一、券商核心观点

【银河证券】宏观层面，中东冲突预期缓和，油价回落缓解通胀压力，打开美联储降息空间，美债收益率下行减轻港股流动性压力；PPI转正叠加人民币升值，被外资视为中国经济回暖信号，港股核心驱动将从依赖流动性宽松转向盈利改善。风格上，建议港股策略从保守转向积极布局、适度进取。配置层面明确三条主线：PPI转正利好的顺周期工业、机械板块，叠加避险需求下的黄金、工业金属，以及供给收缩利好的化工品；估值底部的金融板块作为底仓，叠加汽车产业链等可选消费；AI应用端、半导体等科技板块。

【开源证券】宏观层面，美伊冲突从极限对抗走向谈判，地缘进入缓和窗口，代表能源供应风险的OVX、代表经济衰退风险的VIX两大波动率指标同步高位回落，积极信号明确，左侧布局时机已到。风格上，科技成长仍是最值得重视的方向，推荐关注“二次点火式”成长资产，即同时具备高增速G与向上加速Δg、业绩增速环比加速、景气预期向上的资产。配置层面，“二次点火式”成长优先推荐电力设备、传媒，二级关注能源金属、电网设备、游戏、航空机场等；同时关注纳入ΔG的高股息方向，以及地产价格触底后的可选消费、服务性消费复苏机会，操作上左侧布局但不宜过度激进。

【西部证券】本周A股整体估值扩张，AI算力需求驱动光通信基础设施建设加速，通信设备行业进入量价齐升景气周期，叠加风险偏好改善，成长板块受益，通信设备行业创历史新高，当前PE（TTM）处于历史86.7%分位数，未到极端值。估值结构上，科创板估值扩张幅度大于主板和创业板，算力基建剔除运营商/资源类的相对估值持续扩张；当前农林牧渔、非银金融同时具备低估值高盈利能力特征，建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速；本周A股相对债市性价比下降。

【长江证券】当前我国经济转型过程中，全要素生产率提升的重要性持续提升，新兴产业作为全要素生产率增长的核心载体，研究必要性凸显。不同发展阶段的新兴产业研究框架不同：0-1阶段核心关注技术突破与政策驱动，技术层面看专利与行业专业评价，政策层面看顶层规划与直接帮扶；突破到1-10阶段需要经历“iPhone时刻”（技术突破创造新需求）与“DeepSeek时刻”（技术突破实现供给扩张，价减量增）；进入1-10景气投资阶段后，渗透率是核心观测指标，此外资本开支增速拐点领先市场约1个季度，净利润是核心景气指标；科技行业内部存在“硬件三年，软件三年”的轮动规律，硬件基建完成后软件端才会全面爆发。

【华西证券】宏观层面，中东地缘问题暂缓，本周全球多数市场迎来超跌反弹。海外各市场走势判断：美股科技板块经过反弹后，新一轮催化尚未出现，叠加特朗普政策不确定性，短期反弹力度将减弱，内部会出现震荡分化，高位资产仍有中期消化压力；欧洲、日本、多数新兴市场以及韩国市场，短期反弹力度都会减弱，中期均存在调整压力。港股方面，本周随全球反弹，未来内部资产会持续分化，受外围影响小、产业趋势向好、基本面有韧性的资产存在结构性机会。

【东方证券】宏观层面，美伊根本立场难以弥合，局势仍会反复扰动情绪，但当前外乱内稳格局不变，沪指3900点附近底部夯实，是长牛慢牛蓄力的关键阶段，外部扰动带来的震荡是逢低布局良机。风格上，地缘冲突强化能源自主重要性，中盘蓝筹风格将向更广义的“安全”与“自主”方向扩散，当前周期板块上行空间已收敛，下阶段重点关注制造板块机会。主题层面，看好滞胀预期下的金价表现，同时看好低轨卫星互联网建设加速带来的卫星互联网主题机会。

【源达信息】机构调研热度方面，本周一级行业中机械设备调研次数跃居第一，电子调研家数高居榜首，交通运输首次进入调研家数前列；近30天来看，电子、机械设备、医药生物关注度最高，电子、医药生物、电力设备调研家数最多。重点公司方面，妙可蓝多2025年盈利质量显著提升，坚持BC双轮驱动布局；金力永磁2025年业绩高增，正推进机器人电机量产与全球化布局；科达利业绩稳健，正加速拓展储能、机器人两大新增长曲线。

【德邦证券】 4月10日A股普涨，创业板指刷新2021年底以来收盘新高，成交放量，市场情绪升温，呈现明确的科技成长风格占优特征，电力设备及新能源领涨，红利避险板块遭资金抛售。行情驱动来自两方面：一是四部门规范动力及储能电池行业竞争，叠加中东地缘推升高油价，新能源电池在供需端均获利好；二是中信证券一季报业绩高增带动非银板块情绪。展望后市，A股短期有望继续震荡上行，需关注成交量变化与热点持续性。

