行研：重来一次，你还会选现在覆盖的行业吗？

之前有友友问我，二级市场这么多行业，每个行业的研究价值和投资价值。\n \n这真是个好问题。\n \n很多时候，一入行，碰巧做了某份实习，后来入职也就顺理成章覆盖了该行业。但是从业多年发现，第一次看的行业对职业影响如此巨大，不仅决定了后来的能力圈（or舒适圈）、资源积累、甚至影响了职业起落——有的人很快升上jjjl，有的则还在研究岗上等待。如果身处一个格局恶化的行业，即使付出120%的努力，职业天花板也清晰可见。\n \n所以我想，不如换个角度问：\n若时光倒流，面对这么多行业，我们是否还会坚定当初的选择？到底什么才是值得长期深耕的好行业？\n \n其实，并非所有行业都平等地创造机会。\n太多行业在短暂的繁荣后陷入泥潭，产能过剩、价格战、利润空间被持续压缩，研究员即使再努力也没用——选择远比努力更重要。真正的好行业，必须能持续产生可研究的、有α机会的公司。本质上，好行业背后是好的生意模式。\n \n一个好行业具备以下特质：\n1️⃣ 行业需求相对稳定，受经济周期波动影响较小，或处于明确的长期增长通道。\n2️⃣ 行业存在结构性壁垒（比如《巴菲特的护城河》提到的品牌、网 络效应、特许经营权）。想想这个行业好不好进入，是不是经常打价格战？\n3️⃣ 商业模式对持续资本投入依赖度较低，或投入能高效转化为回报（ROIC、ROE 稳定且较高）。你可以想想，是不是产生一单位的收入，就要相应盖一单位的厂房或设备？\n4️⃣ 行业有创新，但技术更替不至于快到让现有投资迅速贬值。\n \n不同行业对应不同的研究范式。\n消费行业需求相对刚性，品牌心智、渠道有一定壁垒，龙头拥有优秀现金流和定价权。商业模式易懂。有人看不起消费行业，说研究什么消费者心理、品牌之类的，都是虚头巴脑的，也没什么研发投入。其实完全低估了消费行业。\n \n科技行业爆发力强，创新驱动带来巨大想象空间和估值弹性，但技术路线风险高，迭代速度快，格局不稳定，估值波动剧烈，研究起来需要大心脏的想象空间和纠错能力。\n \n制造业中的一些子行业，我们具备全 球竞争优势，部分领域技术壁垒高，能诞生“隐形冠 军”，不过要注意需求周期波动、产能过剩、价格战。\n \n不过，every dog has its day.\n行业也许不能重新选择，但洞察商业本质、预见产业变迁的能力可以不断精进💪\n \n#二级买方 #行业研究 #行研实习 #金融求职 #A股