用益-券商资管要闻:国泰海通宏观首席“转会” !

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中金公司吸收合并东兴证券、信达证券交易草案出炉！

中金公司于2025年5月18日发布重组草案，拟通过换股吸收合并东兴证券和信达证券，形成“三合一”行业龙头。按2025年数据测算，交易对价约1139亿元，中金公司将新增发行31.04亿股；合并后总资产达1.03万亿元、净资本升至1033亿元（行业第四），营业收入增至372亿元（行业第三），营业网点扩至441家（行业第三），零售客户突破1500万户。本次重组强调专业能力与区域资源互补，旨在强化网络布局、零售获客及重点区域服务能力，并支撑中金公司打造国际一流投资银行的战略目标。同步披露的2025年度分红方案达每10股3.2元，创上市以来新高，彰显持续回报投资者的能力与决心。

上市券商一季度业绩景气度延续

2026年一季度，A股42家上市券商整体业绩显著增长：合计营收1511.27亿元（同比+31%），归母净利润608.45亿元（同比+16.5%）。头部券商如中信证券、广发证券、华泰证券实现营收与净利双增；中小券商如财通证券净利同比大增113%，凸显业绩弹性。驱动因素包括资本市场活跃（A股新开户数+61%，股基成交额+75.77%）、经纪业务（+44%）、投行业务（+32.7%）、自营业务（+17%，达568.9亿元）及利息净收入（+87.9%）全面向好。中信证券强调服务国家战略与金融‘五篇大文章’，财通证券则受益于‘以客户为中心’改革及投资业务优化。

中证协评估券商投价报告相关规则实施效果

中国证券业协会近期就《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》和《首次公开发行证券承销业务规则》第四章实施效果开展穿透式问卷调研，聚焦投价报告业务中分析师独立性保障的核心问题。调研覆盖2024年6月至2026年3月发布的报告，重点核查"跨墙"与"回墙"操作流程、离职保密机制、多主体撰写合规性，并通过开放性问题深挖影响独立研判的现实压力来源（如发行人、高管或投行部门），同时评估高管责任落实情况。此举是监管层继2023年构建投价报告专项规则框架、2024年强化‘独立性’可操作要求后，对规则执行实效的关键检验，旨在推动券商重构内控体系与考核机制，夯实注册制下市场化定价基础。

国泰海通宏观首席“转会” 下一站将加盟买方机构

国泰海通证券研究所宏观首席分析师梁中华已正式离职，将加盟买方机构；其在6月中期策略会及此前春季策略会上的宏观经济研判职责已由汪浩接任。梁中华曾两度任职海通证券，合并后任国泰海通宏观首席，其3月演讲提出“信任重定价”核心观点，指出全球化重构下硬核供应链、黄金具中长期配置价值，并强调2026年国内宏观重心在于“稳价格”，需财政前置发力、货币政策延续降息，房地产稳预期关键在修复信心，居民财富正经历第三次“大迁徙”。合并后国泰海通研究体系升级为“一所一院”架构，2025年公募分仓佣金达6.68亿元，行业排名跃居第二，公司明确2026年将强化卖方研究与高端智库双能力建设，打造具有国际影响力和本土定价权的一流研究品牌。

国都证券“内忧外患”

5月，北京证监局因国都证券在公司债券承销中未审慎核查发行人客户变化、销售收入及工程项目真实性等问题，对其采取监管谈话措施。这是该公司近一年半内屡遭监管问责的最新一例，涉及债券受托管理失职、私募资管违规、从业人员违法持股、公司治理缺陷等多个领域。与此同时，国都证券正经历被浙商证券并购整合的关键过渡期——2025年5月完成董事会改组并正式纳入浙商证券合并报表，但易主首年业绩承压：营收与净利润分别下滑10.98%和19.99%，投行业务与资管业务收入几近腰斩。