【国信证券】 2026年第一季度，北向资金整体小幅流出A股142亿元，其中长线外资流入约10亿元，短线外资流出约223亿元，结构上长线、短线外资均主要增配电力设备、通信；港股外资26Q1延续流出，合计流出约850亿港元，长线外资流出约420亿港元，短线外资流出约430亿港元，结构上港股长线外资主要流入有色金属、医药生物，短线外资主要流入半导体、纺织服装。当前外资在港股电气设备和半导体板块定价权有所抬升。

【招商银行】宏观层面，近期地缘局势出现阶段性拐点，最悲观阶段正在过去，仅为阶段性变化，仍存在冲突反复的可能。当前A股分子端有基本面与企业盈利上行支撑，在全球权益资产中相对占优；港股中期将受益于基本面好转逐步上行，短期需警惕地缘反复，人民币升值背景下，港股相对A股配置性价比弱化；美股估值未反映滞胀风险，面临回调压力，短期反弹后中期仍有基本面压力。配置上，建议聚焦红利、能源、硬科技三条主线，成长价值均衡配置，中长期来看小盘股具备相对优势，操作上当前适度收缩、以防御为先，等待出清后再布局。

【国金证券】 2026年“金三银四”传统旺季整体成色偏弱，主要面临三股阻力：一是地产投资疲弱，房企以销定投，持续拖累建材旺季需求；二是大宗消费品节后修复缓慢，消费者观望情绪浓，厂商生产偏谨慎，呈现旺季不旺特征，仅为阶段性节奏调整，非需求全面收缩，内生需求仍在累积；三是美伊冲突推升原油价格，抬升化工品生产成本，对部分化工品旺季生产形成扰动。展望二季度，地产仍弱但有政策调整空间，消费需求有望在新品与大促催化下修复，地缘冲击更多是结构影响而非总量冲击，整体为旧动能退坡、新动能接续过程中的阶段性阵痛。

【中银证券】当前国产大模型-云服务-国产算力的正向循环逻辑已经打通，国产大模型密集更新带动Tokens消耗量快速增长，云服务商涨价，产业链业绩加速验证；当前相关环节自2024年“924”以来涨幅相对有限，业绩预期向好，建议关注国产大模型、云服务、国产算力、AI agent等方向的配置机会。风格层面，一季度地缘冲击压制风险偏好，推动低估值低盈利因子走强，4月中东局势缓和，风险偏好修复，高盈利因子有望回归，未来一个月占优风格为大市值、高盈利、高估值，宽基可重点关注科创50、创业板指、中证A500。

【华鑫证券】市场情绪层面，4月9日市场情绪评分为92分，处于过热区间；4月10日情绪评分为57分，处于中性区间。热点主题方面，推荐三个方向：一是银行板块，具备低估值、高股息特征，是长期资金的稳健配置锚，推荐农业银行、宁波银行；二是AI视频主题，神秘模型“Happy Horse”性能领先且成本更低，降低内容创作门槛，推荐万兴科技、博纳影业；三是券商板块，上市券商2025年盈利全面修复，当前估值处于历史低位，《金融法（草案）》将加速行业分化，头部券商受益，推荐中信证券、国泰海通。

【太平洋证券】当前美伊开启谈判，核心矛盾仍是霍尔木兹海峡是否恢复正常通行，无论谈判进展如何，油价中枢很难回到70美元以下，谈判带来的油气、煤化工板块回撤反而带来交易机会，当前这类板块拥挤度较高，建议左侧布局，不要盲目抄底。地缘之外的配置，建议结合趋势、出口、资金承载量三个维度，优先配置电子行业，重点布局通信、电子中的芯片、存储、CPO、光模块，剩余三分之一仓位布局科技之外资金承载量较高的电新、机械、医药、有色、化工行业。

二、市场观点总览

共识点

1.宏观环境层面：多数券商一致认为中东地缘冲突进入阶段性缓和窗口，美伊停火谈判开启后，地缘风险溢价回落，油价下跌缓解全球通胀压力，市场风险偏好迎来修复；PPI转正确认国内经济景气边际回升，中国依托完备的能源体系与制造业产业链，受地缘冲击的韧性强于海外经济体，A股基本面具备支撑，在全球资产中相对占优。

2.行情趋势层面：普遍认可前期市场调整已经充分计价地缘风险，当前最坏阶段已过，外部扰动带来的震荡是逢低布局机会，A股有望开启修复行情；北交所经过前期调整后估值已经回落至合理区间，叠加政策改革持续深化，长期投资价值凸显。

