态度，一直以来都是：

拥抱变化，与时俱进。

我脑海中很快就浮现出了这次监管新规，对境内A股市场、港股市场、美股市场以及投资者决策的重大影响。

第一，境内股票市场，本来就存在监管层鼓励的、合法合规的QDII投资通道。

任何境内投资者只要拥有沪深交易所的证券账户，就可以合法合规地在市场上投资以纳斯达克ETF华夏(513300)、纳指ETF国泰(513100)、纳指ETF嘉实（159501）、纳指科技ETF（159509）为代表的挂钩美国纳斯达克市场硬核资产的QDII ETF。

虽然获得了QDII 外汇资格的基金公司，获批的美元外汇额度是受限的，但是目前二级市场类似产品的规模也达到了千亿元人民币。

只要投资者有心找到它们，并且相信纳斯达克100指数长期在曲折中上涨的历史趋势，那么不用冒着任何涉税、无法交易的风险，就可以在境内参与到世界上顶尖科技公司推动人类科技文明的浪潮中来。

所以，我判断，境内股市挂钩美国纳斯达克市场优质指数的ETF，会在基金公司外汇额度长期受限的大背景下，承接从境外券商回流的资金，受到高度追捧，溢价率快速上涨。第二，2024年及之前获香港入境处批准的内地赴港优秀人才、高端人才的身份，含金量还在逐步上升。从2025年开始，香港入境处收到的内地申请者数量井喷，不仅是人手不足以应付申请数量，也开始检讨香港的消化能力。

所以，从2025年初开始，香港入境处大幅提高了对优秀人才、高端人才的的审核标准，发放配额的比例大幅度下降。

如今，内地监管部门对跨境券商面向内地投资者的业务按下停止键，那么，没有香港身份的内地投资者，2年后也没法在境内操作在跨境券商的账户了，自然也无法直接投资港股或者美股了。

第三，港股市场会从2026年7月以后面临很大的流动性压力，除了以智谱、MiniMax为代表的新股限售股股东集中迎来解禁潮，境内投资者没有境外身份的，也会逐步开始只卖不买、只出不入。

业内人士估计，在富途、长桥、老虎三家跨境券商处开户的内地投资者，存量持有证券的市值大概在2000-3000亿元人民币。

他们不仅面临CRS规则下向内地税务部门缴纳境外投资收益20%比例的纳税义务，如今还要在2年内接受只卖不买的限制要求、2年后无法在境内操作账户的现实，那么卖出证券、让资金回流境内市场的纳指ETF，势必会在2年内对港股市场造成一定程度的压力。

之前多年，在港股市场浮浮沉沉的境内投资者，是该拥抱监管新形势、放弃幻想了，回到境内市场来，合法合规地投资纳斯达克市场硬核资产了。

作者简介

范小明，2006年本科毕业于浙江大学的生物医学工程专业，2009年硕士毕业于清华大学的计算机科学与技术专业，后在腾讯控股担任过软件工程师、在中信证券担任过分析师，跟踪和观察科技进展、宏观经济、资本市场的时间超过了16年，并在微信公众号、雪球、微博、知乎、小红书、知识星球和X等社交媒体平台，实名撰写文章、分享观点。

范小明在2018年写的文章：《终于，房子开始吃人了》创下了3500万人阅读纪录，预警了高房价风险；又通过国内证券账户，在2019年下半年至2025年2月的区间，多次投资纳斯达克100指数ETF，获得了16倍的收益率；在Google公司被市场高度质疑时，从2025年2月份开始买入每日2倍做多Google的证券，取得了丰厚收益。

范小明坚持将收集到的客观信息和自我形成的主观观点，在第一时间撰文公开，并回答读者提问，投资账号有操作时会实时地、毫无保留地公开记录交易操作和账户状态，投资理念和人生态度鼓励了无数平凡人勇于改变命运，造福了至少30万订阅者。

前文集锦

2026年4月16日《范小明：实现财务自由目标后，回首来时路。》

2026年4月21日《范小明：为何美国股市总会创新高，虽然偶尔有回调？》

2025年2月9日《一边清仓，一边埋伏。》

2025年3月4日《首次总结：过去5年半，我的投资收益率，16倍。》

2025年4月9日《从空仓到满仓！思路变化的背后，我在想什么？》

2025年4月28日《过去2年半时间，一个流传最广的大谬误》

2025年11月17日《范小明：我和巴菲特，第一次在具体交易上达成共识。》

免责声明

范小明此刻记录主观观点和投资预案，仅仅反映了面对此刻的市场环境变量、公司经营基本面时的心态。人生之路漫长，市场永远不会关门，历史之河永远流淌，未来很长时间之后的某一天形势必然和今天不同，成熟投资者都会根据国际形势、美国经济、科技进展的最新变化，调整观点和交易。

谁都无法保证自己的每一次投资观点，在短期看来都是完美的，或者能卖在高点又买在低点的。因为，长期视角下成功要具备的思考模式，必然会在短期视角下呈现出反大众情绪的一面。只是，每个智者都会在自己的认知框架内，尽力去追求自我成功的最大概率。