18.5亿！跨境券商的"黄金时代"终结了

5月22日，证监会一纸罚单，震动了整个跨境券商江湖。

富途控股拟被罚18.5亿元，老虎证券罚没4.112亿元，长桥证券同步被查——三家头部互联网券商，一天之内集体"领罚"。

更狠的是，八部门联合发文：两年内全面取缔境外券商在境内的非法经营活动，存量客户只许卖出不许买入，期满后境内服务器和APP全部关停。

这不是一次普通的监管处罚，而是一个时代的终结。

📊 罚单明细

🦁 富途控股

• • 拟罚没总额：18.5亿元（约2.71亿美元）
• • CEO李华个人罚款：125万元
• • 违法行为：未取得许可，在境内开展证券业务、公募基金销售及期货业务

🐯 老虎证券

• • 罚款：3.081亿元 + 没收违法所得1.031亿元
• • 罚没合计：4.112亿元
• • CEO巫天华：警告+罚款125万元

🌉 长桥证券

• • 同步被立案调查，处罚事先告知已送达
• • 拟没收全部违法所得并严厉处罚

📉 市场用脚投票：盘前暴跌40%

消息一出，5月22日美股盘前：

• • 富途控股一度暴跌超40%
• • 老虎证券一度跌近45%

随着罚单金额公布，跌幅有所收窄。截至当日收盘附近：

• • 富途控股报约91.5美元/股，跌约26-29%
• • 老虎证券报约4.5美元/股，跌约22-23%

作为富途大股东，腾讯单日浮亏或超12亿美元。

一天之内，两家公司合计蒸发超50亿美元市值。

📋 八部门联合出手，这不是"新规"

5月22日，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，核心要求：

1️⃣ 禁止境外机构在境内非法营销招揽（网站、APP、自媒体推送全部封杀）2️⃣ 禁止在境内提供开户、交易指令、资金划转服务3️⃣ 禁止境内主体协助境外机构违法展业4️⃣ 设置2年集中整治期——存量客户只许卖出、不许买入，期满后全面关停

但这并非突然出手。监管时间线一览：

🔹 2022.12.30 — 证监会首次明确富途、老虎构成"非法经营证券业务"，要求"遏制增量、化解存量"🔹 2023.1.13 — 发布《证券经纪业务管理办法》，第46条明确：境外机构境内营销开户按《证券法》处罚🔹 2023.5.18/19 — 老虎国际、富途牛牛相继从境内应用商店下架🔹 2026.5.22 — 罚单落地，八部门联合全面取缔

从"明确非法"到"正式处罚"，三年时间。

🤔 最讽刺的对比：越罚越赚

这大概是整件事最魔幻的地方——两家被定性为"非法经营"的公司，业绩却创了历史新高：

富途2025年：

• • 营收228.47亿港元，同比增长68.1%
• • Non-GAAP净利润116.45亿港元，同比翻倍+101.9%
• • 有资产客户337万，同比增40%
• • 客户资产1.23万亿港元，同比增66%

老虎2025年：

• • 营收6.12亿美元，同比增长56.3%
• • Non-GAAP净利润1.87亿美元，同比暴增164.7%

"非法展业"三年，营收和利润却年年新高。监管和商业的拉锯，莫过于此。

但两家也在主动收缩内地业务：

• • 富途：截至2026年Q1末，内地有资产客户占比已降至13%
• • 老虎：截至2025年末，内地零售客户资产占总客户资产约10%

👤 两个老板，两条人生路

🦁 李华（富途）1977年生于湖南长沙，湖南大学计算机系毕业。2000年加入腾讯，成为第18号员工，QQ最早研发参与者之一。2004年腾讯上市实现财富自由，2008年离职炒股，2012年创办富途。一个"因热爱炒股而创办炒股公司"的人，如今被罚18.5亿。

🐯 巫天华（老虎）同样出身互联网，创立老虎证券主打美股港股交易。两人此次各被罚125万元，相比公司罚单算是"轻罚"，但个人声誉受损不小。

💡 对普通投资者意味着什么？

短期：

• • 存量客户2年内仍可卖出、转出资金，交易暂不受影响
• • 2年整治期内不能新增买入和资金转入
• • 整治期满后，境内APP和网站将全部关停

长期：

• • 跨境炒股的"灰色通道"正式关闭
• • 港股通、QDII等合规渠道成为唯一出路
• • 未来想在境外开户，必须本人出境办理

⚠️ 提醒：如果你目前有富途/老虎账户，建议尽早规划资产转移方案，不要等到最后期限扎堆处理。

✍️ 写在最后

从2022年底首次定性"非法"，到2026年5月罚单落地，三年时间，监管给了充足的缓冲期。如今靴子终于落下。

富途和老虎的崛起，踩中了中国人境外投资的需求爆发期，也踩中了监管的灰色地带。如今灰色不再，通道关闭，但需求不会消失。

下一个问题是：合规渠道能不能接得住？

📌 数据来源：证监会公告、富途控股/老虎证券SEC公告、东方财富网、新浪财经、企鹅号