3.风格层面：多数券商认同地缘缓和后，市场将重新回归基本面定价，成长风格的修复弹性大于价值风格，科技成长是当前阶段的核心主线。

分歧点

1.对海外市场判断分歧：华西证券认为全球各主要市场经过超跌反弹后，短期反弹力度都会减弱，中期普遍存在调整压力；国联民生则认为中国凭借供应链优势有望承接全球产能转移，长期来看美元信用弱化将提升中国资产的战略价值。

2.周期板块空间判断分歧：东方证券、银河证券认为当前周期板块的预期已经充分，上行空间收敛，仅细分领域存在机会；太平洋证券则认为油价中枢难以回到此前低位，油气、煤化工仍有左侧布局价值。

3.行情弹性判断分歧：长江证券、华西证券认为风险偏好修复后A股有望在二季度突破前期年内高点；东方证券则认为当前是底部蓄力阶段，维持区间震荡整固判断，不急于看突破。

三、行业配置建议对比

高频推荐行业

1.科技成长方向：电子（半导体、芯片、存储）、通信（光模块、CPO、算力）、传媒（AI应用）、电力设备（新能源、储能）是被提及次数最多的方向，几乎所有对全市场提出配置建议的券商都推荐了相关方向。

2.新能源方向：光伏、风电、储能、新能源车是共同看好的方向，核心逻辑是全球能源安全诉求提升，中国新能源全产业链具备全球竞争优势，迎来出海黄金期。

3.资源品方向：有色金属（含稀土、工业金属）、黄金被多次推荐，核心逻辑是地缘冲突带来供给收缩，叠加美元信用弱化，资源品的战略价值提升。

4.北交所方向：专精特新、半导体、机器人、储能相关细分龙头被多家覆盖北交所的券商共同推荐。

分歧点

1.能源板块配置分歧：地缘缓和后多数券商认为能源板块（石油石化、煤炭）的地缘溢价会消退，存在调整压力，不建议重仓；太平洋证券则认为油价中枢已经系统性抬升，油气、煤化工仍有配置价值。

2.金融板块定位分歧：银河证券推荐低估值金融板块作为港股配置底仓；华鑫证券推荐银行、券商作为稳健配置方向；中泰证券则观测到机构资金近期净流出电力设备，流入通信、钢铁、石油石化等价值板块，呈现机构聚焦价值的特征。

四、投资主题对比

共同关注的主题

1.AI产业链：AI算力、国产大模型、光模块、存储、AI应用、AI科技伦理是全市场共同关注的主题，多家券商验证了国产大模型-云服务-国产算力的正向循环已经打通，产业链业绩加速兑现。

2.能源安全与自主可控：稀土、新能源出海、储能、半导体国产替代是共同关注的方向，核心逻辑是地缘冲突强化了全球能源安全诉求，中国相关产业具备竞争优势。

3.北交所改革与专精特新：多家覆盖北交所的券商都提到，网下询价重启、交易规则修订等改革将利好北交所专精特新、硬科技龙头，政策红利持续释放。

4.卫星互联网：多家券商提到国内低轨卫星互联网组网加速，相关主题迎来投资机会。

独家主题

1.开源证券提出“二次点火式成长”，筛选同时具备高增速与增速加速度的成长资产，属于特色的成长股选股框架。

2.长江证券提出新兴产业生命周期框架，针对不同发展阶段的新兴产业给出不同的研究与投资逻辑，属于行业研究框架层面的独有观点。

3.国联民生提出中东局势影响的三层叙事，从短期涨价、中期产能转移与衰退交易、长期美元信用弱化三个维度层层推进配置逻辑，属于大类资产配置层面的独有框架。

4.东方证券提出人形机器人主题，强调宇树科技的商业化进展验证了人形机器人的盈利可行性，强化了产业链确定性。

五、风险因素识别

共同关注的风险点

1.地缘政治风险：几乎所有券商都提到，当前停火仅为阶段性，美伊核心分歧尚未解决，后续局势存在反复升级的可能，一旦冲突升级将再次推升油价、压制风险偏好。

2.海外流动性风险：提到地缘推升通胀可能导致美联储降息不及预期，美债收益率维持高位，压制全球风险资产估值。

3.国内政策与经济风险：国内政策效果不及预期、宏观经济增长不及预期、企业盈利不及预期是共同提及的风险。

4.北交所特有风险：覆盖北交所的券商共同提到北交所政策推进不及预期、流动性不足、行业景气度不及预期的风险。

分歧

不同券商基于覆盖领域不同提示针对性风险，如华泰证券提示港股IPO打新模型过往数据指示性失效的风险，长江证券提示新兴产业技术迭代不及预期的风险，国金证券提示地产投资持续疲弱拖累需求的风险，不存在本质性的观点分歧。

整体来看，多数券商当前偏向逢低布局，认为地缘缓和后风险偏好修复，风格上偏向科技成长，仅少数券商强调当前以防御为主，等待更好的布局时机。

七、观点异同矩阵

AI自动整理，不作为投资建议。