捷佳伟创 4000 字深度研报

研究光伏设备龙头后，核心看点在于技术壁垒支撑的订单驱动增长，同时需关注高负债风险。\n \n🎯核心逻辑：公司是光伏设备全技术路线龙头，覆盖TOPCon/HJT/钙钛矿，TOPCon市占超50%，HJT整线效率26.5%领先行业；规模效应使单位成本低中小厂商20%，新进入者需数亿研发+3-5年验证，壁垒高。盈利模式以设备销售为主（90%收入），2024年新签订单280亿（同比+120%），覆盖2025年营收2.5倍，N型设备毛利率42-45%，净利率18%超行业均值。\n \n📈财务亮点：ROE从2020年18.72%升至2024年27.88%（超制造业优秀标准）；营收2020-2024年复合增速超35%（从40.44亿增至188.87亿），净利润2024年增长69.18%；自由现金流2024年达44.56亿，净利润现金比率1.07（>0.5）。但资产负债率2024年67.03%（高于制造业40%-60%安全区间），流动比率1.38（<2.0），短期偿债压力大；存货周转率约0.5次（低于重工业2-3次），存在积压风险。\n#捷佳伟创#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息