当久旱的低利率“资产荒”等来慢牛甘霖，存款搬家成为大资管底层叙事。

居民财富如水，百万亿级别的财富再配置，正在重塑资管行业的运行逻辑。

这轮配置有三个趋势：一是财富配置资管化，投资者更倾向于通过专业机构参与市场；二是人口老龄化使风险偏好更趋稳健，均衡配置理念深入人心；三是财富集聚度提升，高净值客户对长期保值增值诉求更强。

资管机构负债端规模膨胀，资产端却面临“资产荒”——利率中枢下行、非标供给收缩，利差空间被不断压缩，向权益资产要收益成为必然选择。

变局之下，机构、高净值、传统储蓄型投资者的核心诉求是“要收益、怕风险”，因此“固收+”产品成为承接居民财富、缓解配置压力的核心引擎。

银行理财、保险资管、公募基金、券商资管、私募基金基于各自基因错位竞争，走出了差异化的“固收+”发展之路，形成大资管新生态。

【银行理财】渠道为王，稳健为先

银行理财的核心优势在于无可替代的渠道资源和庞大的稳健型客户基础，与客户的天然贴近是其最大护城河，对稳健的需求远高于收益弹性。净值化转型后，银行理财采取了相对保守的策略，将重点放在了低风险细分市场，导致产品结构单一，久期短、权益低，且权益投资能力相对薄弱。

截至2025年末，银行理财存续规模33.29万亿元。其中，固收类32.32万亿元，占比97.09%；混合类0.87万亿元，占比2.61%；权益类800亿元，商品及金融衍生品类200亿元，合计占比0.30%。

战略路径上，银行理财以“固收+”为基底，走出“固收打底、多元增强”的渐进式路径，发挥渠道优势、守住稳健底线，承接传统储蓄客户资金；聚焦低波动“固收+”产品，严控回撤；借力外部投研，通过委外弥补权益短板。

【保险资管】久期管理，长期主义

保险资管的核心优势源于负债端久期长、资金规模大、风险承受能力强，能够通过长久期资产配置，规避短期利率波动，且在资产负债联动管理上经验丰富，收益确定性更强。

截至2025年末，保险资金运用余额38.48万亿元。其中，债券18.70万亿元，占比48.60%；股票3.73万亿元，基金1.97万亿元，合计占比14.82%。

战略路径上，保险资管强化久期管理，通过增配超长期债券、长久期非标资产等，缩小久期缺口，对冲利率风险；多元配置增强收益，在固收底仓之上，通过资本增值和分红弥补固收收益缺口，借助举牌平滑权益波动对利润表的影响；推出长封闭期产品，对接养老资金需求。

【公募基金】投研为基，权益见长

公募基金的核心优势是系统化的投研体系和强大的权益投资能力，能够通过多策略、多资产组合实现收益与风险的平衡，产品标准化程度高、流动性好，可满足不同客户需求。

截至2025年末，公募基金资产净值37.71万亿元。其中，债券基金10.94万亿元，货币基金15.03万亿元，股票基金6.05万亿元，混合基金3.68万亿元。“固收+”基金规模约3万亿元，扩容呈现“机构先行、零售跟进”的双轮驱动特征，得到规模与收益的双重验证。

战略路径上，公募基金深耕固收择券，强化权益增强；拓展创新策略边界，破解同质化难题；兼顾零售与机构——零售端弱化进攻属性，以低波动产品承接存款搬家资金；机构端凸显战略价值，强化底层收益增强功能，成为理财、养老金、保险资金的底层收益增强模块。

【券商资管】灵活定制，交易见长

券商资管的核心优势在于灵活度高、贴近市场、多工具协同，依托券商全牌照优势，能整合各类资源，快速调整产品与策略，提供多元收益增强工具。

截至2025年末，券商资管受托资产总净值10.21万亿元，集合、单一、专项各1/3。其中，固收类6.61万亿元，占比64.74%；非固收类3.60万亿元，占比35.26%。

战略路径上，券商资管推动策略迭代，进行多元化、工具化、全天候的多策略布局；拓展投资工具，优化风险收益结构，拓宽收益边界；强化大类资产配置、回撤控制与多策略协同能力，打造差异化标签。券商资管既承接来自银行、互联网渠道的个人资金，也为高净值客户和企业提供定制化解决方案，同时凭借策略工具箱成为银行理财、保险资金等委外配置中的重要合作伙伴。

【私募基金】个性定制，服务高净

私募基金的核心优势在于定制化服务、投资范围广、策略灵活多元、聚焦绝对收益，承接高净值客户和企业客户，提供精细化的财富管理服务。

截至2025年末，私募基金存续规模22.15万亿元。其中，证券(二级)7.24万亿元，股权(PE)11.18万亿元，创投(VC)3.72万亿元。

战略路径上，私募基金聚焦高净值和企业客户，提供定制化产品；坚守绝对收益导向，通过多策略对冲、分散投资严控回撤；强化风控体系，将合适的产品销售给合适的客户，保障资金安全。

在“固收+”的大资管新生态中，各类型机构在产业链上各司其职、协同共生。

银行理财凭借渠道优势承接基础资金，保险资管凭借长久期优势对接长期资金，公募基金凭借投研能力提供底层增强，券商资管凭借灵活创新丰富策略供给，私募基金凭借定制化服务聚焦高净值和企业客户。

银行理财、保险资管与公募基金、券商资管开展委外合作，前者提高收益能力，后者提供底层收益增强模块。

合作共赢。